中恒电气:设立控股子公司，进军核电和国际市场
　　设立控股子公司，进军核电和国际市场
　　公司公告全资子公司中恒博瑞拟与共同出资设立以火电和核电为目标市场的中恒瑞翔能源科技，该标的公司注册资本拟定为 2000 万元， 其中中恒博瑞出资 1200 万元，占公司 60%的股份。
　　我们认为设立该公司将加速中恒博瑞业务的纵向拓展，也为公司在发电领域的品牌提升产生积极影响；同时也将开设自营和代理电力行业软件产品和技术的进出口业务，协助公司进军国际市场，拓展国际电力市场业务。
　　未来 2-3 年保持快速增长
　　从中短期来看， 随着 4G 建设步伐的加快以及市场份额提升，公司基站电源订单量实现翻番增长，达到 4 亿以上规模，考虑到收入确认的滞后性，2015 年基站电源收入依然保持快速增长。
　　尽管近期原油价格下跌较多，但新能源汽车发展步伐不会放缓，充电桩建设力度将进一步加快，去年充电桩业务收入预计达到 1500-2000 万，今年公司充电桩业务有望实现 5000 万以上收入。
　　逐步打造能源互联网经济
　　从长远看，电力价格改革势在必行，前不久，国家发展改革委正式在深圳启动输配电价格改革试点。试点方案将现行电网企业依靠购、售电获取差价的盈利模式，改为对电网企业按有效资产实行总收入监管，公布独立的输配电价。
　　随着改革的逐步深入，未来有望形成能源互联网，即将互联网技术与可再生能源相结合，在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式，从而将全国的电网变成能源共享网络。公司作为体制灵活的民营企业，将充分受益改革带来的红利，逐步打造能源互联网经济。
　　维持买入评级，目标价 22.5 元
　　综上所述，我们看好公司在电源领域的核心竞争力，预计 2014-2016年 EPS 分别为 0.50 元、0.75 元和 0.95 元，目标价 22.5 元。
　　风险提示：业绩不及预期


　　海特高新:深度布局航空工业，强化竞争优势
　　布局清晰，有利于公司长远发展。 此次发行价格不低于 21.10 元/股，截至公告日，公司总股本 33,698.5 万股，本次发行完成后股本将增至 41,613.2 万股，增加 23.49%。公司 2014 年预测 EPS为 0.53，此次增发后， EPS 稀释至 0.43，稀释约 18.86%，短期受到一定影响，我们认为公司定增项目 IRR 较高， 并且主业布局清晰， 有利公司长远发展。
　　定增项目均为公司主业， 强化竞争优势。 公司此次定增投向主要为公司宽体飞机维修业务、 航空发动机 ECU 及维修业务，以及航空培训项目。定增项目 投资回报率较高，市场空间广阔、布局长远，此次增发完成后，公司核心主业规模将进一步得到提升，优势进一步扩大。
　　公司 取得成都嘉石 科技 52.91%股权， 进入高端半导体芯片行业。嘉石科技在第二代/第三代集成电路芯片产品方面具有良好的技术领先优势，本次收购有利于公司分享国内高端电子芯片制造领域的发展红利。
　　与中电科 29 所签署战略合作协议，深度布局航空制造领域。 双方将利用对方现有或者未来的设计、制造、测试、培训、综合保障等能力，优先与对方开展深度合作。 航空制造业务是公司重点布局的业务领域，本次与中电科 29 所合作，标志着公司将深度布局航空制造领域，享受中国航空工业快速发展的红利。
　　估值建议
　　暂不考虑增发及收购，预计公司 2015/16 年 EPS 为 0.83 和 1.30。当前股价下，对应 2015/16 年市盈率分别为 28.8x 和 18.3x， 公司估值水平显着低于航空制造业整体水平， 维持推荐，目标价 30.7元。
　　风险
　　新产品研发量产不确定性；战略合作实施的不确定性。


　　鼎汉技术:业绩上修大幅超预期，看好长期增长前景
　　四季度集中交付及海兴电缆并表业绩超预期是主要原因：由于铁路基本建设投资较强的季节性特征，公司历史上四季度收入可达全年收入的 35%以上；4Q14 公司订单执行超预期，加之新并表的海兴电缆动车特种电缆产品集中交付，预计 4Q14 公司收入将达 3 亿元，占 2014 全年收入达 40%以上。
　　看好公司地面到车载、增量到存量的发展战略：2014 年，公司新产品地铁制动储能系统完成硬件研发；屏蔽门系统在郑开城际顺利交付，打开地铁屏蔽门 20 亿元市场空间；DC600V 车载辅助电源获得 2,000 余万元订单及大修资质；车载检测系统投放市场并获得订单；特别是通过收购海兴电缆进一步扩充车载电气系统产品线，进入 10 亿元市场空间的车载电缆市场。往前看，我们认为公司地面+车载电气系统将逐步拓展市场份额，维保业务也将充分受益于存量市场增长，成为公司长期增长动力。
　　看好公司发展成为轨交装备综合化龙头：我国铁路装备年采购金额 1,400 亿元，但零部件供应商受各自所在行业天花板所限，市值极少达百亿以上者。我们认为，从增加规模优势、降低沟通成本角度，铁路装备零部件供应商存在长期整合趋势。鼎汉技术目前已实现地面+车载电气系统全面布局，从产品推陈出新、资本运作角度，我们认为公司兼具业务心与执行力，是长期有望成长为轨交装备行业综合化龙头的优质企业。
　　估值建议
　　考虑到公司现正停牌筹划重大资产重组事项，或对未来经营业绩具有较大影响，我们暂维持公司盈利预测不变。当前股价下，公司对应 2014/15/16 年市盈率分别为 73.7x/35.2x/27.1x，暂维持公司目标价 22.0 元，对应 45x 2015e 市盈率，隐含 28%上涨空间，重申推荐！未来股价催化剂包括：资本运作加速、新产品研发及推广、参股子公司武汉浩谱业务拓展超预期等。
　　风险
　　轨道交通装备行业政策执行低于预期、企业整合效果不佳。


　　益生股份:率先受益祖代产能收缩的高弹性标的
　　投资建议
　　中国暂停祖代鸡进口将打破当前白羽肉鸡行业供求平衡格局，祖代产能的剧烈收缩将推动 15~16 年行业景气超预期回升。益生股份是率先受益行业景气提升的高弹性标的，建议投资者重点布局。上调公司评级至推荐，上调目标价 113%至 18.5 元，对应15/16 年 25/18 倍市盈率。
　　理由
　　祖代产能剧烈收缩推动行业景气超预期回升：因美国发生 H5N8禽流感疫情，中国农业部自 1 月 8 日起暂停从美国进口包括祖代种鸡在内的禽类产品，期限暂定为 3 个月。这将对 15 年祖代种鸡引种量以及后期肉鸡供应形成明显冲击，并打破行业供需平衡格局。
　　率先受益祖代产能大幅收缩：15 年祖代引种量骤降将导致产业链景气复苏节奏由此前的自下而上转变为自上而下，公司在祖代种鸡领域的龙头地位确保其将率先受益。即便考虑 14~15 年公司引种配额下调以及引种短期受阻，父母代鸡苗价格的巨大向上弹性也将推动公司 15~16 年业绩实现超预期反转。
　　父母代鸡苗价格有望创历史新高：本次进口暂停对于父母代价格的提振作用要远大于商品代鸡苗和鸡肉价格，鉴于祖代产能的缩减幅度远超 2005 年（2005 年祖代产能下滑 9%，2006~07 年父母代鸡苗价格涨幅约 60%），15~16 年父母代鸡苗价格累计涨幅超过 100%已成定局，且有望创出历史新高（超过 40 元/套）。在引种暂停三个月的假设前提下，预计 14~16 年公司父母代鸡苗均价分别为 11、18、21 元/套。
　　产业链延伸降低业绩波动风险： 伴随睢宁 90 万套父母代项目、中粮种禽场先后投产，15 年公司父母代种鸡存栏将扩至 250 万套，未来公司商品代鸡苗业务占比将进一步提升，有利于降低业务结构单一所带来的业绩波动风险。
　　盈利预测与估值
　　预计 15/16 年上游父母代鸡苗将为公司贡献约 5500 万/1 亿净利润、商品代鸡苗贡献 1.6 亿/1.8 亿净利润。由此上调 15/16年盈利预测 27%/31%至 2.28 亿元/2.89 亿元。当前股价对应15/16 年市盈率分别为 14.8/11.7 倍。
　　风险
　　大规模动物疫情风险；原粮价格波动风险；进口政策不确定性。


　　网宿科技:业绩再超预期，强劲增长持续
　　业绩增长 80%-110%超出我们预期，公司增长动力不减。 考虑到公司长期稳健的经营风格， 我们判断其业绩增速大概率落在中值 95%以上， 超出我们之前的预期。 公司的业绩增长主要源于公司 IDC 和 CDN 业务持续的高增长和毛利率的稳步提升。其中营收的增长主要受益于我国互联网蓬勃发展驱动下原有客户业务量提升和新客户持续的增加；毛利率的稳步提升得益于 CDN 平台规模效应下复用率提升和高毛利率客户贡献营收的快速增长。
　　高增长持续， CDN 业务远未到天花板。 公司 CDN 业务按流量收费的模式未变，而依据工信部统计数据初步估算（2014 年 1~11 月份移动互联网接入流量同比增长 60.3%， 固定宽带接入时长同比增长 29.8%）， 2014 年我国互联网流量增速大幅超过 30%。 我国处于互联网流量高速增长期，用户人数和使用时长的增加、网络内容的丰富和视频化高清化等多重因素驱动流量高速增长， 中期来看 CDN 业务将维持高增长，远未到达发展瓶颈。在行业双寡头这一良好的竞争格局下，网宿充分分享行业红利并已经逐步实现赶超向行业龙头迈进。
　　不断丰富业务类型提升用户 ARPU 值。 公司保持创新接连推出 WSA、APPA、 CATM 等非基础性的 CDN 业务， 同时依据公司的发展战略，我们判断未来网络安全产品将是公司提供的又一重要的增值类服务，公司通过功能的丰富和产品的拓展不断提升用户 ARPU 值，同时提升整体毛利率水平。
　　投资建议：我们认为未来三年网宿依然最大分享我国互联网流量高增速红利， 公司在基本面良好的基础上， 积极探索新业务多点布局。 从公司的团队建设和新成立投资公司和海外子公司等举动来看，公司的新业务布局加速， 2015 将是公司新业务探索和布局重要的一年。 看好公司的业绩支撑和中长期投资价值，预计 14～16 年 EPS 分别为 1.46、 2.48 和 4.0 元，对应 PE 分别为 40、 23 和 15 倍， 维持推荐评级。


　　欧亚集团:产业资本增持逻辑催化公司价值重估
　　吉林商业龙头，近期商业销售稳健。公司是吉林省垄断性区域商业龙头，内生经营调整、线下门店拓展、线上省内生活服务平台建设三项推进，稳健经营。我们预计公司 2014 年收入同比增长 10%，净利润同比增长 20%，其中：第一、欧亚商都处于成熟期，近期营收保持 4%-5%低增速，毛利维持在 14%；第二、欧亚车百、欧亚卖场处于成长期，近期营收保持 20%增速；第三、超市受益消费者日常刚需，营收保持 20%增速；第四，元旦期间销售回暖，同比增长 20%，增速优于省内竞争对手。
　　三星战略有序落地，支撑未来业绩增长。 第一、省内布局阶段性告罄，继珲春、辽源、通化项目落地后，吉林综合体项目（商业部分）也已于 14 年 12 月开业，省内仅剩白山项目也将于 16 年开业，小三星布局完善；第二、省外储备项目落地争抢全国商业份额，内蒙古乌兰浩特项目预计 15 年中期开业、通辽项目预计 15 年底开业，山东济南项目预计 16 年开业，中三星面向全国，跨区域作战抢占外省商业空间。第三，公司拓展商业综合体开发模式，独到选址经验实现低成本项目投放，如吉林综合体商业部分拿地成本仅为 800 元/平米；地产分享商业催生的升值红利，公司商业项目合计达 200 万平，地产项目（除济南）合计剩余 60 万平，未来业绩增长确定性强，近期臵业公司受益于房地产回暖，平均净利率超过 14%。
　　产业资本增持利好低估区域零售价值回归。商贸零售板块 15 年平均估值已达25 倍，源自无风险利率下降催化的蓝筹权重股价值重估，区域零售商 15 年 PE仅为 15 倍，估值比价优势明显，低估区域零售存在价值回归可能；茂业二度增持银座达 10%股权，推动银座停牌进行资产整合，产业资本增持成为催化低估区域零售转型变革、价值重估的动力。我们测算，欧亚储备项目+开发项目资产重估价值达 145 亿，大股东持股比例低，长期存在被举牌的预期；当前产业资本催化低估零售价值重估的行情中，我们判断欧亚将持续表现。
　　维持盈利预测，维持买入-A评级。15 年国企改革政策落地，受益政策红利或成省内唯一商业平台，资产整合预期强烈；三星战略有序推进，储备项目丰富，全国性布局跨区域分享消费回暖红利；低估值、稳增长、高价值演绎未来长期投资逻辑。我们预计公司 14-16 年 EPS 为 1.85 元、2.24 元、2.68 元，对应PE 为 15 倍、12 倍、10 倍。
　　风险提示：济南项目具体投放时间具有不确定性；电商或将加大对东北地区传统零售冲击度。