《红周刊》特约作者 二线牛牛

　　2014年市场先生给投资人开了个不小的玩笑，在市场不断恐惧探底中，随着沪港通推出和降息周期打开，上证指数暴涨53%成了表现最牛的指数。反观2013年、2014上半年小盘股股神都“吃面”去了，只能说又一次验证世事难料和市场难测。

　　不忘初心 固守医药消费

　　近三年来，本人不忘初心，固守医药消费，特别是2014年在指数飙涨的情形下，既没有投靠金融、中字头、军工和垃圾重组，也没有玩创业板，更没有参与“打雪仗”、互捧臭脚。按照自己的节奏，基于“看得准，下重手，坐得稳”的模式，坚守“好生意，对的人，好价格”的理念，在投资道路上孤独前行。曾经以为跑赢指数易如反掌，2014年变得异常困难。期间3年收益率4.9%，58.5%，51%，难望各路股神们项背，但复合35%已经超预期太多。

　　4年前告别浮躁，回归“投资就是投企业”的本质；3年前排除中药和白酒，战略性介入医药行业，在恒瑞医药、华海药业、海正药业、科伦药业、复星医药、人福医药、信立泰等一众制药企业中选择了重仓华海药业，屁股一坐就是3年多。3年来经历了52亿、48亿、58亿市值3个股价低点，每一次电闪雷鸣中都选择加仓，尽管每一次都没有买到最低处，但随着企业的发展市值低点不断抬高。今年的低点约78亿，基于目前市值114亿，假如完全持股不动仍然取得了复合20%以上的收益。和2013年的创小板以及2014下半年的大蓝筹相比太寒碜，但好在能够睡的安，拿得稳。

　　尽管2014年华海药业业绩下降，股价同制药标杆恒瑞相比仍惊险地连续2年跑赢。只是由于企业处在转型期，以及外围环境的变化，波动性远远大于恒瑞，如果继续符合意淫的预期，未来一年，乃至未来5年将继续跑赢恒瑞，医药行业也会迎来一波大洗牌。恒瑞医药仍然是中国制药行业的标杆，和中国生物制药一样，如果市场出现好的时机，将选择重仓介入。海正药业战略摇摆，近年来萎靡下行，好在生物平台即将看到成果，激励和管理层是否理顺只能继续观察。科伦药业由于路径依赖及战略失误，转型之路并不平坦，好在底子厚有资源，3年后看能否在列强环伺中走出来。

　　前两年只买不卖，坐了几次过山车。2014年由于预期华海业绩下降，年初减仓后在10元左右买回，操作相对频繁，整个账户换手应超过200%。盈利部分长线华海贡献约70%；年中后中线太极集团、白云机场贡献约20%；守寡闲得无聊，轻仓短线贡献不到10%。现在来看交易的股票太多太滥，包括中国神华、中国平安、中信证券、双汇发展、青岛啤酒、人福医药、伊利股份等等。惟一一笔亏损来自于国药一致。年底伊利股份差点马失前蹄，好在23元左右大力度补仓，才没有翻船。短线刺激且累，赚不了钱，投机就是投机，投机的时候应清醒地知道自己是在投机，就是投机也要在有竞争优势、有未来的企业上轻仓玩玩。

　　今年投资方面长进不多，在企业价值评估、风控等方面还需要大力修炼，大市风格转换业绩反而缩水了。由于坚守医药消费，对看得懂的机场、电力、铁路等优质资产没有重仓涉及，这是本轮行情最失败、最值得检讨的一点。至于券商、中字头、军工、低价垃圾等，只能说市场过客年年有，今年一样疯而已。

　　市场难测 抱定成长

　　2015年经济继续探底，各种产能过剩、债务和投资泡沫仍待出清；美元加息周期打开、注册制、局部危机等随时可能带来大幅波动，靠大妈、“韭菜”和借钱的主力“牛市”难以长久。这波非典型牛市，实质就是意淫导致的资金牛市。这波牛市还缺一条“基本面”的腿，年底反而对市场越来越恐惧，不过鉴于令人血脉喷张的赚钱效应已经出现，“韭菜们”会义无反顾冲进股市，直到最高点把仓位加到最重，把杠杆加到最满，然后重复又一轮血泪史。估值修复过去之后如何演进还真难说。市场对2015年一片乐观，大概率明年又是反预期。

　　宏观搞不懂，市场无法预测，从个人投资来讲既不看空，也不看多，毕竟投资的不是指数而是企业。2015年继续“翻石头”，继续观察企业和市场、修炼学习、坚守优质医药消费；继续稳坐低负债下的高ROE资产，埋伏优势行业的未来优势企业。不重仓宁可无，非成长毋宁死。