中长期影响偏中性

　　股票期权交易是一种股票权利的买卖，即某种股票期权的购买者和出售者，可以在规定期限内的任何时候，不管股票市价的升降程度，分别向其股票的出售者和购买者，以期权合同规定好的价格购买和出售一定数量的某种股票。期权一般有两种：一种是看涨期权；另一种是看跌期权。

　　如何看待股票期权对市场的影响？南方基金首席策略分析师杨德龙对此分析称，“股票期权是一种新的衍生品工具，ETF期权标的物是指数型基金，由于其具有杠杆交易的特征，推出后短期将加大指数的波动，但是从中长期看对市场的影响是中性的，不会改变市场的运行趋势。”

　　中证期货研究员刘宾认为，从长期看股票期权将平滑波动，有利于投资者进行风险管理，机构可以借此设计各种套利和套保策略。

　　在平安证券策略分析师房雷看来，期权的推出有助于构建多层次的风险偏好市场，丰富金融衍生品的种类，满足不同类型的投资需求。他认为，“期权推出将加快资本市场的市场化定价，A股将逐步告别单边模式，对冲与套保功能将会显著加强；期权会放大或加速市场的运行趋势，海外经验显示短期将显著放大市场波动。”

　　国金证券(行情,问诊)量化策略团队指出，ETF期权将产生以下几方面影响：首先，出于交易和对冲的需求，上证50ETF期权的推出会扩大50ETF的规模；其次，ETF期权会分流股市资金，取代部分讲故事的小股票，因为ETF期权无论是T+0交易机制或杠杆性都远好于小股票，甚至在某些时候对股指期货都有替代性；再次，ETF期权会带来丰富的投资策略，如以牛熊市价差为代表的价差策略，以保护性看跌期权为代表的避险策略，以及各种单边投机或组合套利策略，都将随着交易的深入而得以开展；最后，期权会给券商带来经纪业务的收入增长，但对做市业务不能盲目乐观。

　　股票期权的消息一经宣布，立刻引起各大机构的关注。记者获悉，国泰君安、国金证券、方正证券(行情,问诊)、中银国际、国信证券(行情,问诊)等多家券商纷纷在周六和周日召开了相关的电话会议，分析上证ETF50期权的推出将对A股市场产生的影响，中银国际昨晚还邀请了上交所股票期权专家对此进行解读。

　　标的股将趋于活跃

　　根据记者统计，上证50ETF期权标的股权重前十名除了中国建筑(行情,问诊)，其余均为金融股。中国平安(行情,问诊)权重最大，占权重9.18%。银行股在上证50指数的占比最大，达37.75%；其次是非银行金融业，共10家，权重也达到32.48%。银行占比位居前10的共5家，分别是民生银行(行情,问诊)（7.57%，排名第2）、招商银行(行情,问诊)（7.03%，第3）、兴业银行(行情,问诊)（4.84%，第6）、浦发银行(行情,问诊)（4.51%，第7）和交通银行(行情,问诊)（2.74%，第9）。此外，中信证券(行情,问诊)（6.85%）、海通证券(行情,问诊)（5%）的权重分居第4和第5。

　　业内人士普遍认为，股票期权会使标的股更为活跃，在上证50占比较多的金融股或将率先受益。

　　中信证券非银行金融研究员邵子钦表示，“期权推出符合市场预期，初期盈利贡献不大，但长期将为券商带来多样化的收入来源。在监管主张稳起步原则下，初期ETF期权对券商盈利贡献有限。盈利贡献最大的做市交易和场外衍生品创设，有待风险监管水平提升后才会推出。股票期权的发展将促进对冲基金和券商PB业务的发展，将促发大小券商分化。随着上证50ETF期权产品的陆续创设，作为第一大权重股，中国平安估值折扣将逐步修复。”

　　中证期货研究员刘宾认为，从海外经验来看，期权推出后，往往对标的物的交易量有拉动作用。标的物流动性将得到明显提升，因为做套利策略的资金需要配置个股。

　　国信证券银行业研究员李关政对记者指出，“股票期权的推出大大丰富了投资策略，大体包括杠杆、对冲、套利三大类，其中期权+标的资产的组合投资策略需要配置正股，无论是配置ETF还是直接购买股票，都会对上证50成份股产生显著的配置需求。银行股占上证50的权重最大，自然成为组合投资配置的重点板块。期权的推出将进一步把银行股推向高弹性品种，由此带来的估值提升空间也进一步打开。”

　　海通证券指出，在全球个股、ETF、股指三类期权中，ETF期权2013年交易占比仅13%，美国为36%。预计期权推出初期对市场趋势影响有限。期权交易中券商参与度最高，相关经纪、自营、做市业务将带来新利润。上证50ETF率先推出将提升成分股流动性及价格弹性。