高能环境（603588）:布局换挡期 2014年拐点确定
　　公司未来三块业务八个方向,主攻固废+工业务污水治理。公司在业务转型过程中,会在其中选择公司认为更有前途的方向。未来可能和桑德环境的业务范围更接近一些。现在上市后有资金能力,会先把面撒广一点,八个业务方向都是公司的布局方向。
　　公司未来会并购营运类项目,流动资产比重下降,固定资产上升。公司主要业务模式是EPC,BT,BOT,上市之后提升了支付手段和资金以及融资能力,未来并购会更加方便。业务拓展,产业链上下游的并购,会并购运营类资产。以前轻资产,现在流动资产比重下降,未来会持有不少固定资产。
　　2014年为布局换挡期,2015年新签合同将达40亿。公司成立前半段(2011年之前)净利润增速CAGR>100%,后面以布局为主,费用增长非常快,从利润角度,近两年较为平缓,2014年净利润相比于2013年大概下降10-15%之间。2014年算是业绩低点,但从市场开拓和技术储备来讲,还是比较理想的。2014年新签的合同额26亿,相对2013年15亿增长70%,2015年公司计划在2014年的基础上,新签合同增长50%,达到40亿元。
　　盈利预测:预计2014年-2016年净利润为1.26亿、1.64亿、2.28亿元,分别对应EPS为0.78元、1.01元、1.41元。参考同行业上市公司水平,给予2015年40倍估值,对应股价为40.40元,维持买入评级。宏源证券



　　豪迈科技（002595）:估值修复刚刚开始,重申推荐逻辑
　　成长白马展开估值修复行情,豪迈受益此轮成长白马估值修复。
　　豪迈公司2014年业绩增长超过50%,而股价2014年股价涨幅仅为27%,估值持续压缩,2015年PE仅为16倍,处于历史低位。目前市场估值中枢整体上移,优质成长公司豪迈科技估值明显偏低,公司将受益本轮优质成长股的估值修复行情。
　　从中国成长到全球成长,符合国家一带一路战略。
　　豪迈是全球轮胎模具行业龙头,最近5年公司海外市场毛利率、增长速度持续高于国内市场,2015年海外收入占比预计超过50%,贡献毛利占比60%。公司全球成长战略持续推进,近期公告在泰国投资设厂,公司全球市场布局符合国家一带一路战略。
　　轮胎模具需求稳定,豪迈市场份额持续提升。
　　不同于成型机硫化机等轮胎装备,轮胎模具属于工业消耗品,需求稳定增长,轮胎行业产能扩张周期能够为行业锦上添花,但轮胎行业产能周期对轮胎模具影响较为有限。此外,豪迈科技的快速成长主要来源于其自身极其突出的优势,市场份额持续提高,而非依赖于行业的成长(详细分析参考我们此前的深度报告《豪迈科技:能力优势突出,中国制造供应全球典范》)。
　　产能扩张30%保障2015年成长,远期豪迈制造优质资产打开成长空间。
　　豪迈是当前经济形势下少数面临产能瓶颈的公司,公司2014年产能扩张30%,充分保障2015年成长。公司战略目标全球轮胎模具市占率30%,成长瓶颈远未达到,未来即使模具主业增长放缓,公司体外豪迈制造的优质资产也有望注入上市公司打开新的成长空间。
　　维持买入,目标价40元。
　　我们预计公司未来两年净利润复合增长率37%,维持公司买入评级,目标价40元,对应2015年24倍PE。光大证券



　　红宇新材（300345）:深耕现成效 4季度销量远超预期
　　1.修正原因:公司深耕重点市场显现成效。随着经济结构调整和产业升级战略的深入,为降低生产成本,提高生产效率,公司下游客户采用新产品和新技术的意愿日益增强。多年来,耐磨铸件行业的激烈竞争已迫使大部分低端的耐磨铸件厂商逐步退出,行业竞争格局正向具有技术优势和规模优势的企业倾斜。公司深入耕耘重点市场、与大客户深度合作的营销策略已开始显现成效。2014年第四季度公司产品的销量远超预计,销售收入同比有较大幅度增长。
　　2014年1-3季度的单季归属于母公司的净利润分别为117、89和-29万元,这意味着4季度单季净利润在1000万元以上。
　　2.朱明楚及公司高级管理人员认购定增股票。为更好的实现公司未来发展战略目标,补充公司流动资金,公司以16.86元/股的价格,面向朱明楚和红翔投资发行不超过1002.3724万股A股股票,募集资金总额不超过16900.00万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司流动资金。红翔投资出资合伙人陈杰、任立军、陈新文、黄冀湘、朱红专均为公司员工,此次定增有利于提供公司高层的凝聚力和公司竞争力。此次定增不会改变公司控制权发生改变,朱红玉仍为公司控股股东、实际控制人。
　　3.新材料行业成为公司未来发展的方向。新材料行业作为新阶段转变经济发展方式重点发展的七大战略性新兴产业之一,是公司未来发展的方向。公司将通过探索产业链上的合作模式,加强与新材料行业的合作和联系,充分利用上市公司的平台,整合各方资源,融合多种新材料的研发和销售,结合国家对其科技投入、金融税收和产业政策等方面给予的支持,在新材料行业做大做强。
　　4.盈利预测及估值。2014年公司面临高端需求疲弱及募投项目尚未投产的问题,业绩下降明显。但随着2015年2万吨/年募投项目逐渐投产,公司收入、利润规模预计显著提升。按照投产进度,给予2014-16年EPS分别为0.12元,0.19元和0.29元。在磨球市场,公司为唯一上市企业,因此根据矿冶原理,将金属加工企业作为可比参照企业。由于公司目前市值小,仅有20亿元左右,增长潜力很大,给予2015年EPS140倍PE估值,对应股价26元,予以增持评级。海通证券



　　量子高科（300149）:产能逐渐释放 发展条件成熟
　　公司分析要点:长期以来受经济发展模式影响,国内生态环境不断恶化,公共健康安全状况十分堪忧。作为健康食品行业中的积极参与者,公司益生元和龟苓膏类产品均有助于提升和改善国人体质,提高免疫力和抗病力,既借鉴西方科技又宏扬中医传统。随着益生元和龟苓膏产能的大幅提升并陆续投产,以及公司不断加大市场推广力度,我们预计未来公司业绩向上是大概率事件。
　　行业分析要点:在低聚果糖领域,公司市场占有率超过40%,是该领域的第一品牌。公司原有产能约1.5万吨。2013年3月募投项目投产新增产能1万吨。在低聚半乳糖领域,目前国内量产的厂商只有量子高科和新金山两家。公司原有产能1000吨,2013年3月募投项目投产后公司新增2000吨产能。龟苓膏方面尽管和生堂作为行业前三品牌之一起步较晚,但公司不断创新,勇于突破,加之文化历史底蕴深厚,通过借鉴产品相关度高的王老吉的成功经验,并且大力拓展市场,大幅提升的产能有望转化为利润贡献。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司14~16年EPS分别0.15、0.20、0.28元,对应PE分别为45、35、25倍。当前公司45倍的相对估值相对行业同类公司仍具优势,我们认为公司当前股价基本反映了公司价值,首次覆盖给予公司增持评级。信达证券



　　珠江钢琴（002678）:增资趣乐科技,项目质地优秀
　　增资参股趣乐科技,项目质地优秀:珠江钢琴旗下文化艺术教育产业基金广珠壹号拟出资2,000万元增资参股北京趣乐科技有限公司,计划分两期投入,增资完成后将持有股权18%。趣乐科技初创成员来自微软、华为、网易、GameLoft等高科技公司,其门户网站弹吧在线教育以及音乐APP、GEEK智能乐器在行业内极具影响力。
　　教育业务迈出坚实步伐:此次投资将发挥趣乐科技音乐平台大量客户资源、曲库资源和社区交流功能,结合其智能乐器和在线互动教学及作业系统等模块的发展,实现其平台资源和线下培训机构的资源共享,推动公司艺术教育线上线下的融合发展,最终实现公司在内容、渠道和互联网平台一体化运营的艺术教育体系,加快公司向综合文化企业的战略转型,提高公司盈利能力。
　　盈利预测和投资建议:我们维持前期盈利预测,预计公司2014-2016年收入增速4.5%、16.5%、17.8%;净利润增速-9.0%、21.7%、23.7%;每股收益0.19元、0.23元、0.28元;继续看好转型文化教育产业广阔前景和公司整体实力,维持买入-A评级,目标价18元。安信证券



　　莱美药业（300006）:四季度业绩超预期 15年或将高增长
　　第四季度业绩增长超预期。如果从2014全年来看,公司收入增长约19%,主要是核心产品如氨曲南、莱美活力、纳米炭等品种增速较快,前三季度样本医院增速分别为18%、23%、100%。而同期的利润同比下降较大(-81%)、且低于收入增长速度(+19%)的主要原因有两点:1)新基地建设及投产时间慢于预期,这使得部分高毛利产品处于停产状态;2)新建项目逐渐折旧,全年新增折旧为4000-4500万元,影响公司利润。如果从单季度的利润变化来看,Q1净利润为亏损2100万(主要原因是GMP认证停产影响销量),Q2亏损370万(原因是厂址变迁及部分折旧),Q3净利润为831万元(生产逐渐正常化),Q4净利润预计为2819万元,同比增长约59%,环比增长约239%,主要是由于公司的主要生产基地,包括益阳基地均已通过新版GMP改造,生产已经恢复正常,第四季度为业绩反转点确认无疑,但盈利规模仍超出我们的预期。由于新药埃索美拉唑目前主要在重庆地区销售,贡献利润较小,我们判断第四季度的利润高增长主要得益于传统产品,且2015年仍将持续。
　　受益于新药销售,2015年业绩将高增长。1)埃索招标顺利,放量只是时间问题。目前在25个省份找到推广商和配送商,已经覆盖了60%的三甲和31%的二甲。埃索已经进入湖北、山东的补标,安徽省基药招标,重庆药交所挂网等。从安徽省的中标过程来看,埃索美拉唑肠溶胶囊只较原研约低1.5元,但其剂型独家(为胶囊剂型),我们认为安徽省的招标规则依据很严格,能顺利入选则后续在其他省份招标预计也将会很顺利。且2015年为市场预期的招标大年,将有助于埃索的放量;2)乌体林斯生产线已经通过新版GMP认证。该药物参与机体调节的总过程,在医保报销内无范围限制,是极佳的全科室用药。该药物具有主动免疫、疗效持久、适用性强、适用面广等特点,可以拓展至亚健康领域使用。目前已经在18个省份找到了推广商和配送商,已经覆盖了约1200家医院;3)益阳基地已经正常生产。碳酸氢钠软袋看好其对玻瓶市场的替代,预计2015年销售1000万袋,后续的如一次成型软袋(15年6月份或能批出来)、混药嘴等都将陆续贡献业绩。
　　业绩预测与估值:我们预测公司2015-2016年EPS为0.72元、1.28元,对应市盈率为39倍、22倍,且考虑到新药埃索美拉唑、乌体淋斯大规模招标开展的背景下销售或超预期、持续并购预期,仍维持买入评级。西南证券