1月资金面环境整体偏松

　　在市场各方对于央行进一步降准降息的预期迟迟不能兑现的背景下，去年12月下旬至今，市场资金面的整体表现，明显好于往年同期。

　　回顾元旦至1月中旬银行间市场的资金价格波动情况，尽管企业季节性缴税、大批量新股密集申购、常规准备金补缴等利空因素不断扰动，但市场资金利率整体却仍相对保持低位徘徊的运行态势。WIND数据显示，除1月前三个交易日外，自月初至1月20日，银行间主流7天期质押式回购加权平均利率就持续运行在3.80%左右的低位水平。与此同时，1个月左右期限的质押式回购利率，也基本保持在4.70%一线。相较于往年春节前夕，市场资金面明显较为宽裕。

　　而值得注意的是，在此期间，由于公开市场操作的持续暂停，市场也基本未能够获得明显的新资金驰援。仅是近几个交易日由于主流机构春节资金储备需求开始显现，央行才续做了中期借贷便利操作（MLF）、恢复了公开市场操作。

　　分析人士表示，就整个1月中上旬市场资金面的整体状况来看，在这一以往多年普遍突出的资金紧张时点，流动性始终处于偏松状态，这充分显示出了当前市场资金面整体宽裕的突出特征。

　　央行料持续力保流动性松紧适度

　　本周三（1月21日），随着春节时点的日益临近，在市场资金利率涨势略显的情况下，央行发布消息，正式确认了已于近日对部分金融机构增量续做了MLF。除了2695亿元到期续做以外，央行还新增了500亿元规模。而这也是自去年11月下旬至今，央行近两个月来首度向市场净投放资金。与此同时，本周四（1月22日），暂停近两个月的公开市场操作也得以恢复，当日央行通过7天期逆回购的方式，再度向市场注入了500亿元的流动性。最新几日央行的调控动作，进一步释放出了确保资金总量宽松的信号。

　　此外，就央行官员的表态来看，现阶段货币当局对于流动性维稳的政策意图，也在继续凸显。1月21日，央行行长周小川在出席达沃斯论坛时表示，中国央行在无意向市场注入过多流动性的同时，也将确保稳定的货币供应。

　　对于未来较长一段时间内市场资金面的走向，上海证券本周表示，近两日高层不断强调中国“政策不会紧也不会松”、“确保稳定的货币供应”，这表明未来货币政策将继续稳健，并注重松紧适度。在此背景下，银行间流动性整体平稳适度的格局预计将有望贯穿2015年。

　　此外，在货币宽松手段方面，中金公司、西南证券(行情,问诊)等多家研究机构也继续指出，虽然MLF续做与公开市场操作的恢复，可能将使得春节前降准降息预期明显下降，但考虑到实体经济前途未卜，一系列基建项目上马最终需要资金的支持，从长期来看，进一步的宽松货币政策依然值得期待。