公司实际控制人与员工持股参与，彰显公司信心：本次增预计发行不超过2500 万股，其中上海证券聚赢定增1 号由公司控股股东实际控制人许泓、郭孟榕，各认购不超过480.2 万股，各自持股比例不会因为增发而变动；另外上海聚赢定增3 号位员工持股计划；两种介入的模式充分显示了公司管理层对于未来发展的信心。对于核心员工的激励将有利于稳定公司未来的经营情况。

　　增发大幅改善资产负债率，小幅摊薄业绩：公司增发完成后，资产负债率从43.7%下降到28.7%，经营更加稳健；将增发计划募集42350 万元，其中15000 万元偿还银行贷款，节约利息912 万元(6.15%的长期存款利率)，其余改善流动资金，若以改善流动资金带来活期存款91.3 万元利息(3%增发费用，0.35%活期存款)，增厚EPS0.046元，因增发造成的摊薄0.056 元(2015 年业绩)，增发小幅影响EPS0.01 元。

　　硬件+软件全解决方案是方向，工业4.0 核心受益标的：工业4.0 是我国产业升级的必经之路，工业自动化为基础，实现信息化的进一步升级。在未来发展中，全解决方案将成为重要的竞争力，包括基础的PLC 等器件、机电一体化、监控与检测软件/设备(机器人视觉产品)等。目前公司已经建立软件测试、专用控制器、起重自动化、机电一体化、计算机监控系统等实验室，相应的产品已经面试并逐步完善，充分受益信息化进程。

　　工业安全价值凸现：工业自动化是工业4.0 发展的基础，而随着工业大数据等信息化应用推广，工业信息安全安全问题凸现。工业服务器、基础核心器件国产化将成为重要的趋势，公司在PLC、工业伺服器、行业应用软件方面的优势将得到充分的体现(公司13 年业务中，软件收入占比超过20%)；

　　投资建议

　　我们预测公司 2014-2016 年实现收入分别为15.1 亿元、18.5 亿元和23.0 亿元，实现净利润分别为0.55 亿元、1.14亿元和1.70 亿元，对应EPS 分别为0.251 元、0.519 元、0.776 元(暂不考虑增发)，考虑到公司未来业绩高速增长，重要的行业地位以及外延发展的预期，维持买入评级，目标价30 元，对应40x16PE.

　　风险

　　自有品牌产品销售低于预期。