2015年A股牛途研判 四层面解析市场先机
　　编者按：2014年为价值投资者带来巨大收获，沪深300指数去年大幅上涨51.66%，尤其是蓝筹股在下半年气势恢宏，犹如市场中戏言，“风口所向，大象都会飞了”。2015年的到来也为投资者带来更多的希望，牛市能否继续、牛途会怎么走、投资的机会须如何把握等问题成为市场各方关注的焦点。今日在喜迎2015年首个交易日之际，为投资者从宏观政策面、资金面、技术面和操作策略面等多个角度对新年A股市场进行展望分析，供投资者参考。
　　政策篇深化改革仍是牛市主要动力
　　2014年为我国全面深化改革的元年，在这一年里我国在国有企业、土地、对外开放、司法、医疗卫生、财税、能源等领域的改革都取得了明显进展，尤其是2014年下半年，改革步伐加快，“一带一路”、自贸区、国企改革等利好政策频出，成为资本市场整体信心回升，A股重新焕发生机的重要因素之一。
　　2014年12月30日，中央深改组第8次会议提出，“2015年是全面深化改革的关键之年”，这标志着我国各领域改革已进入深水区，也坚定了A股市场投资者对于改革的信心，并对改革推动的牛市抱以更大期待。
　　分析人士表示，2015年是全面深化改革的关键之年，改革攻坚、创新驱动激发增长动力。行政审批制度改革、财税改革，金融改革等加快推进，产业规划和区域规划密集出台，制度红利将进一步释放。受益于改革与政策扶持的消费领域、基建、高科技、现代服务业和受益于上游原材料价格下跌的部分行业将面临较大的发展机遇。
　　金融改革作为与资本市场最密切相关的改革领域备受关注，华融证券表示，2014年11月30日中国政府法制信息网发布《存款保险条例（征求意见稿）》，2015年，随着存款保险制度的实施，利率市场化加快推进；2015年将健全多层次资本市场体系，“新三板”挂牌企业大幅增加，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。2015年或将完善保险经济补偿机制，建立巨灾保险制度。而上述金融领域的各项改革均给银行、券商、保险、创投等板块带来新的发展良机。
　　另外，我国国企经营存在盈利能力低、费用率高等突出问题，成为我国经济可持续发展“拦路虎”；中信建投表示国企改革顶层纲领性文件2015年出台在即将使得国企改革迈入更高的阶段，国企改革全面展开主要关注两条主线，两大重要维度：两条主线一是关注具备条件，可以先行先试的央企；二是市场基础好、示范性强，优先选择试点模式更为详细，试点企业已经明确或者即将公布地方国企改革设计路线的地方国企；两大重要维度指的是重点关注混合所有制以及并购重组带来的投资机会，混合所有制方向石油石化、电气、军工三个行业最值得关注。
　　对于2015年改革方向，申银万国表示，展望明年，可能推进的包括以营改增全面推进为抓手的范围更大、力度更强的财税体制改革，以及集体经营性用地和宅基地平等入市为代表的土地制度改革、以破除垄断、提升效率为目的的国有企业改革等将形成更为紧密的相互关系，荣损相依，需要整体规划，统筹推进。
　　值得一提的是，2015年是中国经济继续步入“新常态”的一年，房地产市场继续调整，房地产投资和制造业投资将再下一个台阶，基建投资将继续发挥稳增长托底作用。华融证券预测2015年GDP增长7.1%，比2014年有所放缓；CPI上涨1.8%，PPI保持低迷，流动性保持较宽松状态。
　　而日前召开的中央经济工作会议专门提到2015年要重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略。区域规划将可能成为2015年除国企改革以外制度红利给予的另一个大机会。在“一带一路”的引领下，我国具有比较优势的基础制造业将可能迎来更加广阔的海外市场空间，包括轨道交通装备、工程机械、其它机械设备、新能源设备等等；而长江经济带与京津冀协同发展，将可能成为产业重新布局、消费升级的推动因素。
　　2015年以及今后几年，牛市的改革面催化剂仍然存在，包括国企改革继续深入、市场对深港通开闸预期增强、A股纳入MSCI指数、养老金逐步入市等。全面深化改革的不断推进，成为2015年股市走牛的最主要推手。
　　资金篇关注两大重要变量
　　2014年A股市场迎来了久违的牛市行情，资金面的积极变化成为推动牛市的重要因素，而下半年的沪港通通车、央行降息等资金面的利好更是带动了蓝筹股的逆袭，两市日成交额更是多次突破万亿元，称霸全球股市。
　　2014年11月17日，为建立互联互通机制，进一步促进我国内地与我国香港资本市场双向开放和健康发展，同时在与国际市场更深度的融合中不断提升对外开放的层次和水平，沪港通正式开闸，而反应到二级市场上，沪港通的开通为二级市场引入了活水，同时也将作为沪股通标的的两市蓝筹股推到了风口浪尖。
　　2014年11月21日，时隔28个月后，央行再度宣布全面降息，其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。
　　除沪港通、全面降息外，2014年央行整体维持着相对宽松的货币政策，同时也使用了包括定向降准、MLF（中期借贷便利）等多种金融工具，例如2014年4月份，央行宣布分别下调县域农村商业银行、县域农村合作银行人民币存款准备金率2个百分点、0.5个百分点；9月份、10月份通过MLF分别向银行提供5000亿元、2685亿元流动性以及多次下调14天正回购利率等。
　　在上述政策、工具的共同作用下，2014年迎来了以资金推动的牛市，由此，投资者对于2015年的资金面亦更为关注。
　　近日刚刚闭幕的中央经济工作会议提出，2015年要合理确定经济社会发展主要预期目标，保持区间调控弹性，保持宏观政策连续性和稳定性。
　　而财政部部长楼继伟在全国财政工作会议上也表示，2015年要继续实施积极的财政政策，积极的财政政策要有力度；要继续实施稳健的货币政策，货币政策要更加注重松紧适度，继续实施定向调控、结构性调控。
　　对此，爱建证券表示，预计2015年政府将继续深化财政税收体制改革，努力增加财政收入，发挥财政支出对稳定增长、调整结构和促进民生的重要作用。中央银行继续通过央票、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、存款准备金率等工具调节资金市场供求关系；继续通过下调人民币贷款及存款基准利率和扩大利率浮动区间办法，缓解企业融资成本高问题，推进利率市场化。中央银行将保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。预计货币供给M1和M2月度同比增速分别主要分布在5%和13%附近；全年新增人民币贷款10万亿元左右，全年社会融资总额16万亿元左右。
　　财通证券表示，外汇占款、基础货币低速增长，未来央行通过降准等数量型货币政策投放流动性的概率加大，与此同时也会进一步增强降息的实际效果，预计2015年将有多次降准、降息的动作。
　　而对于2015年的货币、财政政策对股市的影响，太平洋证券表示，看好2015年市场的核心驱动力包括以下两点：一是在央行推进利率市场化和治理“非标”的背景下，市场无风险利率出现下移，导致整体风险偏好上升，从而系统性推升股票市场估值中枢上移。二是全面深化改革以来的混合所有制改革源源不断地释放红利，吸引了市场外多种理财衍生产品的资金涌向权益市场进行配置，并通过融资工具加杠杆。因此，在这样的驱动力作用下，A股市场的增量资金不断入市，打破了过去两年内存量资金在市场中轮番炒板块的常态。预计2015年在资金面上有两大重要变量需要重点关注，一是降息与降准的时间（预计两次降息、两次降准），二是对地方政府融资平台及理财产品的治理进程，也将成为促进流动性改善的重要因素之一。
　　技术篇机构放出4000点至5000点豪言
　　随着行情渐入佳境，时间也到了2015年。在被市场誉为熊牛转折的2014年，A股缔造了两项惊人纪录：日成交额破万亿元创世界纪录；总市值超越日本成全球第二大股市。而在A股涨幅称霸全球的同时，不少投资者可谓硕果累累，那么进入新年A股能否承接涨势就成为市场最为关注的话题。
　　通过机构发布的2015年A股展望来看，牛市氛围笼罩市场，“火红时代”、“牛市启航”、“新繁荣”、“在台阶上等待牛市”等成为研报中的高频词汇。在预判点位方面，即使是部分一贯持谨慎态度的机构也纷纷肯定牛市将向纵深推进，保守估计A股2015年目标点位在3500点附近，当然这其中也不乏有更为激进的机构对2015年上证指数放出4000点乃至5000点豪言。
　　牛市开启，震荡上行。首创证券表示，2015年，改革效应和经济“新常态”逐步取代传统周期性衰退，流动性宽松和无风险利率下行推动大类资产配置向股市转移，A股市场将是继续上攻的一年，预计上证综指核心运行区间为2600点至3500点。节奏上看，一季度有望延续跨年度行情，二季度调整压力较大，下半年有望再度向好。二季度压力主要来自上市公司业绩下滑引发的盈利预期调整以及美联储加息窗口带来的海外市场不确定提升。
　　浙商证券认为，预判2015年A股市场受益于“保持经济运行在合理区间”背景下市场风险偏好提升，同时叠加长期经济融资结构变革背景下国有资产价值重估。就大盘运行高度而言，预判2015年上证综指目标点位在3500点左右。
　　同时，更为保守的国元证券(000728)则预测沪指2015年运行区间在2200点至3500点。银河证券也表示，改革为资本市场提供支撑，但是大牛市仍需等待。对A股判断相对中性，上证综指核心波动区间2500点至3300点。相对而言，下端区域的支撑较为坚实，上端区域具有向上的弹性。如果改革较为顺利，则可能突破3300点。推动市场向上的有利因素主要有三个：一是改革强力快速推进；二是流动性保持宽松格局；三是居民大类资产配置转向权益类资产。风险则在于经济滑坡速度超预期、人民币贬值下流动性转向、利率下行速度减缓、信用风险爆发以及融资融券交易的双刃剑。
　　乐观派代表德邦证券则看高沪指最高可触及4000点大关。兴业证券(601377)更放出豪言“牛市不言顶”，2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新共识和时代洪流，沪指“涨到哪里都有可能”，不排除将涨到5000点或以上。但该券商也表示，行情波动将加大，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，需控制风险，但每次回调之后都是买入时机。
　　对A股可能重演超级牛市充满期待的不止国内机构，还有近几年以来一直看淡A股的外资投行。其中，花旗维持对A股市场中长期的积极看法。摩根士丹利提到，A股可能恢复长期牛市，2015年有可能进入类似2005年至2007年的超级牛市阶段。如果中国进一步放松货币政策，则“旧经济”板块可能出现策略性反弹，但较短暂。如果中国成功去杠杆并转型为消费驱动的增长模式，则对“新经济”板块构成战略性利好。高盛也预计，基于合理的收入和利润率假设，2015年A股的每股盈利增速将达到13%，改革将推动MSCI中国指数成份股估值温和上升至9.5倍。
　　策略篇四条主线配置行业组合
　　在降息和沪港通等多重利好因素刺激下，2014年上证指数累计涨幅超过50%，A股成为全球最牛的市场。目前，各大券商对2015年的投资策略都已面世，各大机构也展开了对2015年行情的战略布局，究竟是哪些板块能够成为今年A股最为耀眼的品种呢？
　　具体来看，浙商证券表示，2015年市场将延续蓝筹板块估值修复主导牛市行情，经济结构转型与升级中蕴含大量投资机会。预判2015年A股市场受益于“保持经济运行在合理区间”背景下风险偏好提升，同时叠加长期经济融资结构变革背景下国有资产价值重估。三条主线配置2015年A股市场行业组合。主线一：保持经济运行在合理区间，建议配置房地产、汽车、基础建设、高铁、环保、电力设备等板块。主线二：推进经济融资结构变革，建议配置证券、保险和银行等板块。主线三：聚焦改革推进与战略新兴产业，建议配置国资改革、“一带一路”、自贸区扩围、“工业4.0”、迪斯尼和新能源汽车等主题板块。
　　首创证券表示，2015年以权益类资产配置为主。建议按照以下四条主线进行配置。第一，周期企稳主线。受益于海外经济改善的交运物流、外贸服务等行业，以及国内经济转型的高端装备和券商行业。第二，基建投资主线。受益于基础设施建设的建筑、公用事业，以及互联网和节能环保等新兴产业。第三，利率下降和油价下跌有助于房地产、电力等高负债行业以及海运、航运等运输行业减轻成本负担。第四，主题投资方面，并购重组和国企改革有望贯穿全年；优化经济发展空间格局战略有望推动区域概念板块轮动；“十三五”规划编制启动，将给市场提供新一轮产业投资的契机。
　　申银万国表示，高分红的蓝筹龙头股和估值调整合理的白马成长股是首选标的。其次，按照行业配置，更倾向于推荐券商、医药、环保、核电、转型类地产公司等。第三，主题方面，关注体育、互联网信息消费、大型国企改革等。
　　华融证券建议行业优配券商，积极推荐投资者优选蓝筹板块进行布局，如估值较低的金融、地产等板块都是持股待涨的趋势性交易品种。此外，也可以根据政策面和消息面的风向，适当参与军工和自贸区等概念性板块的波段操作，还应重点关注“一带一路”（丝绸之路经济带、海上丝绸之路）、京津冀协同发展、长江经济带三大战略的投资机会。
　　兴业证券认为，中短期应继续超配大中盘、低估值类板块，同时密切跟踪杠杆率因子的表现以应对阶段性调整。而成长类因子或将最早于2015年二季度重新启航，银河证券则认为，大盘价值重估、小盘主题更迭机会同时存在。沉寂多时的低估值大盘蓝筹股，在市场利率趋势性下行过程中，面临价值的重估，估值中枢将上移，如银行、地产、钢铁、建筑、交运、家电。小盘主题投资需不断更迭。成长主题方面，预计“2015年文体休闲产业”和“互联网”将成为新的龙头。
　　中银国际推荐具备估值提升空间的二线蓝筹，继续关注兼并重组机会。推荐的配置重点行业包括电力设备、机械、建筑建材、医药、券商、环保、旅游等。
　　中信建投表示，看好后地产时期资产配置变化带来的股权繁荣，在二级市场活跃的背景下，同时看好新三板市场和并购重组市场；制度主线中，看好混合所有制改革及兼并重组浪潮中对于传统行业带来的机会，关注国企改革中的资产注入和重组转型；产业主线中，关注服务业大时代，以及服务业与新兴主导产业的融合带来的投资机会。(证.券.日.报.赵.子.强.吴.珊)

　　2015你最想和哪只股票约会？
　　今天是2015年第一个交易日，今天的领涨股或领跌股，或许仍将在未来一段时间左右大盘方向。
　　新年股市如何发展，如何捕捉牛股，需要注意哪些风险？
　　据人民日报、新华社、中新社
　　指数哥
　　上证去年涨幅雄冠全球，今年你还想和我约会吗？账上余额多少？有两融和沪港通资格没？
　　银行股、券商股、保险股、QFII、散户
　　申银万国：有钱就是任性，约会对象仍然选择大蓝筹（券商、银行等）、后市场（互联网信息消费、体育、医药健康等）、走出去（高铁、核电、建筑等）3类英雄。
　　国泰君安：5000点不是梦，银行股扮演黑马。
　　社科院回复国泰君安：今年沪指重上5000点可期。
　　民生证券：风欲吹而猪不飞，牛欲静而风不止。2015A股市场整体仍将保持强势格局，估值中枢有20%~30%上升空间。
　　国盛证券回复民生证券：短期内沪指将突破3500点，未来站上万点大关。
　　资深散户：融资融券求给力。
　　中国大妈：我又回来了。
　　90后：我们跑步入场，统计数据显示最新一个月我们新开户占比15%。
　　人民日报回复国泰君安、民生证券、国盛证券、社科院：股市可发烫，投资莫发昏。去年12月9日大跌不到一个月就忘了？好多人“一夜回到解放前”“上午数钱、下午抹泪”成了很多人真实写照。看到别人“奥拓开进去，奥迪开出来”，就忍不住入市，甚至卖房炒股，不够理性。股市有风险，投资需谨慎，炒股毕竟是技术活，不知深浅时，请先捂住荷包。
　　证监会：希望广大投资者特别是新入市中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。
　　证券姐
　　不少券商股去年涨幅超过200%，追的人大多赚了。今年5家券商继续看好，你想继续约会吗？
　　银行股、券商股、保险股、QFII、散户
　　众券商：今年推出注册制可能性较大，甚至上半年推出。加上降息预期、新三板发展等，均对券商股形成重大利好。
　　申银万国：按照去年新股上市频率，要想完全消化掉积压600余家拟上市公司，至少需要4年。2015年新股发行频率可能提速，利好券商股。
　　国投电力(600886)中信证券(600030)：5家券商看好你，还有6券商看好我呢。
　　中国南车中国北车(601299)中信证券：我们才开始补涨呢。
　　众散户回复中国南车(601766)中国北车：现在买不到你哥俩，买得到又不晓得是福是祸了。
　　众题材股：我们没机会了？
　　广发证券(000776)回复题材股：考虑到资金腾挪对成长股短期表现造成很大冲击，以创业板、中小板为代表的成长股，春节前有明显向下调整风险。
　　散户回复众券商：是不是该腾出更多资金申购新股？
　　众券商回复散户：
　　武汉科技大学金融研究所所长董登新：注册制推行后，形成良好市场自我修复节奏，有利于股市慢牛短熊市场格局，都是极大利好，吸引投资者从垃圾股投资向价值投资转移。
　　新入市散户回复董登新：哪些股票约会不得？
　　董登新回复散户：必须懂得市场优胜劣汰法则，垃圾股天生是淘汰对象。
　　黑天鹅
　　无论牛市熊市，我都会飞出来惹事，引得不少个股狂跌。今年不小心和我约会，你要倒霉哦。
　　成飞集成(002190)、獐子岛(002069)、舜天船舶(002608)、比亚迪(002594)、北大医药
　　新华社：经济下行压力依然存在，短期内上市公司盈利能力预期难有大幅提升。基本面未获明显改善背景下，一旦投资者形成落袋为安共同心理，市场极有可能发生逆转。
　　国泰君安：今年存在三四线城市房地产消退、传统行业企业倒闭和美联储加息引爆债务危机和资本流出压力等风险。
　　瑞银证券：单边牛市思维操作是危险的，一旦银监会摸底清查银行股票配资，证监会表达对券商融资融券膨胀担忧，即使存量资金不快速抽离，杠杆资金增长也可能停止，指数下行若引发融资盘margin call（增收保证金），市场就会大幅波动。
　　中信证券：去年下半年股指运行背离基本面态势，今年或阶段性收敛。由于经济回落，2015年A股盈利增速预计也将相应下降。市场上行动力更多来自于货币宽松、资本市场国际化、改革加速三大合力作用下的资金再配置过程。
　　交银国际：种种现象表明，2015年并不像投资者想象那般乐观。
　　新入市散户：近期和哪些股票约会比较安全？
　　资深散户回复新入市散户：涨幅不大的低估值个股安全些，比如大银行股。
　　中信证券回复资深散户：2015居民资产选择将发生明显变化，金融资产有望成为资产配置首选。(.重.庆.晚.报)

　　2015年股市：卖方眼中的包赚故事？
　　2014年的A股市场“牛冠全球”。面对走势分化论、年底回调论等诸多经验主义推断，12月31日，上证综指盘中最高触及3239.36点，为五年新高，全年涨幅更是超过了50%。
　　展望2015年的A股，波动在所难免，板块分化加大。“熊市赚来的钱全赔在牛市中”也不再仅是句笑谈。单靠坚定看多已显得过于从众，掌握波动的节奏、善用板块和个股排兵布阵才直接保障投资收益。
　　对于后市，各家券商都持怎样的观点？又各自构建了怎样的淘金池？慷慨激昂但不包赔的策略报告，胜算究竟几何？
　　向上并非无异议
　　整体来看，牛市行情延续是券商的主流观点。Wind数据统计显示，仅目前市场主流的26家券商年度投资策略中，就有20家券商仍坚定看多2015年A股走势。其中，向上趋势观点鲜明的包括国泰君安、海通证券(600837)、中金公司、华泰证券(601688)、光大证券(601788)等。
　　坚定看多者比比皆是，然而海通证券算是极为幸运的一员。其在去年12月2日召开2015年策略会，并在会上看高日成交量将过万亿；金融板块当天全线飙涨，而A股更在12月5日突破万亿日成交量。海通证券此前的看高预期，仅用了3天就得到验证。
　　看多者的信心都有着类似的理由。上述统计中的多家券商报告指出，宏观层面经济真正转型将传导至A股未来三年大范围、长周期扩张，而利率下行、流动性宽松和增量资金入场又提供了重要保障。与1996年至2001年牛市类似，“改革大旗下，社会财富将千军万马过独木桥般地冲向A股。”
　　能在此时持中性观点，已属不易。若再像国海证券(000750)这般明确提出贬值性滞胀风险、A股估值整体偏高等偏空观点的，更形单影只。
　　列入上述统计的20余家券商报告中，有5家观点略趋于看平，以银河证券、中信建投为代表。中性态度背后，更多是谨慎看多或认为存在结构性不均行情。
　　“中国经济正经历从起飞阶段到走向成熟阶段的飞跃，改革为资本市场提供支撑，但大牛市仍需等待。”在银河证券的2015年A股策略报告中，首席策略分析师孙建波为代表的策略研究团队对A股后市判断为“相对中性”。
　　在银河证券策略研究团队看来，市场向上与否的助力和阻力一目了然。若要向上，改革须强力快速推进，流动性仍需保持宽松格局，居民大类资产配置的权益类占比要有提升。但风险阻力也绝非弱势，若经济滑坡速度超预期、人民币贬值下流动性出现转向，或利率下行速度减缓及信用风险爆发，都将直接拖累A股走势。
　　中信建投则为投资者设置了A股后市的三种场景，包括从估值驱动切换到盈利基本面后的“短牛”变“长牛”，或是冲高调整后流动性推动的延续，以及经济波动加大、“快牛”调整后进入“慢熊”的预测。这也是“熊”这个字眼，在2015年策略报告预测中为数不多的一次现身。当然，在报告结尾中信建投仍强调，转为“慢牛”的可能性最大。
　　国海证券策略报告的网络传播率并不如海通、国泰君安等券商报告火热，但报告中句句风险提示却令市场记忆深刻。
　　面对其他券商最为看好的改革落地推进，国海证券预测，目前普遍预期的“中国版QE+积极财政政策+结构性改革”，最终可能通向不愿看到的贬值性滞胀。
　　“对于2015年主板市场，我们并不认为是一个牛市不言顶的时期，而全年的顶部很可能在二季度之前就出现，标志则是券商融资规模达到1.2万亿上限前。”对于这个“顶”，国海证券还给出了详细分阶段的风险警示，2015年一季度、二季度和下半年的阶段核心波动上限分别预计为3200点、3000点、2800点，一路向下。
　　排兵布阵各有千秋
　　观多空对决，影响更多的或是资产配置；看行业精选，才最终决定投资走势及收益。而在行业配置和个股推荐上，即便是齐齐看多的队伍中也出现了较大分化。
　　如何从券商报告中掘金，市场观点也各执一词。尽管策略打法不同，但基础数据仍都取自券商策略报告的配置推荐。在上述20余家主流券商2015年策略报告中，行业及个股推荐的趋同性仍较明显；国企改革主题和券商股受到8家券商报告重点推荐，保险股和高铁概念紧随其后，核能核电和环保板块则各有5家券商强烈看好。从纵向的轮动性来看，环保、国企改革、券商股在去年就是策略报告行业推荐的前三，获得超过8家券商的重点推荐。但去年曾受青睐的家电板块、农业板块、轨道交通等，2015年报告中则逐渐淡出配置方向名单。
　　行业配置的趋同性，一定程度上来自于投资主线上的重叠。在2015年的策略报告中，移动互联网改造的新型商业及消费模式、技术革命推动的高端制造业，当仁不让地成为认同度最高的投资主线。如国泰君安、海通证券、申银万国、兴业证券(601377)、招商证券(600999)都以此为主线布局了行业配置。该主线涉及的具体行业板块，包括在线教育、在线医疗、智能家居、传感器、软件及通讯、工业自动化设备等。
　　若按照排除法“避暑而栖”的操作原理寻股，2015年策略报告中也涌现了部分新方向和新趋势。
　　兴业证券就将体育产业作为行业优选之一，并指出目前体育产业3200亿元占GDP比重0.6%的水平，远低于世界平均的2%，发展空间巨大。对于这一全新产业链条，兴业首席策略分析师张忆东还指出，包括体育赛事、场馆建设和体育媒体、体育用品生产销售等，都可以通过高联动性进一步辐射到餐饮、汽车、旅游周边产业发展。同时推荐体育产业板块的还有光大证券和申银万国。中信建投也在岁末最后一周发布研究报告，以深化体育管理体制改革为主线推荐了A股对应标的。
　　新题材的优势是初期市场认可度极高。以雷曼光电(300162)为例，凭借与中超签署的五年合作协议，该股跻身券商眼中“纯正赛事运营股”之列。在岁末投资策略报告吹风体育板块走热之际，雷曼光电11月底起强劲上涨；仅在11月21日至12月18日的20个交易日里，就实现了94%的阶段累计涨幅。雷曼光电也以349.69%的年涨幅，位列2014年A股涨幅榜十大牛股的第四名。而类似体育产业这种A股“新故事”，还包括2015年行业配置方向中出现的迪士尼概念股、工业4.0题材等新面孔。 （.第.一.财.经.日.报）

　　券商豪推2015年“金股”，哪些更具含金量？
　　[医药行业也得到不少券商的推荐，在347只“金股”当中，医药生物行业的公司就有33只之多]
　　不能免俗，到了新的一年，在众券商2015年年度策略报告当中，“金股”总是最惹眼的一个主题。
　　众券商的2014年年度策略报告“惜股如金”、“吝推金股”，唯恐触及“黑天鹅”。而2014年年底，A股市场摇身一变牛气冲天，众券商的2015年年度策略报告也都变得大方起来，纷纷推荐股票，有的券商甚至在年度策略报告上一口气推荐了上百只股票，唯恐错过了任何一只牛股。
　　第一财经《财商》（微信号：caishang02）统计，在26家主流券商发布的2015年年度策略报告当中，就有12家券商大方荐股，涉及的“金股”数量达到347只，在这些批量“金股”当中，怎么找到含金量更高的股票？
　　
　　近八成券商看多2015年
　　2014年四季度以来A股一波蓝筹逆袭行情让“苦熊市已久”的投资者们大为振奋，而对于卖方而言，更是迎来了大显身手的好机会。
　　唱多是今年券商年度策略报告的主流声音。
　　第一财经《财商》统计发现，26家主流券商中有20家明确看多2015年市场走势，包括国泰君安、海通证券(600837)、中金公司、华泰证券(601688)、光大证券(601788)、兴业证券(601377)等，多数看多的券商也均看高沪指至3000点以上。
　　其中，兴业证券可谓乐观派的典型代表。在策略报告中，其打出了“大决战”的标题，称“牛市不言顶”，2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新共识和时代洪流，沪指“涨到哪里都有可能”，不排除将涨到5000点或以上。
　　国海证券(000750)则是唯一一家看空的机构。国海证券认为，中国版QE+积极财政政策+结构性改革，这是一条大家普遍预期的道路，但最终可能通向大家不愿看到的贬值性滞胀。
　　347只“金股”出炉
　　在看多2015年A股行情的大背景之下，不少券商均在年度策略报告中慷慨荐股，唯恐错失大牛行情。
　　其中，招商证券(600999)可谓荐股者当中的“土豪”，涉及的个股有上百只，涵盖了石化、医药、食品饮料、零售、电力、通讯、基建等多个行业和板块。
　　申银万国、华泰证券等在推荐个股上也不遗余力，荐股数量多达六七十只。
　　“牛市不言顶”、“牛股恒牛”，在券商推荐的347只“金股”当中，有不少已是2014年四季度的大牛股。
　　其中四季度以来股价翻番的就有16只，涨幅居前的分别是中国交建(601800)（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）和中国电建(601669)（601669.SH）4只“中字头”股票。其中，中国交建2014年四季度以来已经上涨超过200%。
　　也有不少“金股”在四季度备受市场冷落，这些股票均为中小板、创业板的成长股。其中，四季度以来跌幅超过25%的股票就有12只，新宙邦(300037)（300037.SZ）、光韵达(300227)（300227.SZ）、慈星股份(300307)（300307.SZ）和爱施德(002416)（002416.SZ）跌幅均超过30%。
　　34只股票得到多券商联合推荐
　　在347只券商“金股”当中，得到3家或以上券商青睐的股票共有34只。其中，最受券商青睐的为国投电力(600886)（600886.SH），共得到了申银万国、兴业证券、招商证券、中金公司、华泰证券等5家券商的共同推荐。
　　国投电力的股东背景最受券商重视。国投电力的控股股东国家开发投资公司确定将公司作为电力业务国内唯一资本运作平台，通过不断将电力资产注入方式支持公司持续快速发展。该股四季度以来累计上涨了54.69%。
　　用友软件(600588)（600588.SH）则得到了兴业证券、招商证券、中金公司、瑞银证券等4家券商的合力推荐，中金公司表示看好公司向企业级互联网转型的路径，认为“互联网金融+通信服务+数据服务的方式逐步实现用户资源的变现”。
　　此外，中材国际(600970)（600970.SH）、中工国际(002051)（002051.SZ）、中国北车(601299)（601299.SH）和中国卫星(600118)（600118.SH）等也均出现在4家券商年度策略报告的推荐名单当中。
　　从行业上看，机械设备、医药生物两大行业当中“金股”数量最多。
　　兴业证券、光大证券、中银国际等券商都在年度策略报告当中建议超配机械行业。
　　光大证券指出，传统机械转型升级、具备全球竞争力、受益改革等是2015年布局机械行业的三条主线。
　　机械设备行业的“金股”当中，中国北车、达刚路机(300103)（300103.SZ）、汉威电子(300007)（300007.SZ）、机器人(300024)（300024.SZ）、振华重工(600320)（600320.SH）等个股均得到3家以上券商联合推荐。
　　医药行业也得到不少券商的推荐，在347只“金股”当中，医药生物行业的公司就有33只之多。中金公司、申银万国、中银国际等都在投资策略报告中建议超配医药行业。在这些医药股当中，得到多家券商一致青睐的有鱼跃医疗(002223)（002223.SZ）、乐普医疗(300003)（300003.SZ）、复星医药(600196)（600196.SH）、上海医药(601607)（601607.SH）、太极集团(600129)（600129.SH）、国药股份(600511)（600511.SH）等。
　　军工行业也成为2015年券商策略报告中的大热门，不少券商纷纷唱多。招商证券就指出，军工板块的高估值一直是影响投资者选择军工股的重要因素。但通过历史数据观测发现，哪怕在2008年熊市最低点的时候，航天军工板块的估值水平也在35倍~40倍左右，远远高于一般制造业的估值水平。A股市场上，主机制造并有资产注入预期的公司动态PE可以到80倍~100倍左右。除此以外，广阔的市场、不可替代性和资产注入是支持军工股高估值的三大因素。 （.第.一.财.经.日.报）

　　两大板块有望打响2015年任性的第一枪 2015A股有望开门红
　　刚过去的2014年，A股市场牛冠全球，尤其是金融股为代表的大蓝筹表现让人拍案叫绝。进入2015年，投资者最关心的是A股能否延续2014年的涨势？分析认为，2015年A股市场将在事件性利好的推动下继续保持震荡强势格局，而金融和地产两大板块有望打响2015年“任性”的第一枪。
　　A股大概率继续“任性”
　　2.18%，这是2014年最后一个交易日沪指的涨幅，而这仅是刚过去的2014年A股市场的一个缩影。统计数据显示，沪指全年累计大涨52.87%牛冠全球，尤其是金融股为代表的大蓝筹崛起让投资者拍案叫绝。
　　进入2015年，投资者最关心的是A股能否延续2014年的涨势？目前来看，机构普遍看好后市。26家券商发布了2015年投资策略，其中20家券商明确表示看多2015年走势，而有5家券商略微谨慎或认为存在结构性不均行情，看空的仅有国海证券(000750)1家。
　　海通证券(600837)分析师张琦表示，进入2015年，A股市场将在事件性利好的推动下继续保持震荡强势格局。首先是对下一次降准降息预期，将推动市场行情连续保持强势状态，而注册制、T+0、个股期权等多项改革方案出台，将对市场呈现出反复刺激拉动。
　　社科院金融研究所及社科文献出版社共同发布的《金融蓝皮书：中国金融发展报告(2015)》指出，在与香港股市的对接中，如果A股市场实行T+0的制度，则意味着股市可交易资金的倍增。由此，A股市场的上证综合指数5000点是可期待的。
　　在配置上，目前已发布2015年投资策略的券商普遍看好三大板块：金融股、国企改革概念、“一路一带”概念。而就近期来看，分析认为从2014年最后一个交易日及此前一段时间的市场焦点，并综合元旦过后港股首个交易的情况来看，金融和地产两大板块有望打响2015年“任性”的第一枪。
　　金融股有望“强者恒强”
　　金融股是2014年摆脱熊市进入牛市的的绝对主力，2015年的走势依然被普遍看好。其中银行板块估值优势仍然明显，或更受资金青睐；而保险行业基本面持续向好，仍具备较长期投资价值；券商股经历暴涨后部分个股需要有一个消化过程。
　　业内人士指出，牛市逻辑就是券商、保险和银行的轮番上阵。在牛市第一波，券商股总是率先垂范；随后券商股进入滞涨期，这时候保险股会开始“觉醒”；在券商保险轮涨之后，银行股就会“接力”。虽然银行股缺乏业绩增长想象因素，但是银行股拥有估值低优势。
　　券商作为这波行情表现最好的板块，虽然在经过一轮大涨后部分个股股价有所回调，但在业内人士看来券商股上涨的逻辑并未发生改变。接受记者采访的分析师表示，大涨过后券商出现波动和分化并不意外，在经过充分洗盘后上涨才会更健康，从中长期来看，业绩超预期为券商走强背后的推动力。
　　“从本轮反弹以来，两市成交量出现明显放大。成交量的大幅放大将直接反应在券商股的业绩当中。11月上市券商的营业收入和净利润同比增长约2.7倍和超过3倍。12月成交量较11月继续出现爆发性增长，券商单月业绩有望再创佳绩。在这样的环境中，券商股、再次发力向上冲是大概率事件”。市场人士分析称。
　　事实上，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期。行业人士认为，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。
　　银行近段时间反复走强。华泰证券(601688)认为，估值面看沉寂多年的修复刚刚启动，未来还有上升空间；资金面看，仍有源源不断的资金进场，底价扫货的行情持续，量大价廉的银行股不容错过。“美国银行平均市净率1.5倍，好的银行在3倍甚至4倍以上，市盈率平均在17倍。而我国银行盈利能力很强，净资产收益率20%，是美国银行业平均的2倍，但是估值还只是在1倍市净率，6倍市盈率。”
　　中银国际表示，养老金并轨改革方案的确定及“职业年金与基本养老保险制度同步建立”的方向，和“养老保障管理业务管理办法”的即将出台，都预示着未来商业保险公司（特别是养老保险公司）会有较大的业务增长空间。伴随着整体改革及“国十条”政策的逐步落地，保险行业具有长期增长性。
　　长城证券广州营业部咨询部分析师肖刚在例举了中国平安（601318）及中国人寿（601628）最近10年的每股收益（平安2003年至2014每年股收益分别0.43元、0.42元、0.54元、1.19元、2.11元、0.19元、1.89元、2.30元、2.50元、2.53元、3.56元；人寿分别为0.04元、0.11元、0.20元、0.54元、0.99元、0.68元、1.16元、1.19元、0.65元、0.39元、0.88元）后指出，可以看出保险股遇牛市效益翻番（06年07年），并且牛市估值可以70倍市盈率，“不看不知道，一比吓一跳，现在上车完全来得及，车子还没启动呢。”
　　地产“补涨”要求强烈
　　在眼睁睁地看着券商、银行等蓝筹股风起云涌之后，地产股终于坐不住了。在2014年最后一个交易日集体爆发，板块涨幅达5.20%。个股方面，首开股份(600376)(601588)、金地集团(600383)(600383)、中粮地产(000031)(000031)、招商地产(000024)(000024)、万科A(000002)、保利地产(600048)(600048)等10只个涨停。
　　华夏幸福(600340)(600340)、中航地产(000043)(000043)、华远地产(600743)（600730）、新湖中宝(600208)（600208）涨幅超过9%；上实发展(600748)（600748）、福星股份(000926)（000926）、泰禾集团(000732)(000732)、中华企业(600675)（600675）等涨超7%；信达地产(600657)（600657）、广宇发展(000537)（000537）等15只个股的涨幅也均超过5%。
　　市场人士在接据记者采访表示，地产股在本轮行情中表现一般，相比其他蓝筹股，这意味着房地产股“补涨”要求强烈。“当前，房地产板块的市盈率和股价仍处于历史的低谷，随着降息等利好消息的刺激以及限购的全面放开，后市该板块的估值仍上升的空间。”
　　事实上，自房贷新政以及央行降息以来，房地产市场持续回暖。公开数据显示，2014年8月以来，上市房企整体销售量价连续4个月出现了较大幅度增长。而市场普遍预计，明年楼市调控政策和货币政策会持续宽松，库存周期及新增供应相对减少，楼市将持续企稳回升。
　　广发证券(000776)认为，未来行业政策将会持续支持，信贷环境持续改善以及基本面继续价跌量升的情况下，成交水平复苏具备可持续性，预计一、二线城市复苏趋势将会延续到明年三季度。“根据以往历史经验，在降息以及基本面呈现价跌量升的情况下，地产板块是可以获得相对较好的相对/绝对收益的，在未来一季度内房地产投资逻辑仍然顺畅，继续建议积极关注地产板块投资机会。”广发证券指出。
　　安信证券近日发表的研报则表示，央行降息只是开始，预计未来地产成交将进一步回升，尤其是一线城市有望提前完成去库存调整，地产行业迎来政策面与基本面共振阶段，继续全面看好地产股。
　　在标的配置上，安信证券首推4条主线：一是大企业集中度的提升，首推万科、保利、招地以及京津冀龙头华夏幸福；二是布局一线城市高弹性的泰禾集团以及一线城市估值最低的首开股份；三是具有转型预期和动力的中小地产股，主要推荐宋都股份(600077)、冠城大通(600067)、银亿股份(000981)以及重点关注三湘股份(000863)。四是区域主题的地产投资机会，首推京津冀的宝硕股份(600155)、华夏幸福，迪士尼是明年确定性的投资机会。（投资快报）