央行周四在公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，这是时隔一年后央行重启逆回购操作。另外，周四还有500亿元国库现金定存招标。本周公开市场没有到期资金，由于央行周四重启逆回购，加上国库现金，全周实际实现1000亿元资金净投放。机构指出，央行继续使用结构性工具，意味着全面降准时点可以进一步推迟，最可能的时点在今年二季度，因为二季度向来新增外汇占款是全年低点，资金面压力将上升。由于今年基础货币缺口明显扩大，预计规模在3万亿，因此央行降准的必要性一直存在。虽然央行行长日前表示，无意注入过多流动性，但从近期央行一系列的举措来看，只做不说的成分更大些。

由于当前国内宏观经济持续低迷的格局仍未有效扭转，未来管理层继续降息或者降准来提振经济的可能性依然较大。上半周A股市场经过大幅震荡之后，基本消化了上周五有关两融的利空消息。随着周四两融规模的快速下降，预计未来推到股指再度上扬的资金性质有望发生转换。

随着牛市格局的日益清晰，我们认为春节后将有更多的增量资金陆续进场做多。预计上证综指近期继续在3400点下方震荡整固的可能性较大；预计创业板指数近期继续震荡上扬的可能性较大。