预测公司2014-2016年的EPS分别为0.39、0.44和0.58元,对应的PE分别为40、36和27。公司是国内仪器仪表供应商,是智能机器中智能仪表的行业龙头,产品线齐全并能够不断推陈出新,看好公司未来的发展,给予公司“推荐”评级。

　　2014年仪器仪表龙头实现稳定成长:2014年1-12月份,公司实现营业收入33.5亿元,同比增长5.11%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为1.55亿元,同比增长9.67%,EPS为0.39元;主要是由于公司产品在电力、煤化工、市政公用及环保、市政交通等行业有不同程度的增长。

　　受上市影响,所有者权益增长迅猛:受2014年上市影响,公司的相关财务指标发生了较大变化,资产总额395,624万元,较上年末增长 18.35%;负债合计220,820万元,较上年末下降5.31%,归属于上市公司股东的所有者权益172,793万元,较上年末增长74.44%。

　　产品线齐全,品牌知名度高:公司的主要业务是工业自动控制系统装置及工程成套,包括单项产品和系统集成及总包服务,单项产品主要包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、控制设备及装置和分析仪器等。在国内市场和同行业内享有极高的知名度。先后荣膺重庆工业50强、国家信息产业基地龙头企业、全国机械工业职工技术创新优秀组织单位等荣誉称号。

　　募投项目为公司带来新的增长点:募投项目投产后将新增年产智能流量仪表27,950台,智能执行机构14,500台,分析仪器11,710台/套和配套2座百万千瓦智能核电温度仪表的生产能力。产能扩张及新产品开拓将为公司带来新的增长点。

　　风险提示:下***业的景气度影响公司产品需求。

　　皖新传媒:内涵发展有望升级为平台,外延发展正当其时

　　加大文消板块改革力度新华书店崭新面貌成为营销阵地主业方面,我们预计2015年文化消费板块将成为主要看点。公司对整个业务机制做了纵向扁平化和横向拉伸化的改革,总公司层面作为智囊制定方向战略,市级新华书店贯彻部署,县级新华书店的销售队伍负责实施和执行,指令下达和问题反馈都较过去迅速有效。同时横向扩展品类和经营条线,丰富新华书店消费品类,避免与电商渠道的价格战,着力打造"去书店是一种生活方式"的消费理念,以线下消费场景取胜。我们预计 2015年新华书店的经营绩效将继续大幅提升,改变过去成本中心角色,进而成为业务销售的前沿阵地。

　　培育最扎实的教育服务地推团队教育服务板块继续下沉,有望打造最扎实的教育服务地推团队。公司将继续扩容教育专员队伍,细化服务品类,改善服务质量。 2014年已经做到了分书到校,获得客户一致好评。2015年还将加大教育服务专员的配置力度和对学校的服务力度,计划做到分书到班,深入了解教学需求的同时搭建信息化平台,整合各类教学资源进入开放式平台,并融会贯通加深平台深度,打造老师-学生-家长三位一体的教育教学平台。

　　盈利预测及估值皖新传媒可控自由现金/总市值高达20%,给予公司在整个教育产业链上做外延发展的支持力度极大,当前国内外教育文化资源丰富,公司外延式发展正当其时。我们看好公司做大做强的决心和执行力,作为传统媒体持续保持两位数增长,且有强烈外延预期,2014-2016年eps为0.78元、0.92元和1.05元,对应15年和16年PE仅为20X和18X,持续看好,维持买入评级。

　　伊立浦:转型通航,打开巨大想象空间

　　通航业务受政府补贴并贡献业绩,带来公司2014 年业绩大幅增长。公司2014 年营收6.91 亿元(YoY 1.57%),营业利润1544 万元(YoY -37.16%),归母净利润3547 万元(YoY 76.77%),EPS0.23 元。我们认为营业利润同比下降的主要原因是公司传统厨电业务受行业需求下滑影响,收入规模和盈利能力下降,以及公司前期布局通航业务费用支出增加。

　　归母净利润同比大幅增长的主要原因是通航业务收到国家财政补贴,且通航业务于4 季度开始贡献利润。

　　梧桐投资入主,公司由传统家电企业华丽转型为通航企业,未来有望进一步打造直升机和无人机生产、维修、服务和培训一体化的通航平台。公司2013 年7 月进行股权划转后,控股股东由原立邦实业变为梧桐翔宇投资(持股比例为24.66%)。

　　2013 年8 月公司提出通用航空业务未来5 年的发展战略规划,此后公司通过国内和国际的连续收购及合作展开通航业务布局。国内方面,2013 年10 月收购东营德奥直升机公司,2014 年1 月与江苏南通苏通科技产业园合作组织实施通用航空产业项目。国际方面,成立伊立浦国际控股作为通航业务国际运作平台,2014 年5 月收购瑞士MESA85.6%的股权和德国SkyTRAC/SkyRIDER 共轴双旋翼直升机项目的全部技术资产和样机,2014 年7 月与奥地利SAG 公司合作成为其无人机系统中国区独家总代理,2014 年8 月收购ROTORFLY 公司R30 共轴双旋翼直升机资产包。公司在通航领域布局不断推进,逐步由传统家电企业转型为通航企业。我们认为公司未来有望进一步打造成为直升机和无人机生产、维修、服务和培训一体化的通航平台。

　　布局通航打开巨大想象空间。通用航空每年为美国带来经济贡献约1500 亿美元,创造近1%的GDP。全球有超过36 万架通用航空器,其中约21 万架在美国,其它发达国家如加拿大、澳大利亚及发展中大国巴西的通航飞机数量也至少在1万架以上。而我国通航产业处于起步阶段,截至2013 年仅拥有通航飞机1654 架,未来成长空间极其广阔,通航产业未来将面临每年数千亿市场空间。根据国际经验,当人均GDP 超过5000 美元时,通航产业将进入快速发展期,2013 年我国人均GDP 其实已超过了6000 美元,具备通航大发展的经济条件。随低空管制逐步放开加速推进,通航市场有望迎来爆发式增长。

　　通航业务2014 年开始贡献业绩,预计2015-16 年将进入快速成长通道。14 年中公司成为国际知名无人机公司奥地利SAG(主要产品S-100 无人机)中国独家代理商,负责无人机系统销售、售后服务、零配件及特殊用途改装等各项服务;所收购的MESA 公司发动机产品亦属于世界领先水平。一架无人机产品平均价格约为2000 万元左右(一套无人机系统一般包括若干无人机及地面控制站,全套价格更高),一台直升机发动机价格在100 万元以上。考虑我国通航产业处于高速增长阶段,且公司通航飞机及发动机属国际领先水平,有望受到国内市场认可。我们非常看好公司通航业务发展,预计 2015-16 年可为公司贡献约7 亿、13 亿元收入,公司通航业务将进入快速成长通道,逐步成为公司业绩主要贡献点。

　　(备注:奥地利S100 无人机已装备于美国、俄罗斯、法国、德国、奥地利军队,亦可用于警用,韩国G20 峰会、福岛核电事故中都有应用,并亮相珠海航展,无人机网报道北京警方计划将该航拍无人机列为关注产品,如有需要可能引入。)厨房电器仍是公司短期业绩重要贡献点,未来有望向高端领域拓展。受国际宏观经济不景气影响,电器设备业务下游需求放缓。随中低端家电领域竞争加剧,家电制造商竞争点逐渐从价格转向技术创新。公司多年与Toshiba、Sharp 等公司战略合作伙伴关系为公司开发、制造、管理、营销等领域积累了核心技术优势,我们认为公司电器未来有望逐步向高端领域拓展,预计未来电器业务将稳定增长,短期仍是公司业绩重要构成部分。

　　盈利预测与投资建议。公司自2013 年提出通航五年发展规划,近一年多连续通过收购及合作展开布局,2014 年4 季度通航业务已开始贡献业绩。受益我国通航产业快速发展及公司大规模布局,通航业务将快速增长拉动公司业绩进入高速成长通道。我们预计公司 2014-2016EPS 分别为0.22、0.38、0.97 元。可比公司中直股份按2014-15 年业绩复合增速20%估算,对应2015 年PE 估值水平约67 倍。公司2014 年收入构成仍以厨电为主,但约70%利润来自通航业务及通航相关政府补贴,且随通航业务高速增长,通航将成为公司收入和利润主要来源。考虑公司转型通航将带来巨大业绩反转和通航产业的持续高成长性,我们给予公司2015 年90 倍PE,对应六个月目标价34.2 元,首次给予“买入”评级。

　　风险提示:通航业务处于培育期,业绩具有较大不确定性;宏观经济增长继续放缓,传统电器业务下滑过快。

　　大智慧:互联网金融龙头业绩爆发在即

　　首次覆盖给予增持评级,目标价15.4元。目前市场虽然预期公司复牌会跟随行业补涨,但基于上市后公司业绩表现低于预期,很多人对公司的质疑依然很大。我们判断2015年是互联网金融加速落地的一年,公司拟收购湘财证券进入互联网券商行业,如果成功,我们认为公司的盈利能力将能发生质的变化。考虑到收购有不确定性, 我们暂不考虑收购对公司业绩的影响,保守预计公司2014-16年净利润分别为3.39亿、0.75亿、1.02亿元,对应EPS分别为0.17元、 0.04元、0.05元。考虑到行业估值水平,给予公司2015年220倍PE,对应目标价为15.4元,首次覆盖给予增持评级。

　　公司拟收购湘财证券,国内第一家互联网券商呼之欲出。2014年7月19日,公司公告停牌,8月13日,公司公告将收购湘财证券100%股权。在此之前,公司已通过大智慧金融行情交易平台聚集了大量炒股用户,收购湘财证券后,可以快速开展券商的各类业务,如:经纪业务、融资融券、基金销售、资管、自营、投行等。互联网金融流量变现有望获得巨大突破。

　　股市向好,互联网券商将极大受益。根据公司披露的资料,截止2014年6月30日,湘财证券收入5.31亿,净利润1.97亿。考虑到近期股市持续向好,我们预计湘财证券全年净利润水平有望超5亿元。公司推进互联网券商业务后,业绩有望实现爆发。

　　催化剂:互联网券商牌照落地

　　风险因素:1、收购湘财证券失败;2、新业务进展低于预期。