光一科技（300356）:成立股权投资基金 助力快速整合产业资源
　　光一科技发布公告,公司以现金方式出资人民币1000万元设立全资子公司江苏光一贵仁股权投资基金管理有限公司,助力公司快速整合产业资源,并购符合公司发展战略的优秀企业。
　　评论
　　借用广电渠道拓展居家医疗领域:公司的健康医疗业务从平台入手,采用的入口是广电的有线电视机顶盒,其优势是由于机顶盒是实名登记的,具有精准入户定位的优势,以机顶盒为网络入口,切入医疗健康领域的预防和保健环节,针对居家养老和慢病防治的人群,进行心率、血压、血氧、血糖等慢病指标的采集、分析和储存,可以同时传送到绑定的手机上进行显示。
　　2014年是移动医疗的元年,移动医疗进入快速发展轨道:2014年基于移动医疗的各类可穿戴设备,远程医疗,网络医院等新的商业模式不断涌出,阿里巴巴,腾讯纷纷对医疗领域的企业通过投资来切入这一领域,而根据全球移动通信系统协会作出的最新预测,到2017年,全球移动医疗市场的规模达到230亿美元,到2020年,该指标有望超过490亿美元。
　　公司继续保持“1+3”战略布局,外延并购弥补技术产品短板:公司以智能电网业务为基石,积极向健康管理、版权管理、食品溯源三个领域发展。公司在14年完成了智能电网领域的扩张。所以,沿着公司的战略发展布局,此次成立股权投资基金,亦为3个新方向业务做铺垫。
　　如何认识光一科技的投资价值:1、基于公司的大数据采集处理和分析技术,转型进入健康管理、食品安全、音像版权市场,在技术上具有延伸性;2、大数据的价值在于应用,公司依托这几个垂直领域,同时公司以建设+运营的模式,业绩体现性好且具有可持续性;3、公司价值属于主业高增长高弹性+转型空间大,具有明显的估值优势。
　　投资建议
　　维持“买入”评级,维持盈利预测,预测公司14-15EPS为0.47元、1.00元,目前估值对应15年为28倍,维持目标价50元。国金证券


　　美盛文化（002699）:公司的收入端将扩展至游戏、动漫
　　公司起家于动漫衍生品的出口业务。公司前身是成立于2002年的新昌美盛饰品有限公司,此后经过三次股权转让及增资,于2010年变更为浙江美盛文化创意股份有限公司,公司董事长实际控制的莱盛实业、宏盛投资分别持股46.38%、7.19%,此外董事长个人直接持股12.69%;2014年10月15日公司公告非公开发行预案,若成功发行后,莱盛实业、董事长赵小强、宏盛投资分别持有上市公司的股权比例为42.78%、17%、6.63%。
　　公司通过六次并购,向动漫产业链上下游延伸。公司自上市以来,不断延伸产业链,通过收购谛顺科技,力图打造自有的IP形象;收购荷兰销售公司铺设海外销售渠道,也有利于公司承接更多的加工订单;2014年二季度,公司通过对外投资纯真年代、星梦工坊,进一步将产业链延伸至影视、舞台剧方向;2014年11月公司通过全资子公司香港美盛文化收购杰克仕美盛香港49%的股权,杰克仕美盛上海设立在上海自贸区,未来将定位于衍生产品的销售;2014年12月公司收购天津酷米40%的股权,进一步深化产业链,打造动漫视频网站平台。
　　通过产业链的横向、纵向延伸,公司目前的业务涵盖了动漫原创、影视制作发行、迪士尼合作研销、演艺、衍生品研发生产和销售、移动游戏及应用的研发和运营、电子商务及O2O业务、媒体广告、资讯门户、网络视频。业务结构可细分为五部分:(1)互联网,包括客户端/网页/手机/电视游戏的开发和运营、网站开发、电商/游戏平台运营;(2)影视动画,包括电视剧、电影、动画创作与发行;(3)演出文化,包括巡回演出、大型活动、嘉年庆、主题乐园、cosplay;(4)动漫衍生,涵盖服饰道具生产、动漫游戏玩具开发、销售终端建设;(5)以网络媒体、门户资讯网站为主的广告媒体。
　　我们始终认为美盛文化是一家值得重点关注的公司,逻辑在于它的成长性核心来自于产品附加值的提高,附加值的打造包括传统的品牌形象提升,也包括像美盛文化这样的模式,即通过IP形象赋予衍生品较高的附加值。2014年7月份我们开始推荐美盛文化,逻辑在于公司通过打造动漫产业链,提升产品附加值,以实现衍生品的高附加值变现;我们最新的推荐逻辑有变:公司收入来源由单一的衍生品变现(除传统加工业务外),扩展至游戏、动漫(包括衍生品变现)。我们从商业模式的角度来细分公司2015年值得关注的收支项,从收入端来看,我们认为公司未来的收入可以大致分为内部可预测收入、外部不可预测收入;其中内部收入主要包括五大平台的收入,包括杰克仕美盛、谛顺游戏、游戏港口、酷米网、悠窝窝;外部不可预测收入则包括电台媒体、地方剧院、终端销售、海外合作、其他网络媒体等渠道带来的收入项。
　　从投资的角度,我们维持之前的盈利预测不变,即传统加工+并表利润+增发后潜在收购带来的并表利润。我们预计2014-2016 年实现归属于母公司净利润分别为8093 万元、1.42 亿、2.22 亿元,同增93.92%、75.35%、56.55%,对应EPS 分别为0.39、0.69、1.08 元/股。考虑到公司2014-16年净利复合增长率达到66%,并且具有规模优势、行业景气、业务扩展规划符合产业链发展方向等优势,给予一定估值溢价。其中制造业务受益于新客户订单快速增长及产品附加值提升,未来整体成长性明确,给予2015 年30倍市盈率(EPS0.38 元);而14 年起进入业绩贡献期的动漫、游戏及影视业务,考虑到收购项目将明显增厚公司利润,对比同类公司成长期的估值水平(13 年PE 均值107倍),目前公司此块业务估值提升空间较大,给予公司15 年85倍市盈率(EPS0.31 元),整体对应合理价值37.81 元,买入评级。海通证券


　　浪潮信息（000977）:注入军工资产 资产整合大幕开启
　　拟收购标的盈利能力突出,增厚公司业绩。山东超越主要产品涵盖加固计算平台、安全保密产品、装备系统和服务三大类,广泛应用于科研院所以及国内主要军工集团。山东超越业绩处于高速成长期,2013年度和2014年度分别实现营业收入3.63亿元和5.42亿元,净利润分别为6413.68万元和9954.92万元,将大幅增厚公司业绩。
　　整合集团军工资产,打开未来想象空间。本次非公开发行拟将山东超越发展较为成熟、盈利能力较强的军工业务整合进入上市公司,意义重大:一方面实现军工和民用业务多元化协同发展,有利于公司做大做强和提升核心竞争力,另一方面公司作为山东省国企改革先锋,已率先实现股权激励破冰,此次集团将优质军工资产注入更打开了集团整合的想象空间。
　　加快细分市场布局,培育新的利润增长点。公司拟通过本次增发项目加快在军用产品、云服务器、高端存储系统和自主安全平台等领域的布局,进一步扩大客户群体范围和市场发展空间,从而培育新的利润增长点。其中云服务器研发与产业化项目拟投入募集资金4亿元,项目达产预计年新增利润总额11795.95万元,高端存储系统研发与产业化项目拟投入募集资金2亿元,项目达产预计年新增利润总额4744.38万元,二者将构成公司未来新的利润增长极。
　　投资建议:公司是国内服务器行业的领军者,是去IOE的最大受益者之一。作为山东国企改革先锋,此次集团资产注入打开了未来进一步动作的想象空间。考虑山东超越并表,我们预计公司2014-2016年备考EPS分别为0.69、1.00,1.69元,给予“买入-A”评级,目标价55元。安信证券


　　聚飞光电（300303）:与丰田合成合作,大显示行业的低估品种
　　公司公告:1)公司16 日晚间披露与丰田合成达成供应链战略合作,并获得其白光led 专利授权。公司当日与经丰田合成授权的丰田合成光电贸易(上海)有限公司在深圳签署了协议。丰田合成是全球LED 行业技术领先者,是B.O.S.E 专利联盟成员之一,拥有白光LED 关键技术专利组合。
　　2)公司2014 年业绩较去年同期增长30%-45%,盈利为17021.64 万元到18985.68 万元,EPS 为0.60 元-0.67 元。
　　点评摘要:公司业绩增长为LED 行业中上游水平,但目前估值处于行业最低水平:公司的业绩增长率在目前公布的LED 公司中处于中上游水平,但是估值仍处于行业最低。同样的LED 企业增速相似或者更低,估值都在14 年33-35 倍,而公司对于14 年业绩估值只有28.8 倍,相对于15 年更是不到20 倍,已经在公司估值底部。
　　公司和丰田合成签订白光LED 授权协议,未来更有效拓展海外客户: LED 交叉授权关系使得专利布局网络更紧密,使得后进入厂商更难有生存空间。进入LED 市场唯一途径,就是先取得技术授权。
　　公司从LED 封装向显示器件上游材料进军,产业链向微笑曲线上游移动。
　　投资建议:我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.65 元,0.94 和1.31元,公司目前对15 年估值仅为19.5 倍,远低于行业平均和历史估值。
　　我们认为公司切入显示行业上游材料,向微笑曲线上游延伸提高附加值;同时公司原有LED 小尺寸背光一直引领行业,在技术基础上大尺寸背光也切入行业内前五大客户,放量在即。公司是大显示行业的低估品种,我们积极推荐,给予买入-A 评级,给予第一目标价28.2元,对应2015 年30 倍PE。安信证券


　　金螳螂（002081）:执行力第一 驰骋在万亿家装市场上
　　公装龙头开拓万亿家装市场空间广阔:近期小米、万科进军家装市场再次证明这一市场的巨大吸引力,但家装市场的非标特点及依赖线下服务属性奠定了专业的装修公司在这一竞争中的先天优势。金螳螂家装e 站自去年以来业务扩张全速推进,到目前为止各项工作进度基本达到预期目标,展现出极强的团队执行力和巨大的潜在商机,市场认同度不断提升。
　　地产销售改善促装饰需求回暖预期:尽管春节前仍处于行业淡季,短期数据尚无表现,但从一个稍长的周期看,当前降息通道已打开,未来资金面预计持续宽松,装饰需求对资金价格高度敏感,未来装饰需求有望逐步回暖,行业信心提振。房地产销售改善有利于公装及家装需求预期改善、有利于装饰公司回款改善,预计后续公装及家装签单将逐步好转。
　　公装与家装业务盈利测算:我们预计公司公装主业2014/2015/2016年分别增长25%/20%/20%,家装业务2014/2015/2016 年签约成交额分别为5/50/300 亿元。其中家装业务2014、2015 年不盈利、2016 年开始盈利,按照7%的利润率、41%的权益计算,2016 年家装业务将增厚业绩8.6 亿元,为2016 年金螳螂整体业绩增长贡献37 个pct 的增速。对标的海外龙头公司家得宝市值1337 亿美元市值,市盈率20倍,金螳螂未来市值提升空间巨大。
　　投资建议:当前金螳螂2015 年市盈率仅约17 倍水平(与建筑央企已十分接近),根据我们分部估值的方法(公装主业2015 年给12 倍PE,互联网家装业务2016 年给40 倍PE),公司目标市值为620 亿元,对应目标价35.2 元,当前仍显著低估,维持“买入-A”评级,继续重点推荐。安信证券


　　康得新（002450）:股权转让再添重磅公司 15年多重惊喜值得期待
　　转让股份引进战略投资者即将完成,新增一家产业资本背书:康得新此前公告将通过协议转让股份方式引入战略投资者,今日公告称受让方是由保利通信与上海丰实股权投资公司、西安国家航空产业基金及中信信托合作设立的信托计划,转让股权6000万股、转让价为25元,涉及金额15亿元。目前转让协议已开始实施,近期双方将完成交割过户手续。保利、西安国家航空产业基金、北汽等多个国家队产业资本共同为公司未来发展背书,表明新材料产业化能力获得高度认可,公司未来也有望借助产业资本的平台来实现未来的快速放量。
　　对于康得投资而言,15亿元的现金回笼减轻财务压力,利于碳纤维等新材料的产业化进程。
　　15年窗膜、3D等多重惊喜值得期待:国内汽车窗膜销量约1亿平米,全球供应商主要包括伊斯曼、圣戈班和3M等,康得新作为本土品牌已被伊斯曼视为亚洲区最大竞争对手。14年公司依托北极光品牌开拓一定市场,我们认为随着公司与下游客户合作的深入,康得新品牌也将以突出的性价比优势获得销量的快速增长、窗膜销量有翻倍可能。3D方面,公司为第三代无眩晕裸视3D技术,近百个视点解决多角度观影问题。公司具备膜材料、驱动芯片和内容制作等多方面团队,预计裸视3D推出是系统化作业,片源难题也有望在专业化团队的合作下解决。我们认为15年是公司窗膜快速放量的一年,并且是3D大产业拉开序幕的一年,这些高壁垒、高成长空间的项目将带来未来几年业绩高速增长,此外预计还有更多惊喜值得期待。
　　公司将搭建新材料、新能源汽车和3D三大产业平台,新一轮增长拉开序幕,维持买入-A评级和45元的目标价:后续公司从搭建新材料平台向搭建新材料、新能源汽车和3D三大产业转变,向形成产业集群迈进,我们认为公司成长空间应当重估,光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间,而3D产业成型后盈利空间也将巨大,预计每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值、总市值500亿美元的空间。基于上述原因可以给予公司高估值,考虑增发摊薄我们预计14-16年EPS分别为1.03、1.52和2.29元,维持买入-A的评级,目标价45元。我们横向比较目前化工新材料大市值公司,无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性,都是首选标的。安信证券