8月份大盘处于小幅下跌的行情，但是大部分板块处于上涨中，其中，受到利好刺激的电子板块处于涨幅榜第一位，紧随其后的是综合、休闲服务和传媒等板块。医药板块处于涨幅榜中段，但跑赢沪深300指数的涨幅。医药板块去年11月份展开连续4个月的小幅反弹行情，之后经过两个月较大幅度的调整，在今年5月份开始小幅上涨行情，这一次行情持续了4个月。未来仍有继续上冲的可能性。

　　在医药子行业中，各子板块涨幅均跑赢沪深300指数，而且大部分板块的涨幅较大。医疗服务和医药商业领涨。同时，表现较好的还有医疗器械和化学原料药。只有中药板块表现较差，涨幅只有0.49%。其余各子板块涨幅都在2%以上。

　　个股上来看，涨幅靠前的有西药药业，ST 金泰，广济药业，溢多利等。在这些涨幅较大的个股中，西南药业受到蓝宝石供应商奥瑞德41亿借壳西南药业的利好消息影响，公司股价8月份大涨154%，处于涨幅榜第一位。同时，ST金泰在8月份复牌，并抛出了重磅定增预案，拟融资16亿 “输血”的利好消息，股价也是大涨49%，列涨幅榜第二位。另外，广济药业则是受到“新主”亮相，有意打造生物医药产业链利好影响，股价上扬45%，列涨幅榜第三位。跌幅较大的是云南白药、尔康制药、片仔癀、人福医药和奇正藏药等。

　　从估值角度来看，由于目前处于上涨的阶段，市场上创业板的估值偏高，蓝筹股的估值偏低。国防军工股的PE比较高，其TTM整体法的PE为70.32倍，其他高于医药生物板块估值的分别是传媒、电子、计算机、综合板块。从排行来看，医药股的估值处于中上游。目前的医药股经过连续4个月的反弹，估值又处于较高的水平，其预测整体法的PE为28.92，从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在35.04倍。

　　2014年6月底，全球最大的维生素D3(VD3)生产企业花园生物宣布为了实施胆固醇扩产项目，暂停胆固醇生产，预计于2015年底恢复生产。由于NF级胆固醇是VD3生产的关键原料，其供给缺口将导致花园生物VD3供给受限。花园生物计划本月底将欧洲客户报价由税后25美元提高至35美元，涨幅高达40%。国内VD3成交价近期亦创出125元/公斤新高，单月急升50%。仙琚制药、新和成、金达威在内的上市药企，不约而同地停止了维生素D3的报价。其中，仙琚制药控股子公司浙江海盛制药有限公司产能约2000吨，新和成产能1500吨，金达威产能为1000吨。

　　个股推荐：9份我们的医药组合为金达威，仙琚制药，鱼跃医疗，东北制药。

　　个股点评：

　　鱼跃医疗：引入产业资本，未来跨界延伸值得关注

　　引入产业资本，公司进入新的发展阶段：

　　(1)红杉光明为国际着名产业投资机构红杉资本旗下基金，红杉资本在全球互联网及医疗领域均有大量投资及成功经验，此次进入鱼跃医疗将有助于改善与提高本公司的治理结构，对鱼跃医疗的国际化进程及在医疗互联网领域的开拓均能提供借鉴与帮助。公司目前已经在家用健康平台和医院内分泌科室管理软件等医用信息化解决方案产品上有一定的研发储备，未来跨界延伸的思维可值得关注。

　　(2)未来控股股东将拥有两个上市平台，万东致力于发展医院设备，鱼跃将以家庭护理和医用高值耗材为核心，家用系列产品线非常完善，也有一系列储备新品种，上械集团的整合则将有非常丰富的医用高值耗材产品线注入。

　　深入挖掘电商渠道的销售潜力：上半年电商渠道销售收入8998万元，同比增长300%，与百度、京东、天猫等平台进行了较好的合作，随着现代人生活方式的转变，网络销售渠道的潜力依然很大。

　　传统家庭护理业务平稳增长，上半年，医用供氧系列产品营业收入比上年增长64%，毛利率也维持了51%；康复护理系列产品营业收入比上年同期增长26%，两大主要业务板块均实现了较快增长，新老产品梯队布局较为完善。

　　投资建议

　　鱼跃是医疗器械领域产品线最丰富的公司，以家庭医疗器械和医用高值耗材为战略目标，不断延伸产品线。作为我们马年战斗序列的重点品种，未来控股股东掌管鱼跃和万东两大医疗器械平台，内生与外延的成长仍然值得关注，预计公司2014-2015EPS为0.62元、0.83元，“买入”评级。(国金证券)

　　金达威：Q10、VA联合发力，贡献靓丽业绩

　　受下游需求旺盛和日本巨头退出的双重推动，以及技术工艺改进的影响，报告期内公司辅酶Q10销量上升而成本下降。辅酶Q10是公司的第一主业，收入及利润占比均超过50%。2014上半年，公司辅酶Q10的销售收入为2.30亿元，同比增长46.64%，同时成本下降， 毛利率较上年同期增加了5.18个百分点，达到43.90%。2014年7月24日，公司公告其在内蒙古年产60吨辅酶Q10的新线即将投产，我们推测该线年内有望达产，届时公司辅酶Q10总产能可达300-360吨/年， 加上Kenaka指控公司侵权案已经败诉，公司将成为全球辅酶Q10霸主。

　　第二大主业维生素A因市场供应紧张，价格一路上涨，是公司业绩和盈利能力大幅提升的另一主因。 2013年末，巴斯夫、 帝斯曼等国际巨头率先对维生素A提价并引领全行业上涨，维生素A价格走势反转。2014年3月12日，巴斯夫一家柠檬醛(生产VA原料)工厂失火，受此影响，VA价格从140元一路涨至今年5月份最高的200元，2个月涨幅接近43%，近日价格稳定在180元/千克左右。因此，报告期内公司收入和利润占比均超过35%的维生素A业务实现收入1.41亿元，同比上涨24.79%；毛利率48.48%，同比增长13.88个百分点。

　　保健品和VD3业务值得期待。 一直以来， 公司的辅酶Q10都只作为原料药出口销售， 为提高产品附加值公司决定利用产能优势将辅酶Q10产业链延伸至保健品领域，届时公司业绩和估值将双双提升。 因浙江花园生物拟停产胆固醇一年半， VD3价格自7月1日起已上涨42%， 最新报价115元/公斤，随着8月传统停产检修季的到来，我们认为VD3的涨价潮还将继续。

　　风险提示。辅酶Q10和维生素产品业绩低于预期。

　　盈利预测及估值。 我们预计公司 2014-2016 年 EPS 为 0.77 元/1.06元/1.42 元，首次给予“增持”评级，建议投资者密切关注保健品业务拓展以及VD3价格的上涨。(宏源证券)