誉衡药业 (002437)1月24日发布定增公告 ，拟以21.93元/股价格非公开发行2.74亿股，募集资金不超过60亿元，用于收购山西普德、产能扩建、补充流动资金等项目。本次发行对象以实际控制人和管理层控制的合伙企业为主，实际控制人出资38.6亿元、管理层出资11.6亿元巨资参与定增。

　　产品战略渐入佳境

　　公司的主营业务包括制药和代理。上市之初，公司产品单一，自产产品鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨为公司的核心产品。鹿瓜多肽是医保乙类、单独定价产品，在细分市场中占据75%左右的市场份额，但其所属骨科适应症，市场狭窄。为了谋求发展，公司坚持“产品领先”战略，从两条路径来拓展市场：一是与国外企业合作，获取适合中国市场的优质产品资源；另一个是以产品为目标的企业并购。

　　近两年来公司产品战略渐入佳境，迎来收获期。公司摆脱了过度依赖鹿瓜多肽单一产品的状态，先后获得了磷酸肌酸钠、安脑丸、氯吡格雷等重磅品种，单独定价品种头孢米诺、全科用药DNA 注射液亦进入快速成长期，在研品种银杏内酯B、秦龙苦素、布洛芬注射液、多西他赛、美迪替尼上市后均有望达10亿规模。

　　2012年实现收入7.11亿元，同比增长30.1%，实现净利润1.65亿元，同比增长41%，实现EPS0.59元；2013年实现收入13.1亿元，同比增长83.9%，主要和主力品种开票方式变化有关；实现净利润2.25亿元，同比增长36.8%，实现EPS0.81元。

　　2014年前三季度公司实现收入13.72亿元，同比增长44%，净利润2.98亿元同比增长121%，扣非净利润同比增长174%。

　　多家实力机构看好公司未来的发展。其中，长江证券分析认为，公司销售能力突出，通过外延性并购，成功转型为大品种专家，多个重磅在研品种获批后更能确保长期增长。

　　定增项目打开成长空间

　　公司本次定增项目是“产品领先”战略的进一步延伸，看点如下：

　　首先，收购普德药业彰显做大做强的雄心。普德药业目前拥有153个药物品种，267个药品生产批准文号。在心脑血管、抗感染、抗肿瘤、呼吸系统、营养类等领域拥有多项核心药品品种。通过本次收购普德药业85.01%的股权，将加强公司在心脑血管、抗肿瘤、抗感染、营养类等领域的实力，丰富产品线，符合公司“产品领先”的发展战略，同时增强公司盈利能力，交易方承诺，普德药业2015~2017年度净利润分别不低于1.89亿元、2.08亿元、2.29亿元。

　　其次，募资投向广州市新花城生物科技有限公司银杏内酯B注射剂车间扩产项目。“银杏内酯B注射液”是国家天然药物Ⅰ类新药，主要用于治疗心脑血管方面的疾病。该产品实现高纯度银杏内酯B的规模化生产，生产工艺为国内独创，达到世界先进水平。由于银杏内酯B单体结晶纯度高达97%以上，保证了产品的质量与临床疗效，奠定了产品的技术竞争力和市场竞争力。

　　第三，募资投入澳诺(中国)制药有限公司综合车间项目。公司拟该生产线建造完成后用于生产澳诺(中国)的拳头产品葡萄糖酸钙锌口服溶液(10ml/支)，项目投产后生产能力为每年生产葡萄糖酸钙锌口服溶液20亿支，可以进一步满足日益增长的市场需求。

　　第四，大手笔投资生物药，补充流动资金。公司拟将募集资金中的24.6亿用于补充流动资金，用于生物药研发、未来收购等。生物药增速远高于化药增速，公司计划投资10亿用于单抗、重组蛋白等生物仿制药的研发、生产，并与药明康德签订了《生物医药战略合作框架协议》，为公司长远发展提供支持。对于补充流动资金，公司表示，随着并购、研发等投资的大幅增加，公司资产负债率不断走高，流动资金趋紧。截至2014年9月30日，公司资产负债率为35.32%，较2013年底的15.79%和2012年底的7.95%大幅提高，为公司上市以来最高值，通过本次非公开发行募集的资金用于偿还银行贷款和补充流动资金后，将使公司的财务状况进一步改善，有助于提高公司的资本实力和融资能力，同时，公司的资产负债率降低，偿债能力得到提高，财务风险降低，使资本结构更为优化，从而为公司未来持续稳定发展奠定坚实基础。