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皖新传媒:内涵发展有望升级为平台,外延发展正当其时
加大文消板块改革力度新华书店崭新面貌成为营销阵地主业方面,我们预计2015年文化消费板块将成为主要看点。公司对整个业务机制做了纵向扁平化和横向拉伸化的改革,总公司层面作为智囊制定方向战略,市级新华书店贯彻部署,县级新华书店的销售队伍负责实施和执行,指令下达和问题反馈都较过去迅速有效。同时横向扩展品类和经营条线,丰富新华书店消费品类,避免与电商渠道的价格战,着力打造去书店是一种生活方式的消费理念,以线下消费场景取胜。我们预计2015年新华书店的经营绩效将继续大幅提升,改变过去成本中心角色,进而成为业务销售的前沿阵地。
培育最扎实的教育服务地推团队教育服务板块继续下沉,有望打造最扎实的教育服务地推团队。公司将继续扩容教育专员队伍,细化服务品类,改善服务质量。2014年已经做到了分书到校,获得客户一致好评。2015年还将加大教育服务专员的配置力度和对学校的服务力度,计划做到分书到班,深入了解教学需求的同时搭建信息化平台,整合各类教学资源进入开放式平台,并融会贯通加深平台深度,打造老师-学生-家长三位一体的教育教学平台。
盈利预测及估值皖新传媒可控自由现金/总市值高达20%,给予公司在整个教育产业链上做外延发展的支持力度极大,当前国内外教育文化资源丰富,公司外延式发展正当其时。我们看好公司做大做强的决心和执行力,作为传统媒体持续保持两位数增长,且有强烈外延预期,2014-2016年eps为0.78元、0.92元和1.05元,对应15年和16年PE仅为20X和18X,持续看好,维持买入评级。(浙商证券黄薇)
南洋科技:加码太阳能电池背材基膜,未来增长可期
1月21日晚,公司发布非公开发行股票预案,本次非公开发行股票数量不超过1.29亿股,发行价格为8.82元/股,募集资金总额不超过113778万元,募集资金将用于扩建年产50000吨太阳能电池背材基膜项目和补充公司流动资金。
本次非公开发行股票的发行对象为公司董事长、总经理邵奕兴(系公司控股股东、实际控制人邵雨田之子)及公司第1期员工持股计划共计2名特定对象。邵奕兴和员工持股计划所认购的本次非公开发行的股票自本次发行结束之日起36个月内不得转让。发行完成后,邵雨田及邵奕兴合计持股比例将由30.70%上升至42.18%。
该方案显示,年产5万吨太阳能电池背材基膜项目总投资5.7亿元,项目建设期为24个月,项目完全达产后,公司预计每年新增销售收入6.85亿元,净利润8086.11万元。同时,为增强公司的资本实力,降低财务风险,公司拟将募集资金剩余部分用于补充公司流动资金。
点评:
太阳能光伏的应用已成为世界可再生能源领域的重点发展方向。根据EPIA的研究报告,2003-2013年,全球光伏装机容量累计增长近47倍,2014年全球装机容量已接近187GW。根据EPIA对2015年光伏新增装机容量约达到60GW计算,全球约需太阳能电池背材基膜15万吨,目前市场供不应求。
太阳能电池背材膜将成为公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速,随着国内企业的产能释放,预计2014年我国的产能占比将达到30%左右,与70%(国外厂商产能占比)的太阳能组件产能相比存在较大的缺口,进口替代空间巨大。公司背板基膜成功导入市场,并培育了苏州中来等一批优质高端客户群,供货量逐步提高(2013年第四季度月均供货量约1300吨),公司2.5万吨太阳背板基膜项目进展顺利,产销量稳步增长,随着新增5万吨产能逐步达产,市占率将大幅上升,未来将成为公司新的盈利稳健贡献点。
维持公司买入评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。预计公司2014-2016年EPS至0.11、0.46和0.75元,维持买入评级。
风险提示。募投项目达产不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新产品推广不确定的风险。(国海证券代鹏举)
大智慧:互联网金融龙头业绩爆发在即
首次覆盖给予增持评级,目标价15.4元。目前市场虽然预期公司复牌会跟随行业补涨,但基于上市后公司业绩表现低于预期,很多人对公司的质疑依然很大。我们判断2015年是互联网金融加速落地的一年,公司拟收购湘财证券进入互联网券商行业,如果成功,我们认为公司的盈利能力将能发生质的变化。考虑到收购有不确定性,我们暂不考虑收购对公司业绩的影响,保守预计公司2014-16年净利润分别为3.39亿、0.75亿、1.02亿元,对应EPS分别为0.17元、0.04元、0.05元。考虑到行业估值水平,给予公司2015年220倍PE,对应目标价为15.4元,首次覆盖给予增持评级。
公司拟收购湘财证券,国内第一家互联网券商呼之欲出。2014年7月19日,公司公告停牌,8月13日,公司公告将收购湘财证券100%股权。在此之前,公司已通过大智慧金融行情交易平台聚集了大量炒股用户,收购湘财证券后,可以快速开展券商的各类业务,如:经纪业务、融资融券、基金销售、资管、自营、投行等。互联网金融流量变现有望获得巨大突破。
股市向好,互联网券商将极大受益。根据公司披露的资料,截止2014年6月30日,湘财证券收入5.31亿,净利润1.97亿。考虑到近期股市持续向好,我们预计湘财证券全年净利润水平有望超5亿元。公司推进互联网券商业务后,业绩有望实现爆发。
催化剂:互联网券商牌照落地
风险因素:1、收购湘财证券失败;2、新业务进展低于预期。(国泰君安刘泽晶,袁煜明,范国华)
泰格医药：占据医药产业制高点模式延伸值得期待
临床CRO是医药新经济代表，行业增速有望加快。2015年是医药行业不破不立的一年，其中对于新药研发审批的简政放权，鼓励制药企业加大研发投入降低销售费用将是提升产业竞争力的重要举措。临床CRO将受益于这一改革方向，我们判断行业增速有望显著加快。
泰格医药是国内规模最大的临床CRO企业。目前业务体量遥遥领先国内其他竞争对手一倍以上，订单质量和盈利能力更是远超同行。我们认为在口碑效应和行业整合的推动下，公司将继续扩大自身领先优势，强者恒强。
强势平台的产业价值是尚待开发的金矿。公司的业务模式自然连接了医药产业内的各方优质资源：最优质的三甲医院、最顶尖的医生、最具研发创新力的企业、最权威的新药评审机构。这些资源的开发利用目前只局限于CRO业务本身，产业价值被严重低估。今年公司开始盘活资源，使其发挥更大效益，新药投资、智慧医疗、学术营销都是值得探索的方向。
战略规划清晰，外延扩张提速：公司目标未来三年加强在临床试验相关领域的专业服务能力，拓展亚太区乃至全球市场，完善和延伸产业链，建成全球最具影响力的CRO公司之一。我们预计公司完成此次定增之后将继续加快推进外延步伐，从而实现超越行业的发展增速。
大股东参与定增，收购北医仁智：公司公告三年期定增5亿元，其中实际控制人和二股东共同出资2.5亿元；公司斥资1.5亿收购心血管ARO领先企业北医仁智，并计划将募集资金用于智慧医疗生态圈的建设和新药投资，体现了公司业务和盈利模式的升级阶段。
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.59元，0.86元，1.16元，同比增长35%，45%，35%，目前股价对应2015年35倍，公司业绩维持高增长，智慧医疗和新药投资提升估值弹性，维持买入评级，目标价55元风险提示：订单低于预期、人才流失风险、人力成本上涨风险特别提示：国金证券下属孙公司鼎亮睿兴投资认购增发1亿元，国金证券关联公司国金涌铧资产管理计划认购此次增发5000万。（国金证券）
黄山旅游：垄断资源在手，价值提升在望
公司垄断资源优势明显，业绩恢复性增长良好：公司主业包括园林门票、索道、酒店和旅行社等，门票和索道业务是公司两大营收和利润支柱。公司业绩恢复能力良好。2009年受损2010年快速恢复，利润增速达44.5%。2014年公司恢复性增长也不错。类三公消费泡沫2013年已基本挤出，而民众出游需求持续旺盛；西海饭店、西海大峡谷地轨缆车将从亏损变成盈利；皇冠假日酒店有望减亏。
前11个月黄山风景区共接待游客288.67万人。接待游客人数同比增长8.1%，其中入境游客13.91万人，增长20.2%。从整个黄山市1-11月份旅游情况看，全市旅游接待量4015.13万人次，同比增长12.2%，比上年同期提高9.7个百分点。
其中入境游客165.1万人次，增长10.3%，比上年同期提高10.5个百分点。
定向增发按程序进行中：公司拟以12.43元/股的价格发行不超4020万股，发行股数占比不超过7.86%，总募资不超5亿元，用于黄山风景名胜区玉屏索道改造项目、北海宾馆环境整治改造项目和偿还银行贷款。玉屏索道改造目前正在施工，有望在2015年五一前正式投入运营，改建后最大运力由1000人/次提升至2400人/次，将有效缓解游客上下山瓶颈问题，提升接待能力。
未来业绩将提升并稳定增长：理由如下：1)三公消费等政策负面影响已经消化；2)索道、宾馆改建后，提升接待能力；3)15年7月京福高铁通车。京福高铁开通后，黄山到北京只需5小时，到福州只需2小时。杭黄铁路将于18年建成，是时黄山、千岛湖和西湖等名山胜水连成一线，彻底打开黄山连接长三角的快速通道，形成一条世界级黄金旅游通道。
盈利预测及安全边际：我们预计15-16年公司EPS分别为0.65元和0.76元。维持增持评级。西南证券
信雅达：微信6.1凸显营销价值出现互联网金融全面证据
微信服务商科匠价值提升。微信与其营销服务商的关系可能类似ERP软件开发商与其服务实施商的关系：更多的软件伴随更多服务与实施。信雅达拟购买的科匠信息是微信重要的营销服务商，看好其受益于微信6.1营销属性的增强，2015年商户资源数量达到10万。
数个公开资料体现互联网金融全面布局。经过风险控制处理后的商户数据，实质可接入银行信贷系统，提供商户信贷和其它增值服务。为此信雅达需要获得商户数据、增强风险控制、拥有互联网金融案例和大数据处理能力。1)商户数据来自并购科匠。2)风险控制方面，市场既未注意2014年半年报披露2014年5月15日收编的北京融点汇通科技团队具备银行柜员操作风险监控系统等三种风控产品，也未注意官网2015年1月4日披露风控产品的重要案例平安国际融资租赁。3)互联网金融案例方面，子公司南京友田网站披露渤海银行和平安银行的供应链金融业务订单。4)大数据方面，市场未注意2014年半年报披露增资开源Hadoop分析服务公司星环信息科技。
银行侧互联网金融壁垒在客户信任。对于较多立志从事互联网金融业务的金融IT竞争对手，银行IT决策部门的业务信任是重大制约因素。这与2012-2014年推广流程银行解决方案的状况非常类似。
暂不考虑科匠并表和未来新收购，维持盈利预测和增持评级。预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0和16.3亿元，净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元，每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。在金融IT公司中偏低的市盈率、市值和高行业地位衬托投资机会。申万宏源
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