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汉得信息(300170)：收购竞争对手提升市场地位 供应链金融值得期待
汉得信息发布公告，拟以发行股份和支付现金的方式收购扬州达美100%股权、上海达美55%股权。收购完成后，公司将持有上海达美100%股权。本次交易的初步对价为12931万，其中以12.29元/股发行450万股公司股票用于收购扬州达美，以7400万现金购买上海达美55%股权。
内容：
对价较为合理。上海达美原股东承诺，上海达美2014年扣非净利不低于1200万。本次交易对应2014年市盈率不高于11倍，在近期A股计算机行业并购案例中处于较低水平，估值较为合理。
将有显著协同效应。上海达美以SAP软件的实施服务为主要业务，是国内第二大本土品牌SAP软件实施服务商，与汉得信息业务类型较为一致。我们认为本次交易将产生显著的协同效应：首先，产品和服务方面的协同。汉得信息的实施服务覆盖SAP和Oracle的全面产品线，而上海达美覆盖SAP部分产品线，意味着汉得信息的部分产品线，如电子商务，可应用到上海达美原有客户。上海达美的平台服务业务也有可能应用到汉得信息原有客户中；其次，行业覆盖的互补。上海达美以时尚零售行业为主，而公司以制造业见长。在O2O兴起之时，上海达美的加入将给汉得信息未来业务发展提供更多想象空间；最后，并购上海达美将显著增强公司竞争地位。上海达美直接服务260家以上客户，是仅次于汉得信息的本土第二大SAP实施服务提供商。在并购上海达美后，公司在本土SAP实施领域的龙头地位将更加稳固，提高了与国外对手竞争中的胜算。
内生增长稳健，供应链金融或有惊喜。公司前期已预告2014年归母净利增长20-27%。在日元大幅贬值导致公司对日业务下滑、竞争对手业务增长乏力的背景下，公司仍能实现盈利稳健增长表明其国内ERP实施市场份额仍在持续提升之中。展望2015年，公司供应链金融和在线教育这两项新业务均值得期待。其中，公司供应链金融业务目前已经有数家客户，也有部分供应商接入供应链数据云平台。鉴于公司目前账面仍有5亿以上现金，即使不考虑与银行的合作，公司供应链金融业务在今后几年仍有望实现十亿级交易额和亿级营收。同时，鉴于并购已成为公司重要战略，我们也不排除公司通过资本手段迅速扩大互联网金融领域布局的可能性。
市场地位提升，持续资本运作可期，维持“买入”评级。我们预测公司2014~2016年全面摊薄EPS分别为0.33元、0.44元和0.60元。本次交易若能成功，在提升公司竞争地位的同时，也将小幅增厚公司业绩。鉴于并购已经成为公司重要战略，而互联网金融和在线教育是公司重要的新业务领域，我们认为公司持续的资本运作或可为投资者带来惊喜。近期软件板块强劲反弹，可比公司如用友软件、鼎捷软件等2015年动态市盈率早已超越40倍。公司目前股价对应约30倍的2015年市盈率。我们维持“买入”的投资评级，并给予18.00元的6个月目标价，对应约41倍的2015年市盈率。(海通证券)
天奇股份(002009)：全产业链布局废旧汽车回收与拆解产业
拟向天奇投资发行4009.8万股购买力帝集团100%股权
标的资产力帝集团主营金属打包、金属剪切机、废钢破碎生产线等再生资源加工设备，估值4.9亿元。按照每股12.22元，公司拟向天奇投资发行4009.8万股购买其持有的力帝集团100%股权。同时公司与天奇投资签订《业绩承诺补偿协议》，力帝集团2015-2017年扣非后的净利润不低于4000、4700和5400万元。
拟向沈德明发行股份及支付现金购买宁波回收66.5%股权
标的资产宁波市废旧汽车回收有限公司主营废旧汽车回收与拆解，是宁波市唯一拥有废旧汽车回收与拆解资质的企业(浙江省经济贸易委员会认定)，负责宁波市海曙区、东江区、江北区所辖范围的报废汽车回收与拆解业务。2014年宁波回收净利润1317万元，采用收益法，宁波回收整体估值1.3亿元。公司拟向沈德明以每股12.22元发行353.7万股、并支付4232.5万元现金，购买宁波回收66.5%股权。
拟向实际控制人黄伟兴及天奇员工募集配套资金约1.3亿元
配合本次资产收购，公司拟向黄伟兴、天奇股份2015年第一期员工持股计划以每股14.95元发行869.6万股募集配套资金1.3亿元，其中实际控制人黄伟兴拟认购配套募集资金约8500万元。募集资金在扣除发行费用后，将用于支付收购宁波回收66.5%股权现金部分对价4322.5万元、宁波回收拟建的废旧汽车破碎中心项目4800万元、力帝集团拟建的垃圾处理装备生产基地项目约3000万元，不足部分公司自筹解决。
全产业链布局废旧汽车回收与拆解产业，未来仍将继续开拓
公司2011年就与德国ALBA合作，开始布局以废旧汽车回收与拆解业务为核心的循环经济业务；2014年分别收购永正嘉盈科技20%股权、苏州再生70%股权；2015年伊始又增资吉林白城东利再生(持50.93%)。本次交易完成后，公司将实现对安徽、江苏、吉林和浙江省市场的定点覆盖，同时形成了在废旧汽车回收与拆解产业的全产业链布局。废旧汽车回收与拆解是公司未来在循环经济领域的重大布局，预计未来公司将进一步向产业链的纵深开拓，并通过不断的并购实现深层次的行业资源整合。
盈利预测与投资建议
预计公司自动化物流业务将保持平稳；对风电产品及客户结构的调整，14年风电业务将实现盈利。循环经济业务重点是获取回收资源，预计公司以类似收购苏州再生和宁波回收方式获取其他回收资源的可能性大，外延式发展将提高公司盈利能力。考虑到本次交易后公司总股本将增加至3.73亿股，预计14-16年摊薄EPS为0.39、0.53和0.71元，维持“增持”评级。(中信建投)
金龙机电(300032)：员工持股计划激励强，彰显管理层信心
事件：公司发布了“成长1号”员工持股计划，拟对高管及核心员工合计不超过150人实施员工持股计划。具体方案是通过设立“成长1号”员工持股计划，向激励对象筹集资金总额不超过2450万元，再由长城证券提供融资7350万元，合计9800万元，计划6个月内通过大宗交易购入金美欧持有的或二级市场竞价方式购入金龙机电股票总计不超过432万股。该持股计划存续期3年半，分三年解锁，三期解锁比例为4:3:3，业绩考核基准以2014年净利润为基数，2015年、2016年、2017年净利润增长分别超过150%、225%和325%。若达到业绩目标，持股计划解锁减持收益率约定50%，超出部分仍归持股计划，不足部分控股股东补偿；若未达到业绩目标，持股计划解锁减持收益率约定8%，超出部分归控股股东，不足部分控股股东补偿。
业绩考核基准高，彰显管理层对公司的信心。2015年公司业绩考核目标相对2014年净利润增长150%，主要原因是2015年对子公司博一光电和甲艾马达全年并表，2014年并表11、12月。根据我们换算，公司业绩考核基准为每年净利润同比增速约30%，在A股股权激励业绩考核目标中处于较高水平，显示了公司管理层对公司业务与业绩的信心。
员工持股计划保底收益，激励明显。公司控股股东为员工持股计划承诺保底收益8%，体现了控股股东对员工的让利，有利于公司在业绩不达标时稳定核心团队；在业绩达标情况下承诺50%的超额收益，可进一步激励员工的工作热情。
公司业绩拐点到来，后期成长空间大。根据公司2014年业绩预告，全年实现净利润1.12亿元~1.19亿元，同比增长430%~460%，业绩增长主要来源于线性马达的放量和两家子公司11、12月并表。剔除新增子公司并表影响，2014年第四季度公司实现净利润7000多万元，环比三季度1381万元大幅增长，公司业绩拐点已经到来。后期，随着公司线性马达切入A客户其他产品，以及在国内中高端智能手机的应用，超硬减反镀膜项目的启动，公司未来成长空间大。
业绩预测与估值：预计公司2015-2016年EPS分别为1.12元和1.57元，对应PE分别为24X和17X。鉴于公司业务持续向好，以及员工持股计划带来的激励效应，我们维持公司“买入”评级。(西南证券)
复星医药(600196)：开拓新业务可期
1 月27 日，复星医药与齐齐哈尔市第一医院(齐一院)签订投资合作框架协议，拟共同出资成立盈利性混合所有制医疗机构 – 齐齐哈尔市第一医院南院(齐一院南院)。根据协议内容，复星医药将通过全资子公司上海医诚以现金出资获得齐医院南院53%的股权，而齐一院拟以土地、建筑、相关实物等资产出资获得47%的股权。框架协议有效期三个月，随后签订的最终合作协议的有效期将不少于10年，到期另行商议。
分析。
我们重申对复星医药的积极看法(2196.HK 评级为买入/600196.SS 为强力买入)，我们认为该协议标志着公司在医疗服务领域又迈出了坚实的一步。齐一院南院将是复星医药旗下的第9 家医院，并且是继其在台州成立一家全科医院和康养中心计划之后的第三个全新项目。
齐齐哈尔是黑龙江省第二大城市，人口570 万，齐一院是当地最大的医院，编制床位数1,500 张，目前床位数约为1,000 张(利用率约120%)。齐一院南院将按照“三级甲等医院”标准建设(500 张床位以上)，并作为齐一院的分院以满足不断增长的医疗需求。齐一院南院将重点关注几个专科领域，同时仍然提供综合医院的基本服务。新医院拟建立法人治理结构，复星医药委派董事长，院长由齐一院院长兼任。复星医药和齐一院还将成立一家药械公司(复星医药/齐一院各占51%/49%的股权)，管理层认为该公司将通过集中采购药品和医疗设备提高议价能力，从而有助于降低医疗成本。(高盛高华)
海康威视(002415)：业绩快报符合预期，业绩持续走强
总体来看，我们认为虽然收入超出预期，但公司业务基本面与我们对其2014年的看法一致：1)我们估算2014年主要前端和后端业务收入符合我们之前预测的同比增长28%/74%，而重庆项目则推动工程业务超预期，硬盘销售推动了其它销售收入超预期；2)因此，我们目前预测2014年总体毛利率同比下滑200个基点以上，主要是三季度以来以上产品结构变化所致，因为工程和其它业务的毛利率仅为20%-30%，而前端/后端业务毛利率超过50%。我们仍然认为与1-3季度相比，四季度后两项核心业务的毛利率相对稳定，受到解决方案销售占比上升以及规模效应的支撑；3)在核心业务增长保持强劲的同时，海康威视的视频分析业务以及面向消费者的摄像头品牌等新业务发展迅速。我们的模型尚未计入这些新业务的贡献，但我们将密切关注相关进展。
潜在影响
考虑到收入走强以及毛利率走软的部分抵消作用，我们将2014-17年每股盈利预测上调了1.1%-2.2%。我们的12个月目标价格为人民币33.8元(之前为33.2元)，基于我们覆盖的硬件领先者企业5.6倍的2015年预期市净率vs.37.1%的2015-17年预期平均净资产回报率(之前为36.7%)计算，并应用了30%的溢价(不变)。维持买入评级。主要风险包括核心业务需求低于预期；毛利率下滑快于预期。(高盛高华)
承德露露(000848)：关注稳健增长下的长期竞争优势凸显
承德露露最新跟踪观点。
2。我们的分析与判断。
(一)新品力争引领全国化扩张。
公司在杏仁露绝对优势的基础上，一直在不断积极开发新产品。分别于2008年推出了美颜坊、2009年推出核桃露、2010年的花生露以及近两年又开始大力推广核桃露。其中，纯核桃露作为公司的高端产品推广，而果仁核桃作为大众产品进行重点推广。我们认为，这其中既有对新市场的试水，也有对于其他蛋白饮料竞品的防御性战略举措。在杏仁露随行业继续增长的同时，预计果仁核桃露也将有望实现新增长。据我们测算，2014年果仁核桃于核桃露占比接近90%，同比增速预计可高达100%，已成为绝对主力。预计在此前的低基数水平下，2015年果仁核桃仍有望维持高速增长。
同时，为了弥补公司目前在中部市场的不足，未来的总体战略是要通过果仁核桃先进入中部地区市场，杏仁露跟进，组合引领全国化扩张。
(二)产能释放缓解公司压力。
公司现有产能主要是靠承德本部厂区(现产能约30万吨，市政规划本部搬迁，新址设计产能40万吨)以及河南郑州厂区(目前运行6万吨，实际可超过10万吨)共同承担。按照目前现有设计产能计算，我们预计，公司2016年产能将有望加速提升，可较好的满足公司未来产品销量增长所需。
(三)优质企业有望在行业规范中胜出。
核桃露国家标准于去年12月1日开始执行，我们预计，随着市场的不断规范，未来核桃露行业将会经历一轮淘汰整合，剩下少数几家高品质公司，因此，看好露露在这一市场的长期领先地位。
3。投资建议。
我们认为，承德露露在良好的品牌背书下，依靠新品扩张+渠道下沉等策略，可确保公司未来长期稳健增长。如果能考虑引入具有快消品相关渠道或营销优势的战略投资者，则有望提升其在现有行业格局中的竞争优势。因此，预测公司2014-16年EPS为0.81/1.03/1.28元，对应PE为28/22/17倍，给予“推荐”评级。(银河证券)
欣旺达(300207)：锂电池一体化整合，盈利加速拐点明确
公司收入高速增长，源于大客户战略和核心供应链地位的优势。公司发展规划清晰，在行业历经洗牌进阶到现在的阶段，从客户到供应厂商，基本只剩下几个强势龙头，对于客户的把握变得越来越重要，欣旺达一方面实现国内外一流客户全覆盖，包括国外的苹果、亚马逊、宝时得、百得、惠普和国内的联想、oppo、华为、步步高、小米、清华同方，另一方面公司基本都是客户的第一供应商，占到百分之四五十的份额，核心供应商地位牢固，这使得公司在收入方面表现突出，尤其是四季度苹果iPhone 6 plus的热销，增销又增利(苹果业务的利润率要比国内客户好很多).
公司业绩翻倍增长，与公司前三年在自动化升级改造方面的布局紧密相关。面对中国人口迈过刘易斯拐点和劳动力成本不断上升，深圳今年很多制造企业在考虑自动化改造，而欣旺达两三年前就已经在做了，成立自动化事业部，从目前看效果不错，交出了令实业和资本市场满意的答卷。目前公司的大客户可以实行全自动化，像苹果产品就非常适合全自动化，小客户一般就半自动化。公司未来目标是达到40%的全自动化，40%半自动化，剩下20%人工，一方面减少用人成本，另一方面提高生产效率，人工线的话每小时400到600批次，自动化最低标准是800批次。参照行业内自动化程度较高的新普，其净利润率也高达6%，可以预见随着自动化程度的进一步提升欣旺达的盈利能力提升空间非常大。
储能项目及新能源汽车开拓了消费电子电源以外的新增长点。公司承接了国家863项目并在青海设立储能基地，14年在特种储能电池、应急式储能方面有了可喜的进展，今年预计将会有订单放量贡献业绩。另外，公司与英威腾合资设立欣旺达电动汽车电池有限公司，迈开了向新能源汽车进军的重要一步，将多年积累的充放电保护、电池安全保护监控、多电芯平衡及领先的锂电池模组生产经验引进到新能源汽车领域，带来电动汽车相关的系列产品和整体解决方案。同时成立“行之有道”电动车租赁公司，盈利模式跟康迪车业差不多，但可以供应电动车的核心零组件，目前是艾玛、雅迪电动车电池模组主要提供商，并为一汽、长风、广汽、柳州五菱等国内主要汽车厂商小批量供货。
收购东莞锂威，向上游电芯材料延伸，增强市场竞争力和稳定供货能力。东莞锂威的主要产品软包锂聚合物电芯技术要求高，生产难度大，市场竞争力明显，处于公司所处行业产业链的上游。与欣旺达的牵手有利于扩大东莞锂威在锂聚合物电芯的市场占有率，有利于公司实现纵向产业链的一体化，为公司的产业链拓展提供支持和帮助，保障公司产品的生产能力，是实现公司战略目标的重要一环。据我们了解，锂威在锂电池电芯领域积累深厚，目前已经通过了华为、联想、OPPO等国内一线客户的认证，突破可期。
大陆电池产业正在崛起，对台湾同行的替代大势所趋。锂电池下游电池模组组装属于电子制造业，重视工艺创新，成本控制和快速响应。锂电池企业对台湾同行的替代主要有几个有利因素：1。劳动力成本：国内工程师和中层、基层管理人员平均工资大大低于台企，充足的大学毕业生使国内电池模组企业未来可以继续享有“工程师红利”。2。产业集群及广阔的内需市场：中国大陆手机、平板电脑以及笔记本电脑等消费电子产品的产业集群已经形成，本土企业具备快速响应的服务优势。3。估值差异：过去几年国内二级市场电子行业高PE，为国内电子企业产能扩张提供了充足、低成本的资金支持。台湾与大陆电池企业竞争力的差距已经逐渐增大，如苹果等国际一线龙头企业都在不断提升国内企业的份额，未来这一趋势还将会不断强化。
锂电池一体化整合骤然成型。极强的成本控制能力、优质的客户网络、战略意识超前的优秀管理层是公司未来不断发展壮大的内因；国内产业优良的产业配套环境及产业转移大趋势是地利；新能源汽车时代的开启是天时；苹果的高度认可、国内外客户的全面放量是人和，我们认为公司快速增长的各种因素没有发生变化，加之在青海储能、合资电动汽车电池公司、电动车租赁公司、锂威电芯的收购等外延式上下游产业链一体化整合到位，公司未来打造锂电池及新能源汽车领域全产业链龙头的布局清晰可行，市场空间在千亿量级。
盈利预测：我们预计公司2014-2016年营收分别为34.53、53.16、74.45亿元，净利润分别为1.70、3.20、4.48亿元，对应EPS分别为0.67、1.27、1.78元，对应15年动态估值分别为26.38倍。我们认为公司是锂电池向大陆转移的最先受益龙头企业，盈利能力拐点以明确，维持“买入”评级。(齐鲁证券)
上海凯宝(300039)：产品系列化开发进入收获期
事件：2015.1.27，上海凯宝发布新产品“痰热清胶囊”上市公告，正在积极铺展招商代理工作，已经陆续进入各地医药领域。
痰热清胶囊是定位中轻度患者，与注射剂形成协同互补。与痰热清注射剂定位中重度患者不同，痰热清胶囊主要定位在中轻度患者和重度患者恢复期使用，和注射剂形成了一定的互补，有望借助公司已有的销售体系形成的客户粘性快速放量。
痰热清胶囊定位高端，终端价格预计300元/盒左右，日使用费用150元/人左右。根据2014年痰热清注射剂在广东、湖南、重庆、上海等地的中标情况分析，痰热清注射液的中标价格在30元/支左右，日使用费用60元/人，因为痰热清胶囊的有效成分含量基本相当于注射剂的3-4倍，我们估计其终端日使用费用在150元左右，接近注射剂的3倍。同时，我们预计该剂型推广初期主要定位在二三级医院进行推广。因为定价较高，建议投资者关注其后续进入医保(地方、国家)的进程，这一点也是判断该剂型能否快速形成销售规模的关键因素。
自营+代理的销售模式保证产品快速放量。公司公告痰热清胶囊作为处方药，确定采取自营+区域招商代理的模式，我们认为公司目前招商工作处于初期，后续随着代理商招商工作、2015年招标工作的加速，公司后续系列化产品有望逐步放量，丰富公司产品梯队。
点评：我们认为公司产品系列化开发逐步进入收获期。通过“产品系列化开发+产学研结合+并购重组”，持续拓展公司产品线，解决业绩支撑品种单一的问题，是公司坚持的发展方向。痰热清胶囊是公司“产品系列化开发”收获的第一个品种，我们认为该品种同痰热清注射液一样，产品申报壁垒高(熊胆粉制剂国家限制其他企业再申报)，作为口服制剂符合目前的用药趋势，而且在临床应用方面可以做到和注射液的互补，有望在一定程度上替代、补充注射剂市场，预计2016之后将和痰热清口服液一同，逐步贡献新的业绩增量。
盈利预测：公司业绩短期仍然由痰热清注射液支撑，中期来自系列化产品(痰热清胶囊、口服液)的逐步放量。鉴于痰热清胶囊处于上市市场开拓初期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2014-2016年收入分别为15.03、17.32、21.43亿元，增速分别为13.59%、15.22%和23.71%，归属母公司净利润分别为3.70、4.42和5.55亿元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，对应14-16年EPS0.59、0.70、0.88元。目标价区间为13.3-16.8元，对应2015年19-24倍PE，维持“增持”评级。(齐鲁证券)
二六三(002467)：投资慧友云商 移动互联网布局加速深化
公司公告：公司以自有资金出资1500万分两期投资北京慧友云商科技有限公司，全部投资完成后，公司将持有慧友云商14.268%股权。
投资慧友云商，公司移动互联网布局将加速深化。慧友云商的主要产品“大家社区”是一款以B2B2C模式运营的企业社区云平台。一方面通过企业对外社区来提供微客户和微伙伴服务，从而为企业吸引、挖掘、黏着客户和伙伴，增加企业收入，减少企业经营成本；另一方面，通过内部团队工作社区来进行微管理，从而提高对前台业务支持效率，减少企业经营成本。目前已有1000家企业客户。此次投资能够与公司既有的企业互联网业务发挥协同效应，增强公司在移动互联网领域优势。其实，公司在2014年底拿到移动转售牌照(虚拟运营商资质)后，就已经向市场发出了一个强烈的信号，公司要加速推进移动互联网布局，而此次投资正好印证了这个逻辑。
企业互联网市场有望在移动互联网与云计算发展下快速崛起，公司将显著受益。(1)过去二十年是B2C端互联网的黄金二十年，但无论是腾讯微信谋划“企业号”全面布局企业管理市场，还是Salesforce市值超过360亿美金，都表明企业端互联网开始崭露头角。(2)公司云通信产品迎合BYOD移动办公趋势，且能显著节约企业成本、提高沟通与管理效率，是企业内外沟通的“入口”，具有平台价值。(3)企业邮箱是云通信的入口，我国云通信市场规模可达百亿元，而企业邮箱市场规模仅约8亿，市场规模扩大了10倍以上，且增速更快；(4)公司是企业邮箱第一品牌，拥有400万户收费邮箱用户，可快速转化为云通信用户。我们认为，公司从企业邮箱的小众市场切入10倍以上的云通信大市场，价值需重估。
维持“增持”评级。我们维持公司14-16年EPS为0.32/0.46/0.61元，对应14-16年PE分别为46/32/24。未来几年云通信、IPTV及其增值业务将可能大幅提升营收水平，我们看好云通信的平台价值与IPTV的高附加值，维持“增持”评级。(申万宏源)
华鲁恒升(600426)：估值较低
业绩略低于预期：公司发布业绩预告，预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润7.34~8.81亿元，同比增长50%-80%，折合EPS0.77~0.92元，比我们此前的预期低9%~24%。单季度来看，公司Q4实现净利润1.13~2.60亿元，yoy-31.57%~+57.57%，MOM-46.25%~+23.76%，折合EPS0.12~0.27元。
原料涨价、醋酸跌价致毛利率下滑：根据我们监测的数据显示，环渤海动力煤价格指数Q4均价为510元/吨，环比Q3上升4%；醋酸平均价格为3150元/吨，环比Q3下跌19%；尿素市场均价为1637元/吨，环比Q3基本持平。原料煤炭价格小幅上涨和醋酸价格较大幅度下跌导致销售毛利率下滑，因此公司Q4业绩低于预期。
未来毛利率有望企稳回升：(1)原料煤炭价格有望保持低位：在煤炭行业整体产能过剩、环保压制需求以及下游行业景气度较低的影响，我们预计煤炭价格仍将维持低位；(2)尿素行业有望走出低谷：经历了2年的价格下滑和1年的底部整理，尿素行业新增供给开始逐步减少、落后产能部分退出，供给端开始改善。2014年国内尿素累计产量3218万吨(折纯)，yoy-2.95%；受出口关税下调影响，2014年尿素出口1362万吨，yoy+65%。据我们测算，2015年新的出口关税政策有望使尿素出口税负进一步下降三成左右，因此，我们预计在出口的带动下，国内尿素行业供需格局有望明显改善，价格筑底回升概率较大。(3)醋酸价格进一步下跌空间有限：随着原油价格暴跌，以天然气为原料的甲醇制醋酸路线成本持续下降，加上下游需求低迷，醋酸价格不断下滑，目前醋酸价格已跌至近几年的低位。随着油价企稳，我们预计醋酸价格进一步下跌空间有限。综合来看，廉价的原料和产品价格的企稳回升有望使得公司毛利率情况好转，从而提振业绩。
盈利预测：鉴于醋酸价格大幅下滑，尿素价格涨幅不及预期，我们下修公司的盈利预测，预计公司2014/2015/2016年分别实现净利润8.29/9.22/11.08亿元，YOY分别为+69%/+11%/+20%，折合EPS分别为0.87/0.97/1.16元，目前A股股价对应的PE为13/11/10倍。鉴于公司估值较低，尿素行业有望走出底部，因此维持买入建议。(群益证券 )
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