每日经济新闻(博客,微博)记者 朱秀伟

　　1月16日（上周五），证监会发言人在新闻发布会上表示，部分券商存在融资类业务违规等问题，证监会将加强对融资监管。

　　《每日经济新闻》记者注意到，证监会上述表态可谓一石激起千层浪，上周末，各大机构争相下调对券商股的评价，如中信证券(600030,股吧)直接下调券商、保险板块评级，认为券商股“估值已处高位，政策信号将冲击股价”。

　　大市风向

　　中信：股市杠杆资金约2万亿

　　本轮A股行情，被称为“猪都能飞上天”，而融资融券业务无疑就是把“猪”吹上天的一股狂风。上周五，证监会表示要进一步规范这股推涨A股的重要力量，立即引发各机构关注。

　　据兴业证券(601377,股吧)统计，截至1月15日，A股融资余额为1.1万亿元，占A股整体流通市值之比为3.4%，当日融资买入额为948亿元，占A股整体成交金额比例为18.4%。

　　兴业证券认为，此次证监会要求券商就两融业务进行整改，将给融资融券交易占比较高的板块、行业和公司带来影响。

　　首先，从板块看，主板、中小板和创业板融资余额占各自板块自由流通市值之比分别为8%、5%和4%，占两融标的板块自由流通市值之比分别为9.1%、10.2%和10%。从行业看，融资余额占板块整体自由流通市值排名靠前的分别为国防军工、传媒、非银金融、建筑和有色板块，占比分别为10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%。从个股看，融资余额超过100亿元的有10家公司，排名前5的分别为中信证券、中国平安、海通证券(600837,股吧)、浦发银行(600000,股吧)和兴业银行(601166,股吧)，占相关个股自由流通市值比例均逾7%，分别为13.65%、8.33%、8.35%、8.27%和7.8%；融资余额占相关个股自由流通市值排名靠前的5家公司分别为燃控科技(300152,股吧)、华新水泥(600801,股吧)、丰林集团(601996,股吧)、中鼎股份(000887,股吧)和三峡新材(600293,股吧)，占比分别为31.7%、26.1%、25.3%、24.4%和24.2%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，中信证券认为，“除了对多家券商直接开出罚单，证监会还表示：融资融券风险较高，券商应强化投资者适当性管理，不得向证券资产低于50万的客户融资融券，证监会将加强对融资类业务的监管，加大现场检查和处罚力度。这是监管首次对杠杆交易表明压制态度。相对于银行资金以产品入市的方式相比，两融账户监管信息更加真实透明，此次监管对两融加大监管力度，从政策一致性考虑，我们预计规范政策很可能会扩散至银行等其他杠杆交易资金。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，中信证券认为A股杠杆交易程度已超过可比市场，从杠杆交易资金入市方式来看，融资融券规模1.10万亿，股票质押融资约0.30万亿，银行伞型计划和单一账户融资产品规模保守预计0.50万亿，再考虑到民间融资和P2P资金入市情况，A股杠杆交易资金超过2万亿，交易量占比市场交易量超过37.10%（以2014年12月两融交易量占比市场交易量比例推算）。

　　对此，中信证券表示，证券行业估值已处高位，政策信号将冲击股价，下调评级至中性。此次监管对两融加大监管力度，预计规范政策很可能会扩散至银行等其他杠杆交易资金。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：场外资金态度

　　行业热点

　　瑞郎脱钩欧元首推黄金股

　　上周末，在A股之外的全球市场，瑞士法郎与欧元脱钩成为机构热点话题。兴业证券张忆东等分析师专门召开了一场会议，喊出“买资源股”的口号。

　　兴业证券认为，2011年开始，瑞士以该国央行购买欧元的方式缓解法郎升值对经常项目造成的拖累。然而，与欧元挂钩后，最近瑞士央行资产负债表被动扩张太快，出现金融项目逆差，这是瑞士法郎与欧元脱钩的主要原因。

　　兴业证券称，其中隐含的信号是，瑞士这次可能提前预期到欧洲QE推出，先发制人。此外，在经济疲弱、货币政策分化的背景下，从此前的“贬值抢需求”转向“货币战抢资金”。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在瑞士法郎脱钩欧元的背景下，兴业证券认为，对全球大类资产配置而言，首先最看好黄金。瑞士2000年之后抛售逾1000吨黄金，2014年曾开会讨论是否重新购买黄金，当时提议被否。随着瑞郎和欧元脱钩，购买黄金的提案很可能被再次提上议程，隐含的购买量预期约为1500吨左右。

　　其次，看好中国资产。2015年全球宏观大格局是“有钱没需求”，在此背景下，流动性将冲击那些收益稳定的资产。在所有主要经济体中，中国的利率债（国开）收益率仍在接近4%的水平，颇具吸引力。由于中国经济相对稳定，有望成为全球“避风港”。首先，人民币是新兴市场中的避险货币，且人民币资产近期的赚钱效应良好，也可能会“受益”于全球性宽松下的热钱流入。看好A股在欧洲QE下的上涨机会。

　　对于A股资源股，兴业证券首推黄金、白银等贵重金属标的；此外，基于安全边际选股，建议审慎布局原油、油气设备、化工产品、稀土、铝和铜等相关投资机会。兴业证券对于资源股的建议是：一季度布局，二季度收获。

　　为何在资源股中首推黄金？兴业证券称，黄金股风险充分释放，底部确立。从黄金股表现看，股价相对处于底部位置，之前一直是滞涨品种。在金价有望迎来中级别反弹的背景下，首选辰州矿业(002155,股吧)、山东黄金(600547,股吧)，推荐紫金矿业、中金黄金(600489,股吧)。

　　此外，基于油价反弹逻辑，看好盈利高、价格弹性叠加补库存周期的标的，可重点关注涤纶产业链的桐昆股份(601233,股吧)、荣盛石化(002493,股吧)和恒逸石化(000703,股吧)等。油价显著下台阶后，能受益于原料成本下降的子行业是油价下跌背景下另一条投资主线，也更具备持续性和确定性。典型的受益子行业包括：MDI、精细化工（染料、农药、中间体等）、新材料和化学制品等，典型公司包括万华化学(600309,股吧)、浙江龙盛(600352,股吧)、扬农化工(600486,股吧)、金发科技(600143,股吧)、联化科技(002250,股吧)、华邦颖泰(002004,股吧)、辉丰股份(002496,股吧)、东材科技(601208,股吧)和宝通带业(300031,股吧)等。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：黄金走势

　　大消费存洼地

　　随着市场调整的预期逐渐提升，一些机构把投资方向聚焦到了具有防御性质的大消费上。

　　国泰君安认为，本轮牛市行业轮动不再因循过去传统的产业链条顺序，银行、钢铁的上涨并不意味行情结束，相反只是开始。低估值高分红、股票筹码分布离散度高的板块是增量资金入场后首先选择的方向，因而银行、交运先于其他价值股而表现。其次，同样具备低估值高分红属性、且股票筹码分布离散度次高的板块，将续接银行的行情，成为资金偏好的主力。而筹码分布离散度居中的轻工、零售等板块，在行情演绎下逐步显示出较高的性价比。随着牛市继续演绎，价值型股票中、筹码分布较为集中的食品饮料、医药也会因增量资金进一步入市而迎来投资机会。

　　大消费行业除了具备较强的性价比优势之外，基本面也不断出现积极因素，终端消费回暖可期。随着春节旺季效应逐步显现，食品饮料龙头业业绩稳步增长将继续推动行业估值修复（白云山(600332,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、光明乳业(600597,股吧)）。

　　近期，五部委联合印发的《关于推进和规范医师多点执业的若干意见》有望加速医疗板块资源流动。多家公司进军互联网医疗，有望为行业增加新成长点（阳普医疗(300030,股吧)、尚荣医疗(002551,股吧)、和佳股份(300273,股吧)）。地产销量持续反转、原材料价格持续下降以及估值修复和切换将利好家电板块（老板电器(002508,股吧)、美的集团），近期七部委印发的《能效“领跑者”制度实施方案》将进一步加强板块投资逻辑。轻工板块中的造纸行业基本面已处于底部，后期向好预期强烈，包装类增长稳健估值相对合理（相关受益标的：晨鸣纸业(000488,股吧)、美盈森(002303,股吧)）。

　　市场关注度：

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：避险资金的动向