优选组合：海螺、华新、万年青；关注：上峰水泥、宁夏建材；

　　2011年以来宏观需求增速层级下降，引致行业产量和收入增速亦呈双降，行业利润却在13-14年分别保持22%和6%的增速，华东和中南区域相关公司业绩增速两年均在40%以上；表明行业要素为多元，非需求一元所决定。水泥行业多要素已现向好：供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高；

　　2015年需求负增长，看似很有逻辑的命题。下游需求，基建投资自12年始保持20%以上增速提供稳增长引擎；房地产新政后销售面积已现改善，地产需求起码不会再降；农村需求可视为常量。2015年的行业需求增速可乐观看至3-5%！供给侧，全行业规模新增产能冲击引致2012年最恶劣时期已过2年余，虽需求持续疲弱，但供求边际在改善中！分区域，华东、中南和东南区域供求边际改善景气进程中，盈利持续改善源于产品价格的同比提高；其他区域尚处于从低位产能利用率水平缓慢提高过程；