2014年A股主要指数实现大逆转，领涨于全球各主要股市。我们认为，2015年A股市场走势将经历深层次的洗礼，震荡幅度将会加大，最高点位虽会继续上行，但板块分化将十分明显。

三招应对经济下行

外部经济环境分化加剧，中国经济同样面临结构性问题。面对经济持续下行的新常态，中央经济工作会议提2015年5项任务，归纳为三招应对经济下行，即改革、创新、走出去。

为了应对自然灾害，以及出于战略需要，中国政府一直将粮食安全列为第一重要的位置，并通过土地改革来加快农业现代化和产业化。2014年下半年农业的投资增速显著提高，随着土改试点范围在2015年进一步扩大，仍将保持这一趋势。

除了农业，高铁成为了中国走向世界的一张王牌，也是受益于“一路一带”的主要行业。同时，为了摆脱第一岛链的封锁和强化与第三世界国家的合作，中国需要西进开辟新的进出口通道。高铁将在2015年加快投资并带动诸多附属行业，消化国内过剩产能。

我们认为，农业、高铁有望成为2015年最具发展潜力的两大行业。

资本市场国际化加速

伴随着中国加速市场化进程，资本市场监管也加速朝市场化方向发展，简政放权成为大势所趋。为促进人民币国际化，沪深交易所也必须加快各项制度变革，以促成国际金融中心的尽快建立。

资本市场战略地位大幅提升，各项改革措施，加速市场良性运转，进而重树市场信心，吸引资金加大投资力度。

上市公司业绩增幅收窄

数据显示，上市公司2014年三季报加权平均每股收益为0.44元，同比增长2.9％。而2014年半年报上市公司整体加权平均每股收益同比增长幅度为5.2％，整体业绩保持增长趋势，但增幅收窄。我们预计2015年一季报、半年报这一数据同比将转为下降，将对市场形成利空效应。

同时，2015年上市公司限售股解禁压力增大。2015年合计解禁市值为20428.94亿元，比2014年增加4317.6亿元，增加幅度为26.8%，占合计解禁公司A股总市值95813.06亿元的21.3%。2015年单月限售股解禁市值在年内最高的三个月份分别为3月份的3214.37亿元、1月份的2501.93亿元、8月份的2085.23亿元。从解禁压力角度看，2015年3月份或4月份可能形成重要顶部。

上半年目标3500点

自去年7月下旬开始，沪深两市成交已经放大至有效水平，可以认为2000点附近的底部有效性较强。若按牛市阶段70%左右的上升幅度保守计算，此波升势在2015年上半年的目标位为3500点附近。

从行情节奏看，春节之后各项改革措施相继付诸实施，年报披露节奏也会加快，有望促成升势延续至3月份或4月份，并在3500点附近形成上半年的高点，而后出现下跌。到了6月份，由于半年报业绩披露临近，有望掀起业绩浪，8月份或9月份会在4000点附近形成全年最高点。限售股解禁的情况，也将佐证这一判断。