对“两融” 业务的监管，原本已经放权给各家券商自行决定投资者门槛，如今股市上涨了又要恢复50万元的门槛设置。这对市场的影响当然是负面的。希望类似的事情不要继续在股市里发生，以此减少对市场的冲击。
　　本周股市走出由暴跌到暴涨的过山车走势，震荡之急剧，堪称近7年所未有。先是周一暴跌，上证指数大跌7.7%，创7年来最大的单日跌幅；随后4个交易日股指持续上涨，至周五，上证指数不仅全面收复失地，而且还创出近期新高。其中周三股指大涨4.74%，创5年来最大单日涨幅。
　　股市何以暴跌暴涨？这其中证监会的监管之手无疑起到了至关重要的作用。就周一的暴跌来说，证监会的“两融罚单”无疑是直接导火索。因为在上周五收市后举行的新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸公布了证监会对12家在“两融”检查中存在业务违规问题券商的处罚决定，其中中信证券、海通证券、国泰君安均被处以暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。邓舸同时表示，证券公司应该遵守现有规定，依法合规经营，强化投资者适当性管理，加强投资者权益保护，不得向证券资产低于50万的客户融资融券。正是这两项措施直接导致了本周一股市的暴跌。
　　应该说，证监会对12家公司的处罚确实是正常的监管措施，对股市的影响其实是有限的。哪怕就是三家被暂停新开融资融券客户信用账户3个月的3家券商，受到的负面影响同样不大。如根据海通证券1月19日的回应，两融业务处罚对业务的影响大概906万元。那么，为什么周一股市会出现暴跌呢？真正的原因应该在于“不得向证券资产低于50万的客户融资融券”这一“新规”身上。这一“新规”直指当前股市的要害所在。
　　本轮行情被称为是“杠杆牛市”，其中一个标志就是券商“两融”业务中融资余额的大增，到去年末已突破万亿元大关。目前融券余额达到1.1万亿元。而在这些融资余额当中，资产低于50万元客户的融资余额占有很大的比重。因为目前券商“两融”业务是不受50万元门槛设置限定的。早在2013年4月26日，证监会就取消了对“两融”业务的窗口指导，证券公司可以自行决定客户进入此类业务的门槛。所以，目前券商的“两融”门槛都很低，定在了10万元甚至更低的位置上。如果执行“不得向证券资产低于50万的客户融资融券”的规定，这对“两融”业务将构成重大打击。股市因此而暴跌实属正常。
　　而之所以又出现暴涨的走势，是因为在周一当晚，证监会就连夜召开新闻发布会收回了“新规”。在当晚的新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸不仅表示规范融资业务并非打压股市，市场不宜做过度解读；而且邓舸还表示，对证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户，继续按证监会原有政策和规定执行，不因为这一资产门槛而强行平仓。如此一来，“新规”对“两融”业务的威胁就大大减轻。股市因此返身向上，投资者也因此坐了一趟过山车。
　　但本周的暴跌暴涨带给市场的教训是深刻的，不少投资者在这趟过山车中也蒙受了较大的损失。要避免或减少这种暴跌暴涨行情的出现，从监管者来说，保持政策的前后一致是非常有必要的。比如对“两融”业务的监管，原本已经放权给各家券商自行决定投资者门槛，如今股市上涨了又要恢复50万元的门槛设置。这对市场的影响当然是负面的。这并非是市场的“过度解读”，而是监管者的决策确实出现了问题。希望类似的事情不要继续在股市里发生，以此减少对市场的冲击。