中恒电气公告 2014 年中期业绩，收入2.17 亿元，同比增长23.92%；归属净利润4662 万，同比增长35.79%。中恒电气近期亦完成限制性股票授予。

　　经营分析

　　公司作为 4G 中前周期，受益已部分显现：公司上半年收入增长24%，是在部分订单交货尚未确认收入的情况下实现的，参考与公司受益时间较为接近的基站射频器件类公司，上半年收入均已井喷，同时考虑截止8 月份中移动已基本完成TD-LTE 1、2 期的投资计划，我们认为公司下半年的业绩同比增速将进一步提高。

　　公司新业务进展极为良好：

　　HVDC:已获得腾讯、中移动等大客户订单，效费比、可扩展性等优势已得到客户认可，环比爆发式增长，基数越来越大有望对收入和业绩产生更为巨大的影响。

　　充电桩：公司作为国内领先的电力电源与通信电源企业，在与伊顿合作时期已经对电动汽车充电业务进行过有效的探索。我们认为在国家大力推动电动车发展的背景下，公司作为浙江企业有望从本地积极推动电动车发展的政策中受益。

　　盈利调整

　　我们维持公司的盈利预测：预计 2014~2016 年收入分别为10.44 亿元、12.05 亿元和15.52 亿元，同比分别增长141.81%、15.42%和28.79%；归属净利润预计分别为1.72 亿、2.33 亿和2.93 亿元，同比分别增长93.90%、35.30%和25.66%；对应EPS 分别为0.679 元、0.918 元和1.154 元。

　　投资建议

　　我们给予公司 2015 年28 倍市盈率，对应目标价25.70 元，重申“买入”评级。

　　风险提示

　　竞争过度导致毛利率低于预期

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