[中国证券网编者按]在持续冲高后，周二两市大盘出现高开低走，沪指一度暴跌90点，逼近3300点关口岌岌可危。那么在相对高位区域，高位震荡频繁究竟暗藏何种玄机？

　　本文导读：

　　【央行出手重大暗示 A股高位吊颈预示变盘？】

　　【央行再度出手逆回购 资金面宽松持续】

　　央行今日在公开市场将进行600亿元逆回购操作

　　央行时隔两年重启28天期逆回购 中标利率偏高

　　央妈再出手 600亿逆回购注入流动性

　　央行拉长逆回购期限 时隔2年重启28天逆回购

　　【A股影响】

　　临近前期高点 市场将宽幅震荡

　　3400有效突破即将上演 操作上持股待涨

　　雷阵雨已过 多头可继续持仓

　　【机构观点】

　　今日投资：多空分歧明显加剧 短线宽幅震荡行情将现

　　金证顾问：技术指标全面向好 3400有效突破即将上演

　　天信投资：短线维持高位震荡 后市冲高仍有潜力

　　【大势研判】

　　后市仍有震荡调整空间 操作上不宜追高

　　A股突然跳水释三大信号 警惕更大砸盘

　　央行今日在公开市场将进行600亿元逆回购操作

　　央行今日在公开市场将进行300亿元7天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作。央行进行28天期逆回购操作为近两年来首次。

　　彭博新闻社援引一级交易商交易员表示，中国央行公开市场今日将进行300亿元人民币7天期逆回购和300亿元28天期逆回购操作。

　　彭博新闻社数据显示，中国央行公开市场1月29日将有500亿元7天期逆回购到期，本周无正回购和央票到期。央行上一次进行28天期逆回购操作是在2013年1月8日，中标利率3.6%。上周，中国央行在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，这是时隔一年后央行重启逆回购操作。

　　中国央行行长周小川在达沃斯论坛上指出，中国央行一直在尽力维持稳定的货币供应，防止太多流动性进入市场。但经济形势时刻在变化，所以央行有时候释放流动性，有时候回收流动性。

　　海通证券首席宏观债券分析师姜超此前预计，未来7天期逆回购招标利率有望接替此前的正回购利率，成为货币市场的定海神针，降低高企的货币利率。

　　央行时隔两年重启28天期逆回购 中标利率偏高

　　1月27日，央行在公开市场进行300亿元7天期逆回购操作，此外还进行300亿元28天期逆回购操作,为近两年来首次，单日合计净投放600亿元。

　　央行公告显示，今日7天期逆回购操作中标利率3.85%，28天期中标利率4.8%。央行上一次于1月22日进行了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为3.85%。央行上一次进行28天期逆回购操作是在2013年1月8日，中标利率3.6%。

　　申万债券表示，央行开展28天逆回购，提供跨年资金，在当前市场情绪较好的情况下，有利于利率继续维持低位。

　　民生宏观认为，理论上讲，逆回购利率构成资金利率上限，正回购利率构成资金利率下限。从历史实际运行状况看，资金利率会围绕着逆回购利率中枢运行。当前7天和28天市场回购利率分别在3.8%-4%、4.7%-5%之间波动。从逆回购中标利率看，央行还是认可当前的利率中枢水平的。

　　不过从中期看，核心矛盾还是经济下行和信用风险压力，在经济下行和通缩导致企业营业收入量价齐跌，如果还碰到这么高的融资成本，企业经营压力可想而知，因此未来经济运行压力肯定需要宽松货币和利率下降来缓释，预计未来的逆回购利率会下调。

　　央妈再出手 600亿逆回购注入流动性

　　央行今日在公开市场将进行300亿元7天期逆回购操作、300亿元28天期逆回购操作。央行进行28天期逆回购操作为近两年来首次。

　　彭博新闻社援引一级交易商交易员表示，中国央行公开市场今日将进行300亿元人民币7天期逆回购和300亿元28天期逆回购操作。

　　彭博新闻社数据显示，中国央行公开市场1月29日将有500亿元7天期逆回购到期，本周无正回购和央票到期。央行上一次进行28天期逆回购操作是在2013年1月8日，中标利率3.6%。上周，中国央行在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，这是时隔一年后央行重启逆回购操作。

　　中国央行行长周小川在达沃斯论坛上指出，中国央行一直在尽力维持稳定的货币供应，防止太多流动性进入市场。但经济形势时刻在变化，所以央行有时候释放流动性，有时候回收流动性。

　　央行拉长逆回购期限 时隔2年重启28天逆回购

　　据交易员透露，27日，央行加大了逆回购投放资金量，当天开展了600亿逆回购。其中，7天和28天逆回购各300亿。同时也拉长了逆回购期限，约2年来央行首次投放28天逆回购。交易员称，期限更为灵活的逆回购投放，可熨平春节前资金面波动。

　　另据交易员透露，今日刚“出炉”的28天的逆回购中标利率为4.80%，而7天逆回购的中标利率则继续维稳在3.85%。而上次央行开展28天逆回购还是在2013年1月8日，当时的中标利率为3.60%，交易量为180亿。

　　而在本周一的质押式回购市场上，1月期回购利率在4.93%左右，今日逆回购中标利率仍低于市场水平。

　　事实上，由于央行周一已开始28天逆回购询量，因此，周二开展28天逆回购也在市场预期中。申万研究所债券团队指出，央行开展28天逆回购，提供跨年资金，在当前市场情绪较好的情况下，央行此举有利于利率继续维持低位。

　　随着近日人民币汇率显著贬值，申万指出，1月外汇占款大概率维持流出状态，流出规模甚至可能比12月份更为显著。

　　“从资金的角度，当前资金虽然偏贵，但资金面总体仍较为平稳和宽松。春节走款等季节性因素虽然可能促使央行增加资金投放，但是更可能通过公开市场操作、SLO、SLF等短期流动性工具，而非降准这样的长期流动性工具。在经济出现极端变化之前，央行或继续等待。”申万指出。

　　尽管目前央行通过逆回购加各项定向措施来投放流动性，但一些市场人士也对2015年春节前资金面并不乐观。

　　国泰君安研究所债券团队今日指出，2015年春节期间资金面不宜过度乐观，央行定向宽松可能对于缓解资金面作用有限。首先，除了春节因素之外，资金面还面临节前IPO的冲击，其次，2015年相比较于2014年而言，央行投放仅包括500亿再贷款、2695亿续作MLF及500亿新增MLF以及逆回购及国库现金定存各500亿，资金投放量远远小于14年，同时今年1月份外汇占款负增长1184亿。总体来说2015年春节期间资金面面临的挑战可能要大于14年。

　　临近前期高点 市场将宽幅震荡

　　昨日市场震荡上涨，逐步逼近前期的高点3404点。作为重要的压力位，指数短期内向成功站上该点位有一定的困难，围绕其宽幅震荡或将是最近一段时间的主趋势。

　　最近一段时间，大盘连续三次冲击3400点均无功而返，究其原因主要是市场所面临的是一个重要的压力位。3400点作为整数关口，其背后更重要的是3478点这个09年四万亿的高点。在这个点位套牢了很大一部分资金，如果市场攻克了这个点位，那么大盘前方将是一马平川的坦途。因此，无论是心理还是资金方面，该点位都是重要的压力位，不容小觑。

　　此外，大盘从去年7月份以来涨幅超过50%，积累了大量的获利盘。而且，从历史上看，即使在07年的大牛市，大盘在上涨超过50%以后也有阶段性的调整。

　　从技术走势看，沪指上周再度触及3404点的阶段性高点后，遇阻回落且量能小幅缩减，相比前期上攻阶段的成交量状况，上周量能释放情况并不理想。沪指月内连续三个交易周内三度冲关3400点未果，且盘中回落低点不断降低，振幅显著放大，表明做多力量有所减退，高位震荡加剧对股指短期稳定性形成挫伤，因此预计短期沪指重心将继续围绕5周均线反复波动，短线调整压力有待释放。

　　总的来看，在3400点附近，市场将维持宽幅震荡的格局。各个板块将轮番表演，投资可以关注相关板块机会。具体如下：

　　首先，资讯从权威人事处获悉，兰州自贸区方案已基本确定，并报相关部门，“两会”期间有望亮相。 兰州作为“一带一路”沿线省市，为配合推进“一带一路”建设和内陆经济发展，申报自贸区成功的可能性很大，也有望成为内陆首个自贸区。区内相关上市公司包括兰州黄河、兰州民百、兰石重装等。

　　第二，国务院法制办26日发布《农田水利条例(征求意见稿)》。条例规定农田水利工程供水实行有偿使用、计量收费制度，逐步推行定额内优惠水价与超定额累进加价相结合的农业水价。鼓励推广应用喷灌、微灌、水肥一体化和管道输水灌溉、渠道防渗输水灌溉等节水灌溉技术以及先进的农机、农艺和生物技术等措施。《农田水利条例》出台将解决该领域立法缺位的问题，产权界定、水价水费、事权划分、占用补偿等重点问题明确，对保障农田水利事业长期健康发展具有重要意义。作为水资源短缺、干旱频发的国家，我国农业用水总量占社会总用水量的比例高达63.2%，农业生产施行节水灌溉意义重大。目前，全国9亿多亩有效灌溉面积中，微灌、喷灌等高效节水灌溉的面积仅占8%，行业成长空间广阔。

　　第三，26日，商务部等五部门印发《再生资源回收体系建设中长期规划(2015-2020年)》，提出到2020年，大中城市再生资源主要品种平均回收率达到75%以上；积极推进跨地区、跨行业、跨所有制的资产重组，鼓励各类资本进入回收领域。A股公司中，格林美具备后端深度回收技术优势，机构看好外延整合大幕开启；东江环保在四季度获易方达和鹏华系基金大举增仓，股价跑输大盘；秦岭水泥重组后将成为中再生旗下唯一上市平台。

　　3400有效突破即将上演 操作上持股待涨

　　上周市场强势走高创出反弹新高，周一股指继续保持强势，截止收盘日K线收出一根带有下影线的小阳线。但全天的成交量却继续保持相对的萎缩。短期市场主要面临前期相对应高点平台3400点一线压制。不过通过周一市场继续保持强势走势看，短线的均线系统已经再度呈现出多头排列的背景下，后市股指进一步走高可期，向上突破3400指日可待。

　　通过全天的表现来看，上半场股指表现的较为弱势寻求下方均线系统支撑，但下半场市场再度强势震荡走高。盘面之中的热点题材是带动整个市场投资气氛的主要因素。比如公共交通、体育概念、上海自贸、互联网、国产软件等等表现的格外强劲，而证券、银行、保险等权重蓝筹也在午后跌幅收窄。从而出现两市整体上表现良好的走势。截止收盘，四大指数均以红盘报收，给市场增加的持股信心。同时，个股方面，涨停潮再度出现，两市多达73只涨停，对应的跌停个股数仅仅1只。巨大的差距成为后市具有更大赚钱效应的基石。

　　而基本面方面，当下整个市场完全不差钱的背景下，市场将持续保持额外的牛气。据中金公司报告称：受益于居民收入分配变化，融资融券的发展，养老金并轨落定，社保基金管理制度改革，以及市场逐渐放开引入海外资金等等，2015年股市增量资金来源充足，预计新增资金供给能达到2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。如此多的增量资金无疑是股指持续走高的强有力推手。市场暂时毫无系统性风险可言。

　　同时，技术面看MACD技术指标即将形成“金叉”，而3400一线的平台压力目前来看压制有限，后市真正的压力在2009年8月份的3478。这种背景下，震荡走高有效突破3400压制在即，操作上建议继续持股待涨。

　　雷阵雨已过 多头可继续持仓

　　从前20家机构所持买卖单数据来看，多空头主力更加分散。上周期货公司的持买卖单数据显示，前20家所持合约的买卖单数量均有所下降，合约合计持买单共11.7万手，持卖单13.1万手。分公司来看，海通期货、永安期货和中信期货是持买单量最大的三家；卖单量最高的分别为海通期货、中信期货和永安期货。从前20家机构所持买卖单数据来看，多空主力较上周小幅分散。

　　医疗保健设备与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备是涨幅较大的板块，银行、多元金融、能源是跌幅较大的板块。根据行业统计显示，上周各板块涨跌不一。医疗保健设备与服务、技术硬件与设备、半导体与半导体生产设备是涨幅较大的板块，银行、多元金融、能源是跌幅较大的板块。接下来再看各行业对沪深300指数的贡献度，房地产、资本货物、材料形成较大的正向贡献，多元金融、银行、公用事业形成较大的负向贡献。个股方面，中国南车、中国太保、中国重工对指数的正向贡献最高；以中信证券、招商银行、兴业银行对指数的负向贡献最高。

　　海外市场方面，我们观测的几个主要市场全部上涨。美股上周上涨1.60%；日本股市上周上升3.84%。上周恒指指数上涨3.10%，目前A-H股溢价指数为129.15点，较前一周小幅下降，表明A股上周走势较H股走势弱。市场风格方面，小盘股跑赢大盘股，PE风格上高估值走强，PB风格上高估值走强。

　　期限结构上，按照结算价来统计，合约价差从近到远分别为6.87、43.87、100.47、137.47，合约为升水状态。根据套利模型的测算，合约均存在套利机会。我们看到所有合约的跨期价差较上周有所扩大，跨期套利者需要注意。

　　雷阵雨已过继续持有多仓。证监会处罚、从严融资业务使市场大幅波动，我们当时定性此事件为雷阵雨，大跌后打补丁式政策及市场表现可见风雨已过。央行多种措施投放流动性，利空落地后果然见利多，市场仍处于牛市第一波，即流动性驱动的修复行情，克强总理双引擎、强改革论助推情绪。因此，继续建议投资者持有期货多头。

　　今日投资：多空分歧明显加剧 短线宽幅震荡行情将现

　　近期市场的轮动非常快速，这也说明了目前市场中资金的纠结，热点难以持续，大盘连续反弹已再次切入到前期小平台位置，引发了部分资金的撤退，股指回补了周一跳空缺口后，盘中出现震荡，这说明做多热情开始变得谨慎。市场仍旧处于牛市的格局之中。但在此位置，多空之间出现了分歧，前期逼空式上涨告一段落，后市更有可能是以一个宽幅震荡的形式出现。

　　金证顾问：技术指标全面向好 3400有效突破即将上演

　　上周市场强势走高创出反弹新高，周一股指继续保持强势，截止收盘日K线收出一根带有下影线的小阳线。但全天的成交量却继续保持相对的萎缩。短期市场主要面临前期相对应高点平台3400点一线压制。不过通过周一市场继续保持强势走势看，短线的均线系统已经再度呈现出多头排列的背景下，后市股指进一步走高可期，向上突破3400指日可待。

　　通过全天的表现来看，上半场股指表现的较为弱势寻求下方均线系统支撑，但下半场市场再度强势震荡走高。盘面之中的热点题材是带动整个市场投资气氛的主要因素。比如公共交通、体育概念、上海自贸、互联网、国产软件等等表现的格外强劲，而证券、银行、保险等权重蓝筹也在午后跌幅收窄。从而出现两市整体上表现良好的走势。截止收盘，四大指数均以红盘报收，给市场增加的持股信心。同时，个股方面，涨停潮再度出现，两市多达73只涨停，对应的跌停个股数仅仅1只。巨大的差距成为后市具有更大赚钱效应的基石。

　　而基本面方面，当下整个市场完全不差钱的背景下，市场将持续保持额外的牛气。据中金公司报告称：受益于居民收入分配变化，融资融券的发展，养老金并轨落定，社保基金管理制度改革，以及市场逐渐放开引入海外资金等等，2015年股市增量资金来源充足，预计新增资金供给能达到2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。如此多的增量资金无疑是股指持续走高的强有力推手。市场暂时毫无系统性风险可言。

　　同时，技术面看MACD技术指标即将形成“金叉”，而3400一线的平台压力目前来看压制有限，后市真正的压力在2009年8月份的3478。这种背景下，震荡走高有效突破3400压制在即，操作上建议继续持股待涨。

　　天信投资：短线维持高位震荡 后市冲高仍有潜力

　　技术上看，去年12月中旬以来沪指形成低点不断抬高的大幅振荡整理走势，体现为一边洗盘一边维持上升趋势，这为较强势的整理形态，去年12月10日2807点、去年12月24日2934点、今年1月19日3095点几个低点连成振荡整理区的上升趋势支撑线，短期沪指仍将在高位维持震荡，而创业板指创出历史新高，短期还有冲高的趋势。

　　1月汇丰PMI初值为49.8，虽环比回升0.2个百分点，但已经连续两月处于枯荣分界点之下，显示经济仍疲弱，但由于前期股市在降息后的疯狂表现，削弱了货币政策的有效性，下一次全面宽松的时点将被延后。而规范资金入市渠道，清理不合规杠杆资金，杠杆资金基于成本因素，行为将更加趋于短期化，从而使得短期市场的剧烈波动趋于常态化。操作上把握市场节奏，关注国企改革、国防安全等确定性机会。

　　后市仍有震荡调整空间 操作上不宜追高

　　技术面分析，沪指上周五收出长上引线的十字星。在创出新高之后有变盘之意。上方09年高点压力不小，一时难以突破。故在此位置震荡甚至回调都在情理之中，时候可能将会延续日K线阴阳相结合的走势，近期依然会以震荡为主。

　　总体来看，今日市场未能延续昨日的火爆盛况。板块个股表现弱势，这跟震荡调整有密不可分的关系。大盘后市仍然会是震荡乃至向下调整，故操作上切记追高，选择高抛低吸的操作手法为妙。（同花顺）

　　A股突然跳水释三大信号 警惕更大砸盘

　　周二大盘并没有延续周一尾盘逆袭脚步，再次在3400点附近受阻，然后在权重股走低下，大幅跳水跌破5日均线。一月内大盘四次冲击3400点后军突然大幅跳水，释放了三大重磅信号，投资者须警惕股指午后更大砸盘清洗。

　　首先，大盘高位突然跳水释放了获利盘蜂拥出逃的信号。好股道显示，周二权重与题材跷跷板效应消失，出现了通杀，这说明获利资金开始从中大举抽离。从盘面来看，前期强势的蓝筹股纷纷出现大幅回调，如银行、石油板块大跌达3%；这直接导致了近期涨幅巨大、没业绩支撑的题材股大幅下挫，如海润光伏、京蓝科技的暴跌7%以上；此外，消息利空类个股更是被机构纷纷抛售，如人民币兑美元暴跌，引发热钱流出，而导致地产板块纷纷暴跌等。因此，在获利盘汹涌出逃下，对涨幅巨大、消息利空、业绩暗淡、技术破位与主力出逃个股，我们须赶紧调仓。

　　其次，证监会在大盘3400点处突击查两融，这意味着该点位是管理层所打压的阶段性顶部，多方不敢贸然进军，这也从近期量能大幅萎缩可看出。而既然上不去，不排除主力向下砸盘，先清洗3400点一带套牢盘，然后再发力上冲。

　　最后，大盘突然跳水，明显是由金融、地产与石化双雄拖累所致，而这大市值的品种下跌自然严重拖累股指。但中小盘股却在大盘跳水中相对抗跌的，这也从盘中下跌5%的股票都极少便可看出。因此今日的跳水释放了洗盘信号。

　　综合来看，虽然权重拖累指数下行，但我们并不应过分担忧，部分小盘股跟随大盘回调下来，反而是我们逢低抄底的良机，如好股互动中以下三大品种，我们更不应一时调整而错杀。

　　1业绩大幅增长、且股价前期没快速拉升的中小市值个股，回调后持续爆发可能性极大，毕竟此类股往往是机构调仓的首要对象；2，具有高送配、且业绩符合高增长的高送转小盘股。每年年初都是高送转炒作的黄金期，牛市中高送转个股更是火上浇油，迎来持续性大涨的可能性极大，我们不应错杀；3，符合国家战略、且有并购重组类的个股。A股历年的牛股都是由重组类个股产生，而重组个股也往往是乌鸦变凤凰的基因，如天茂集团已连续7个涨停板，股价强势翻番。（广州万隆）