虽说日本最近的名义工资是增加了但剔除通胀后真实工资反而下降了不少，可日本央行[微博]还期望消费者支出能保持在稳健复苏的轨道上，高盛认为日本央行的观点建立在“货币幻觉”的基础之上，这种幻觉对经济确实有积极影响，但随着真实工资的下降，当人们清醒过来的时候，消费终将更加萎靡。

　　高盛集团首席日本经济学家马场直彦(Naohiko Baba)：

在“安倍经济学”长达18个月的指导下，日本名义工资增速终于从负数变成了正数。但是值得注意的是物价在日元贬值的推动下上升的更快，这导致7月实际工资增速仍然还是负值(年度同比减少1.4%)，这还是建立在今年春天安倍成功说服了日本企业给员工加薪的基础上。

此外，日本家庭调查显示，今年7月家庭可支配收入年度同比也下降了高达5%，我们认为提高消费税一事有可能长期影响消费表现。消费税提升之前的日本消费者“突击消费”导致市场需求上升，但加税之后需求则迅速回落：

日本央行预计短期内将看到良性的工资-物价循环，并期待消费者支出处于复苏轨道。但是日本央行却关注名义工资那一点点增长而忽视实际工资下滑。我们认为日本央行的观点是建立在货币幻觉(money illusion)的基础之上。

货币幻觉是指人们倾向于认定货币的名义，而非实际价值。换句话说，金钱的面额数字(名义价值)常被误认为其购买力(实际价值)。因为通货膨胀，货币的实际购买会随时间变化，货币的实际购买力不会与其名义价值一致。

因此当工人名义工资上涨时，尽管实际收入可能因通胀没有变化，但这或让人产生购买力提高的幻觉，鼓励这些人更多消费。

　　我们看到日本当前的经济环境中：工资增长在长期缺位的情况下，最近开始出现上行趋势，但是通胀的上涨速度更快，真实工资仍然处于负值。我们认为在某种程度上货币幻觉起了作用，因为名义工资多少上涨了一些，这可能让部分消费者加大了支出。不过，我们还是预期货币幻觉带来的积极影响将被真实工资下降所导致的负面影响所抵消，并且后者的影响要更大，相减之后我们将看到消费下降。

　　最近名义工资的上涨是因为春季工资协商的成功，这确实是个好消息，我们也理解为何政府要拼命吹捧这件事。但过分抬高大通胀环境下的小幅工资增长是值得警觉的，我们相信消费者从货币幻觉中醒来的时候，这点点积极影响也会顷刻消散。

　　(来源：华尔街见闻)