1、证监会发布对中信证券、海通证券、国泰君安证券采取暂停融资融券新开信用账户三个月的措施；中信公告其第一大股东减持3.16%股份。

　　2、大券商两融受处罚心理影响大于实质影响。（1）当前融资融券余额突破1.1万亿，交易占比约20%，渗透率已经很高，暂停新开户影响很小；（2）与国际水平相比当前市场两融的规模在合理的范围之内，即使不严格监管其自然的规模也有限（预计在1.2-1.5万亿）；（3）监管层合理监管更有利于两融业务的长期发展。

　　3、从股票来讲，此前反应一部分预期，不应过分悲观：（1）两融核查此前已进行，市场有预期，今次只是公布结果；（2）前几天市场大涨券商股滞涨也反应部分预期。

　　4、券商股将出现分化。自12月9日以来，中信一直是券商股龙头，不断创新高，其他其他券商如光大、华泰等并未上涨；两融受处、大股东减持将制约中信的上涨，我们认为券商股内部将出现分化，光大华泰并未受影响，且12月份业绩突出将有不错的表现；

　　5、没有大股东减持问题券商新股优势将显现出来，国信可能成为券商的龙头：（1）新股，没有大股东减持问题；（2）传统经纪投行业务弹性大。