本报记者 陈红霞 武汉报道

　　1月14日，*ST武锅（200770.SZ）发布一则关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告，公司在公告中称，公司已公布的业绩预告中透露，2014年期间，公司归属于上市公司股东的净利润为-7000万元到-1.4亿元，归属于母公司所有者权益则为-14.33亿元至-15.03亿元，这意味着，已经暂停上市一年的*ST武锅极有可能在2014年年报正式披露后，被深交所退市，公司对此进行风险提示。

　　在这种退市风险倒逼的压力下，围绕在大小股东之间的“抗争”也再度被掀起。一位杭州的小股东李先生给21世纪经济报道记者出具了一份新近递交给证监会的材料，这份材料以*ST武锅持股会（即*ST武锅小股东发起的持有公司股票的股东组成的自发组织）的名义拟定，申请彻查关于*ST武锅通过关联交易转移利润的情况。

　　对此，证监会方面回复称材料已收到，但后续如何处理持股会所反映的问题，暂无消息。

　　纷争再起

　　这并非*ST武锅小股东首次向证监会递交给材料。21世纪经济报道记者了解到，早在此前多轮股东会上，现场甚至还出现了大小股东相互“对峙”的局面。

　　此番持股会递交的材料中，仍然围绕公司亏损原因和关联交易涉嫌利益输送两大焦点。持股会提交的新证据中指出，作为关联交易对象，阿尔斯通电力公司（美国）最近一期财务数据，即2013/2014 财年（2013 年4月1日至2014年3月31日），公司总资产214万欧元，净资产-22758 万欧元，营业收入 25884 万欧元，净利润 2929万欧元。也就是说，阿尔斯通（美国）的负债超过资产达到100多倍，早已资不抵债，但在2013年，其与*ST武锅发生的关联交易达到了5亿多元，扭亏为盈，反之，*ST武锅在完成上述关联交易后，当年亏损1.2亿元。

　　2014年4月11日*ST武锅对外公布的《关于债转股方案相关方出具承诺事项的公吿》中，发布了《关于规范关联交易的承诺函》。其内容包括：本次交易完成后，承诺人将尽可能地避免和减少与武锅股份及其子公司的关联交易；对无法避免或者有合理原因而发生的关联交易，关联方将在公开和公平的基础上，按照公允、合理的市场价格继续进行该等交易。

　　同时，武锅股份将依据有关法律要求履行决策程序并依法履行信息披露义务。阿尔斯通中国保证关联方将不通过与武锅股份的交易从武锅股份非法取得任何利益或使武锅股份承担任何不合理的义务。

　　在持股会看来，反向理解上述公告，如果债转股方案无法获得通过，上述承诺函中的内容，此前还有需要改进的地方，反证公司此前在这方面并不规范。

　　目前，针对持股会的这些质疑，*ST武锅方面暂未回复，而深交所目前也还无明确回复。

　　曾多番释疑

　　事实上，在双方以往的多轮沟通中，针对亏损原因和关联交易的理由，*ST武锅方面曾做过解释，但这些解释却并不能让小股东们信服。

　　公开资料显示，自2007年，阿尔斯通接盘*ST武锅后，当年营业收入17.7亿元，净利润从2006年的1005.32万元，陡降成亏损4.81亿元。而此后至今，公司扣除非经常性损益后的净利润至今为负值。

　　如此业绩下，公司的关联交易金额却不断攀升，2007至2013年间，公司关联交易的实际发生额分别为1.99亿元、1.77亿元、1.02亿元、5.01亿元、4.12亿元、6.13亿元、7.11亿元。

　　对此，在此前公司召开的公司股东会上，包括时任董事长杨国威、董秘秦亮等对外解释公司亏损原因时称，最初，在接手*ST武锅时，此前的大股东即武锅集团接下来的诸多订单，与阿尔斯通的标准不太一样，诸多订单都是亏损订单，盈利能力不高，此后，公司新迁厂址后投入了大笔资金，而变身外资后，*ST武锅的国内订单数量逐步减少，直到2014年，才首度拿下新增国内订单，但订单金额量并不大。这种局面下，公司只能通过阿尔斯通在全球的网络布局，进军海外市场，其中，关联交易的比重较大。

　　融资渠道不畅，也被视为将*ST武锅财务压力的另一重要原因。一位长期关注*ST武锅人士指出，作为B股公司，*ST武锅虽然属于上市公司，但却并不具备融资功能，公司的融资渠道大都依靠向大股东借款维持，为此，公司背负超过16亿元的巨额负债。

　　在这种局面下，*ST武锅计划通过债转股的方式厘清债务，为此，公司曾经三度出具债转股方案，“但每次的价格都太离谱”，另一位股东坦言，虽然此后两次债转股方案中，*ST武锅最终将转股价提升到每股3.81元，但大部分股东对公司的持股成本大都在每股10元左右，如果按此执行，小股东所持有股票都将被打折，且公司在债转股方案中，并未常规的进行业绩承诺。最终，三次债转股方案，都被小股东否决。此后，公司再无新方案祭出。

　　不过，这一切是否就此定格？一位关注武锅的私募人士坦言，除了债转股外，此前*ST武锅还可以通过破产重整或大股东免债等其他方式化解危机，但最终这些方式并未及时被采用。目前，*ST武锅已达到退市条件，退市基本已成定局，预计今年5月份之前将对外公布。但更值得关注的是，阿尔斯通将包括*ST武锅在内的能源部门出售给美国通用电气公司（GE），该收购手续将在2015年完成，大股东的更换，对*ST武锅来说，这块资产将如何处理，将面临一个新局面。

　　作者：陈红霞