本报记者 叶碧华 广州报道

　　1月12日晚，广药白云山（600332.SH，0874.HK）对外发布非公开发行预案公告，计划非公开发行A股股票合计不超过41,946.31万股，以23.84元/股的发行价格，募集资金不超过100亿元。

　　值得注意的是，除了引入马云旗下的云锋投资等战略投资者外，广药白云山还公布了员工持股计划，被视为在国企改革的大背景下的一次积极探索。

　　“在国企改革背景下，通过非公开发行实施员工持股，优化公司股权结构，建立合理的激励约束机制，有助于提高公司的凝聚力和竞争力，从而促进公司长期、持续、健康发展。”13日，广药集团副总经理程宁对21世纪经济报道记者说。

　　据了解，此次发行对象除了该公司的控股股东广药集团外，包括了添富-定增盛世专户66号资产管理计划、广州国资发展控股有限公司、广州国寿城市发展产业投资企业（有限合伙）、上海云锋新创投资管理有限公司拟设立的专项投资主体共5家特定对象，认购金额分别约为34.95亿元、5.05亿元、30亿元、25亿元和5亿元。

　　其中，添富-定增盛世专户66号资产管理计划的委托人为白云山2015年度员工持股计划，该员工持股计划由包括公司部分董事、监事、高级管理人员在内的公司、下属企业及关联企业工作的员工认购。

　　试水员工持股

　　探索国企混改

　　据程宁介绍，按照计划，参加员工持股计划的员工总人数为4883人，参加对象认购员工持股计划的总份额不超过42378份，每份金额为11920元，总金额不超过5.05亿元。其中，参加员工持股计划的公司董事（不含独立董事）、监事和高级管理人员为11人，合计认购不超过3680份，其认购份额占员工持股计划的总份额比例为8.68%。

　　“由于这次允许参与员工范围稍微扩大，包括上市公司、合资企业和关联企业，三类企业加起来的总员工数大约有5万人，其中上市公司为2万人。如果按照上市公司员工计算，这次员工持股比例大约有20%，若按照总员工数计算，大概10%的样子。”程宁说。

　　记者计算了一下，每股折合23.84元，较去年12月3日广药白云山停牌前价格27.11元低出3.27元。1月13日，广药白云山复牌后旋即涨停，当天每股报收29.82元。

　　对此，一位参与认购的中一药业高管告诉记者，高管层对此次员工持股普遍持积极态度，“大家都看好公司未来的发展。”有王老吉大健康员工则告诉记者，23.84元的价格对于一般员工来说还是有点贵，会慎重考虑。

　　程宁表示，此次广药白云山员工持股计划的背景主要有两个，一是推进员工持股是国企改革的重要内容之一，其次，证监部门也鼓励上市公司推行员工持股计划。

　　去年6月20日，证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，提出支持上市公司实施员工持股计划，以建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制。同月，广药集团承诺：“督促和支持广药白云山于本承诺函出具之日起，三年内建立以业绩增长为先决条件并与市值联系的中长期激励制度。”

　　程宁认为，此次白云山员工持股的尝试是兑现去年承诺，同时是积极响应国家政策方向的一次重大决定。13日，广州市国资委党委副书记陈雄桥向21世纪经济报道记者透露，目前广州市国企改革方案尚未出台，是因为“想吃透国家和省的政策”，但从资本市场上看，已经推出很多个案，广州国企改革一直都在行动。

　　据了解，广州国资体系资产在广东省内证券化率最高，且拥有省内最多的上市公司平台资源。此前，广州市国资委先于广东省国资委提出国资证券化目标：由 20%左右提至 60%。截至2013年底，广州国资委监管企业资产总额已突破 5000亿元大关，广州市国资体系资产证券化率超过 50%。

　　业内人士认为， 在国企改革的大背景下，通过合理的再融资安排，落实员工持股计划，建立合理的激励约束机制，有助于实现员工与企业的共同成长。广药白云山本次非公开发行在广州国资深化混合所有制改革方面做出了积极探索。

　　携阿里做大健康产业

　　事实上，这次广药白云山推行员工持股计划，也是阿里旗下云锋基金最终青睐该公司的重要原因。

　　“医疗一直是云锋资本的核心方向和重点投资领域，员工持股把员工的利益和公司利益放在一起，这在国企改革中很难得，是我们非常看重的一点。”云锋基金董事总经理朱艺恺13日在公开场合说。

　　去年始，互联网巨头阿里巴巴集团就积极布局医药健康产业。去年初，阿里巴巴集团联手云锋基金对中信集团旗下中信二十一世纪有限公司进行总额1.7亿美元的战略投资，持股比例54.3%，推进阿里医疗和健康领域的发展；10月份，中信二十一世纪有限公司更名阿里健康信息技术有限公司（0241.HK，下称阿里健康）。

　　此次除了发布百亿募资计划外，广药白云山还与阿里健康签订战略合作意向，据阿里健康CEO王亚卿透露，未来双方在如何利用互联网技术，在O2O、处方流转等领域探索新的商业模式。

　　广药集团董事长李楚源认为，云锋基金的引入对广药白云山来说意义深远，“云锋基金一直关注于互联网、医疗健康、消费品等领域，这与广药白云山的业务板块非常契合。本次阿里和云锋基金控股的阿里健康与广药白云山达成战略合作意向，将共同探索新医改和移动互联的大背景下，双方的跨界合作，也将为广药白云山向互联网转型提供新的思路和商业模式。”他说。

　　据了解，此次百亿募资在扣除发行费用后，最大的一块用于增资王老吉大健康产业，多达40亿元，其次是“大南药”研发平台建设(15亿元）、“大南药”生产基地一期建设（10亿元）、增资广州医药有限公司（10亿元）、信息化平台建设等项目（2亿元）及补充流动资金（23亿元）。

　　根据王老吉大健康的发展战略和发展计划，日后将投资24亿元用于品牌推广与渠道建设、大健康产品集群开发、实施国际化战略，投资16亿元用于大健康产品自有基地建设。

　　自2012年5月广药白云山成功收回红罐王老吉生产经营权以来，经过两年多的发展，王老吉 2014年销量按快消口径实现200亿元目标。但其保持高速增长态势的同时，也与竞争对手加多宝官司不断。

　　作者：叶碧华