市况：三大不正常

　　不正常则有三：其一是深成指与深综指不同步，深成指盘中创出本周新高，但深综指是在连跌两天后本年最后一天才翻红，尚未弹回周三(当日阴线)的收市位。究其原因，深成指可借助深发展(现平安银行(15.84, 0.34, 2.19%))的杠杆作用以及万科等拉大市值，而深综指无法如此。道理如同沪指不断拉权重杠杆股，许多分类指数也下跌。

　　其二是成交变相萎缩，即使各路诸侯在尾日投放重金做大本年市值，但最后一日的成交额只与周四持平，不及深沪均跌的周三当日成交额，升无量、跌有量，警示资金的流失。

　　其三是宣传的变相失效。近期金融相关、中字头板块被超级机构掌控，其他90%的板块生存空间被挤压殆尽，周一、二均出现割肉比赛。为了挽救危局，各路诸侯在传媒大做宣传，周二一早不少机构推荐了中小板股票，但周二中小板和沪市小盘股跌势依旧。某些机构专门召开军工改革研讨会，周三一早传媒大张旗鼓宣传。开市后若干军工龙头股开始拉涨停，如果是以前，必定可引导中小户跟风。但马上被随手带印钞机的超级主力所化解，超级主力开始猛拉券商板块、继而拉地产股，同时配合宣传将中国南北车封死涨停，至收市，航天军工指数竟然上不了分类指数十大涨幅榜，也没有涨停股。军工板块的驻扎主力差不多是降息前的最大主力，但遇到“外星人”对手，宣传策略也告失效。

　　隐忧：成交在萎缩

　　元旦短假之后，股市的这些倾向或再继续。那么，其他主力面临生存危机，市场只剩一个主力，原来依附于各类主力的中小投资者，有些只能改旗易帜。股市的桉树效应或将继续。

　　近月来市场对资金的消耗极大。最高峰的时候，深沪两市日成交一万两千亿左右，但现在不仅降低到八千亿之下，而且有逐渐萎缩之势。大量的钱跑到哪里？操作中小板的机构平均没有赚到钱，降息前指数是7971，现在仅7698，反而少了4%；运作创业板的机构更是心如刀割，平均股价已降低到今年二月份(高处)的水平。即使是操作沪股，也有不少板块无利可图。应该说，大量的钱变成了印花税和交易佣金，可以算算这样每天五千亿到八千亿瞎折腾，一个月的交易成本是多少？

　　机会：注册制下打新盛宴

　　一个严峻的问题是，降息后的股市，存量资金不足，还要大量依靠股票抵押融资。某些机构一直对融资抵押筹码是否会爆仓忧心忡忡，好在监管层不断加强这方面的“查漏补缺”工作，尽量让融资抵押不转化为“堰塞湖”。

　　如果不出意外，明年注册制推出的可能性较大，甚至会在上半年推出。以前一种意见认为起码需要全国人大批准，时间不会很快。但现在，已不是批不批、何时批的问题，而是到了讨论具体模式的时候了。其中，甲模式是证监会[微博]注册审核，交易所进行上市审核的模式，相当于原有模式中审核制改为注册制。乙模式是由交易所审核上市申请，向证监会注册生效的模式，上一届监管层领导说的“不审行不行”，如果答“行”，就是乙模式。

　　明年如果采用甲模式，估计发行总家数还会受到控制，但由于需要解决原有遗留企业上市，总规模还是会相对大。而如果采用乙模式，总发行规模将比预期大，因为将有两个交易所竞争、互相加码的成份。但对于原来运作小盘股的机构而言，倒是福音，届时重振创业板、中小板是必然。

　　鉴于此，投资者明年有必要逐步降低仓位，腾出尽可能多的资金申购新股，尤其是一批大券商、城市商业银行新股。明年最好逐步去杠杆，最后仅运作自有资金。