我们认为公司产品系列化开发逐步进入收获期。通过“产品系列化开发+产学研结合+并购重组”，持续拓展公司产品线，解决业绩支撑品种单一的问题，是公司坚持的发展方向。痰热清胶囊是公司“产品系列化开发”收获的第一个品种，我们认为该品种同痰热清注射液一样，产品申报壁垒高（熊胆粉制剂国家限制其他企业再申报），作为口服制剂符合目前的用药趋势，而且在临床应用方面可以做到和注射液的互补，有望在一定程度上替代、补充注射剂市场，预计2016 之后将和痰热清口服液一同，逐步贡献新的业绩增量。

　　盈利预测：公司业绩短期仍然由痰热清注射液支撑，中期来自系列化产品（痰热清胶囊、口服液）的逐步放量。鉴于痰热清胶囊处于上市市场开拓初期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2014-2016 年收入分别为15.03、17.32、21.43 亿元，增速分别为13.59%、15.22%和23.71%，归属母公司净利润分别为3.70、4.42 和5.55 亿元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，对应14-16 年EPS 0.59、0.70、0.88 元。目标价区间为13.3-16.8 元，对应2015 年19-24 倍PE，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产品推广低于预期、中药降价风险、新产品定价影响推广