安科生物（300009）:水针申报生产获受理,产品走向高端化的开始
　　水针申报生产获受理,产品走向高端化的开始。
　　水针剂相比于粉针剂较具优势。和粉针剂相比,水针剂在保持蛋白质结构、安全性等方面优势同样突出:确保生长激素的天然结构;不产生抗体,活性更高;更好地确保用药安全性和临床疗效。而且水针在注射时不需要稀释可直接注射,具有使用方便的特点,具有较强的市场竞争力。
　　水针剂价格是粉针的一倍,占据主要市场份额。此外,水针价格更具优势,是粉针的一倍,适合在高端医院市场销售。
　　目前国内仅有金赛药业拥有水针剂型,正是凭借独家剂型优势和价格优势,金赛药业过去几年市场份额在快速上升,并逐步将外企雪兰诺逼出市场,目前金赛药业占据了国内生长激素市场份额近70%,预计金赛药业2013 年生长激素收入超过8亿,其中80%多是由水针贡献的。
　　预计公司水针明年获批生产, 产品全面升级可期。此次安科生物的水针剂申报生产获得受理,由于是新增剂型,审批速度相对会快些,预计明年上半年能拿到生产批件,14 年下半年有望投产销售,将成为国内第2家拥有水针的企业,竞争力大大增强。同时公司的长效生长激素研发进展顺利,上半年已进入II、III 期合并临床,公司做了创新试验方案,临床试验时间会短些,预计16 年完成临床申报生产。此外,公司其他产品也在全面升级,长效干扰素处I期,KGF-2处于III期临床。诊断试剂板块新产品也有进展,下半年有3个诊断试剂申报生产,包括较具潜力的血清肿瘤蛋白p185 BA-ELISA诊断试剂。
　　公司内在优秀,产品升级可期,外延有望再助力,维持推荐。(国信证券)



　　大秦铁路（601006）：因股息存在上行空间且较全球同业的估值折让不合理
　　我们维持对于大秦铁路的买入评级并将该股加入亚太强力买入名单,因为我们认为即将启动的沪港通将推动该股估值重估,因其当前较全球铁路同业的折让幅度并不合理。我们的乐观看法缘于:(1)股息存在上行空间(预计2014/15年股息收益率将分别达到7%/9%),因为预计到2014年底大秦铁路将持有净现金而且到2015年自由现金流将达到14%;(2)我们认为张唐线的分流风险有限,后者竞争力较小而且预计竣工期将推迟一年至2015年底;(3)我们预计国家铁路货物运价将在2015年一季度上调,随后将推行类似美国1980年《斯塔格斯铁路法》那样的运费改革;(4)中国铁路总公司将进一步进行改革以及资产注入。
　　推动因素。
　　(1)沪港通将于今年10月份启动;(2)2015年运费上调/定价改革;(3)大秦铁路的母公司、中国最大的国有企业中国铁路总公司(原铁道部)将进一步深化改革,例如执行近期宣布的铁路加房地产模式、潜在的铁路局企业化改制(这将带来整合与资产注入),和/或营改增相关政策调整等。
　　估值。
　　考虑到营改增的影响,我们将2014年每股盈利预测削减了6%,并将2015-16年每股盈利预测微调了-2%至-3%,但我们将基于Director’sCut估值法计算的12个月目标价格上调了9%至10.60元,并将我们的估值基础从2014年1.22倍的EV/GCI延展至2015年1.11倍的EV/GCI,基于16.8%的2015-16年CROCI以及我们对于2015年底公司持有净现金78亿元的预测。我们的目标价格对应1.7倍的2015年预期市净率vs.21%的2015年预期净资产回报率。我们的2015-16年每股盈利预测较彭博市场预测高出了12-13%,因为我们对于运量以及运价上调的预测更为乐观。（高盛高华）




　　大族激光（002008）:激光行业翘楚 有望再次腾飞
　　三季度增长提速,下半年业绩受苹果新产品带动,小功率激光设备值得期待。公司在2014 半年报中披露:2014Q3 有望实现净利润区间1.6-2.5 亿元之间,我们判断偏上限。股权激励行权条件扣非后净利润要求在4.9 亿元,这个是保底。下半年苹果新产品发布,有望带动小功率设备需求,数据显示,苹果公司对2014 年资本开支的展望相较2013 年提升了40%,预计公司今年斩获苹果订单有望创历史新高。上半年小功率设备营业收入同比增长15%,我们预计全年有望实现30-35%的增长。
　　大功率激光设备处于需求拉动下的高成长期。大功率光纤激光设备主要应用于汽车等行业,预计大功率切割设备未来数年都会有较好的增长,主要来自于三方面:替代传统的冲床,新增的市场份额以及替代进口设备。大功率焊接设备今年也有望实现一个多亿的利润规模。我们预计全年有望实现40-50%的增长。
　　3D 打印业务成立事业部,目标市场在金属打印应用和材料领域。
　　今年成立了3D 打印事业部,目前有接近20 多人,争取今年出样品。主要目标市场在金属打印领域,卖设备可能规模上得慢,公司将侧重于相关领域的应用和材料等空间更大的市场。
　　首次给予强烈推荐评级。我们预测公司2014-2016 年实现每股收益分别为0.68 元、0.91 元和1.18 元,当前股价对应2015 年动态PE23X,公司2014-2016 年净利润CAGR 超过30%,首次给予强烈推荐评级。(国联证券)



　　浙报传媒（600633）：业绩稳定增长,推进用户数据库及智慧服务产业
　　浙报上半年实现营业收入12.68 亿元,同比增33.87%;营业利润3.77 亿元,同比增73.45%;利润总额3.87 亿元,同比增72.31%;归属于上市公司股东的净利润2.88 亿元,同比增长63.48%。我们看到其中公司毛利增长43.03%,基本反映了并表带来的增厚情况;投资收益7965 万则推高营业利润增速至73.45%。对应上半年EPS 为0.24 元,符合我们预期。
　　完成数据库建设首期目标 新增游戏直播平台及智慧服务产业方向。
　　公司上半年完成了数据库建设首期目标,将600 万传统报业用户,边锋3亿注册用户和2000 多万活跃用户的字段基本统一,并努力打通“三圈环流”的流量池,未来将不断加载服务及应用,使用户数据更清晰更有价值, 公司计划2015 年达到5000 万活跃用户。
　　上半年钱报有礼官网正式上线,定位“小电商,美生活”,目前钱报有礼电商营收增长迅速,积累了一定数量用户;同时公司全资的网络医院项目成功落地,浙江智慧网络医院管理有限公司设立,整合网络挂号等相关业务,以互联网思维开发健康服务产品;旗下老年报公司正致力于以社区服务为中心,提供多方位养老配套服务,从事老年服务产品的集中采购、网站的建设运营、呼叫中心服务和老年产业相关教育培训等业务。
　　此外,公司5 月上线了游戏直播平台战旗TV,致力于巩固浩方第一电竞平台的地位,打造国内最专业的高清游戏直播平台,探索除游戏及广告外的创新盈利模式。上线后2 个月同时在线人数已跻身游戏直播平台前列。
　　摘牌淘宝天下51%股权。
　　公司同时公告以3200 万元受让淘宝天下(《淘宝天下》、《卖家》、蜜儿网)51%股权,淘宝天下拥有10 年来植根于网络购物的经验和与5 亿淘宝消费者的深度接触,直接反映淘宝网正在发生的消费时尚、行业趋势等,丰富的卖家资源有助于公司开发相关产品及研究消费习惯,补充新闻、游戏之外的电商消费行为,充实用户数据库及人群画像。
　　盈利预测及估值。
　　看好浙报长期战略“3+1 平台”和以新闻资讯为核心的综合文化服务定位。
　　依托媒体公信力背书和长期扎根当地所形成的产品、渠道、人脉优势,公司将逐步从单一报业广告向本地生活服务商发展。同时互娱板块受益经典游戏的多屏开发和,影视板块将开启全方位的“影游联动+衍生价值”商业模式。预计公司2014-2016 年eps 为0.48 元、0.56 元和0.63 元,重申买入评级。(浙商证券)



　　佳都科技（600728）:智能轨道交通和智能安防领军企业
　　上半年获取订单和确认有所延迟:由于广州市智能安防和智能轨道交通招标的进度慢于预期,所以上半年佳都科技获取订单和确认都有所延迟,导致公司2014 年中报收入下滑。
　　从全年的角度来看,智能轨道交通是今年增长的重点:目前广州共有12 条地铁线路正在进行施工或开展前期准备工作,其机电设备从下半年开始将陆续开始招标。按照广州地铁的规划,今后三年总投入超过过去十五年投入总和。从下半年开始,智能轨道交通将成为公司的新增长点。从全年的角度来看,智能轨道交通是今年的增长重点。
　　智能安防订单从明年起进入确认高峰:公司自2013 年以来获得多个平安城市订单,这些5 年周期的BT 项目订单,将逐渐进入确认高峰。我们预计明年将是公司平安城市项目的确认高峰年。
　　公司已经成为智慧城市的领军企业:考虑到佳都科技同时在智能安防和智能轨道交通频获大单,而且其获得订单的区域已经扩展至广东省乃至全国。实际上其已经成为计算板块的智慧城市领军企业。
　　投资建议.
　　我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.24 元、0.34 元和0.50 元,给予公司“增持”评级。(国金证券)



　　凯利泰（300326）:定增并购艾迪尔80%股权
　　公司计划非公开发行收购艾迪尔80%股权。公司拟以20.54元/股向向金象有限(现德嘉投资)非公开发行16,066,212股,以购买其持有的艾迪尔50%股权;拟以不低于18.47元/股向不不超过10名的特定投资者非公开发行不超过9,528,965股,以购买金象有限(现德嘉投资)、李薇、王秀琴合法持有的艾迪尔30%的股权。
　　收购价格较为合算,整合后有望协同互补。公司收购艾迪尔80%股权的交易价格为52,800万元,而股权出让方承诺艾迪尔2014年~2016年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于5,760万元、6,630万元及7,634.94万元,若依此推算,收购PE仅为11.5倍,相比于上市医疗器械企业的高估值,此次收购较为合算。通过本次收购,公司主业将由脊柱类介入医疗器械扩张至骨科创伤类植入器械、骨科脊柱类植入器械以及骨科手术器械等多个骨科医疗器械的主要细分市场,在骨科领域构建出富有竞争力的产品组合,产生产品协同效应。另外,公司与艾迪尔各自的营销渠道覆盖的医院类型不尽相同,通过整合各自优势的营销渠道,可以大幅提升产品组合在终端医疗机构的覆盖,扩大业务规模,提高企业产品和品牌的影响力。
　　投资建议:暂不考虑定增后股权摊薄的影响,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.68元、1.17元和1.36元,对应的PE分别为46倍、27倍和22倍。我们认为公司的内生式增长仍能持续,目前正通过并购有改善潜力的企业,加以改造与整合后使其发挥更大效益,这符合大型医疗器械企业的发展模式,公司未来有望成为国内高值医疗器械植入耗材的龙头,维持“买入”评级,并建议积极参与定增。(东北证券)