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恒生电子(600570)发展2.0业务，整合优势将显
持续创新发展，互联网金融时代2.0 业务将成为公司未来的重要发力点。应对互联网金融带来的金融行业变革，公司积极转型，布局由HOMS、数米基金网以及上海聚源组成的2.0 业务，目前2.0 业务发展初具成效。最新数据显示，HOMS 客户数量突破120 家，客户资产规模超过700 亿，恒生聚源预计很快将与HOMS 平台对接，数米基金网用户数已经比2013 年末增长165%。
阿里集团美国上市，互联网金融深化，金融IT 逢发展良机。9 月20日阿里巴巴美国上市，以93.89 美元收盘，市值达到2314 亿美元。上市为阿里带来了大量的发展资金，为打造阿里生态预计其在互联网金融相关业务方面布局积极性不减，传统金融机构变革持续。以提高效率优化流程为主的金融IT 业务，适逢此时将会继续分享发展红利。
并购带来 2C 端强势流量导入，2.0 业务有望加速发展。恒生电子致力于将原有的软件提供模式变为金融云平台以期对接C 端用户参与交易，2.0 业务2C 端的流量导入成为关键。浙江融信的关联方阿里巴巴具有庞大的2C 端用户基础，随着并购后整合的逐步加深，阿里C 端客户优势将为聚源、数米基金提供流量，云平台行业领先优势可以帮助HOMS 等云业务迅速发展。
预计公司 14/15 年EPS 为0.67、0.87 元，目标价43.5 元，维持“增持”评级(宏源证券 冯达 易欢欢 闻学臣)
三元股份(600429)稳步推进″内生+外延″战略，迅速做强乳品业务
稳步推进“内生+外延”战略，迅速做强乳品业务
事件：公司27 日公告以下重要信息：一、拟非公开发行股票募集资金中计划补充流动资金的25 亿元，其中约15 亿元将用来并购重组，以迅速做大做强乳品业务，公司公告中简单提到目前正在考虑并购的可能的三个目标，分别为1）境外一家与婴幼儿配方乳粉生产相关的企业；2）境外一家知名品牌的液态奶企业；3）境内一家地方性知名低温液态奶企业。二、公告关于非公开发行股票申请文件反馈意见有关问题落实情况。对此，我们
点评如下：
此次公告公司明确提出拟用非公开增发募集流动资金中的约15 亿用来并购，并对当前正在接触的三个标的做了简述，符合我们前期预计公司未来会通过“内生+外延”迅速做强乳品业务战略的判断：本土婴幼儿奶粉陷信用危机窘境，倒逼国家已出台了一系列关于全面提高我国婴幼儿配方乳粉质量安全水平的政策（包括2014 年6 月《推动婴幼儿配方乳粉企业兼并重组工作方案》等）；同时我国也在政策层面大力扶持本土婴幼儿配方乳粉企业去整合行业，帮助本土奶粉进行品牌推广，力求提振消费者对本土婴幼儿配方奶粉的信心。三元几十年来一直做为历届“人大”、“政协”两会等中央及北京市重大政治活动、经济文化大型活动的乳品供应商，在第二批婴幼儿配方乳粉新品发布会上被推荐，首都放心奶将有望搭上行业整合便车，通过收购兼并迅速做大。
对未来展望：预计北京国企改革方案公布临近，叠加复星拟战略入股，随着未来定增方案的正式落地（引入战投+管理层激励，加强充分竞争行业国有资产的竞争力符合当下国企改革的方向，预计经过两次意见反馈，定增方案落地时间不会太久），公司管理能力和机制有望大幅提升，是比较确定的经营拐点，而未来紧跟其后的则是业绩拐点，建议提前布局。
盈利预测、估值与投资建议：维持公司盈利预测，预计公司2014-2016 年营业收入增速分别为19.5%、20.8%和19.8%，净利润分别为2.26 亿元(14 年河北三元土地收储确认收入)、0.47 亿元和1.41 亿元；EPS 分别为0.26 元、0.05 元和0.16 元。维持“增持-A”投资评级，6 个月目标价11.5 元，对应目标市值约100 亿元（不含拟增发的40 亿元）。
风险提示：食品质量安全风险、原奶紧缺及价格大幅上涨风险、非公开增发未通过风险、国企改革力度低于预期风险等。（安信证券 苏青青 王园园）
东方网力(300367)调研简报
1、 公司涉足智能穿戴、无人驾驶和智能家居。
视频信息占据整个人类获取信息总量的80%左右，未来在警务智能穿戴、无人驾驶、智能家居（与360成立奇虎网力合资公司）等领域视频将占据非常重要地位，公司通过自身的研发、收购、参股相关公司，已进行前瞻性布局。
2、 公安刑侦领域投资面临爆发。
视频侦查已成为公安办案的第四种手段，公安部及各地公安机构均已制定并颁布了相关建设规划，公司预计2014-2016年3年时间市场规模可能达到100亿元，出现爆发性增长，公司通过并购嘉崎智能介入该领域，极有可能获得爆发性增长。
3、 平安城市视频联网促进传统业务稳步增长。
我国平安城市建设将持续相当长时间，目前各省市联网视频已经初具规模，未来将形成以国家、省、市、县等多级管理联网，且综合公安、银行、公共场所等多个部门联网。行业和公司自身的布局将推动传统视频业务保持稳步增长，我们预计增长速度保持在20%左右。
4、 投资建议
根据我们的测算，预计2014-2016年EPS分别为1.39、1.82和2.33元，分别对应PE水平为75、57和45倍，在计算机行业属于偏高水平，但考虑到公司具有多种概念，且成长性确定，给予“推荐”评级。
风险提示
国家经济下行风险加大
平安城市视频联网进度低于预期（方正证券 赵成）
华伍股份(300095)非公开增发彰显大股东信心，轨交领域并购助力目标市场容量三级跳
公司是工业制动器龙头，传统工业制动器拓展服务增值，风电制动器逐步发力，轨交等高潜力新领域蓄势待发。（1）传统工业制动器方面，公司将产品升级配套作为重点工作来抓，关注改造与升级，将公司智能制动器及配套制动系统的理念推入市场，提升高端产品的技术水平和标准，增强产品附加值，做好未来全面推行智能制动器的市场准备，力求未来智能制动器引领世界港机配套制动系统的发展方向。（2）风电制动器方面，稳中求进，逐步做强做大风电配套与服务市场，国内市场与金风科技、湘电股份等重要国内客户建立长期稳定的合作关系，国际市场与西门子股份签署长期供货合作框架协议建立长期合作的客户基础。（3）高潜力新领域方面，根据公司半年报披露，公司加强对涉及世界领先技术(如智能制动器技术、轨道交通制动系统技术)、新能源与低碳经济（如风电领域）、新材料(如陶瓷基、炭陶摩擦材料)及那些行业规模大、技术附加值高、自动化生产程度高的国家战略性新兴产业的前瞻性技术研究；正在着手开发轨道交通制动系统、海工制动系统产品、石油钻井制动系统、摩擦材料等系列新产品，为公司规模发展打好技术和市场基础；其中轨道交通制动系统将作为公司后备市场领域开拓的重点，公司在报告期内加快了市场进入的前期准备，就技术与市场开拓方面加强了与行业相关单位的沟通，公司目前成立了以总经理为组长的轨道交通项目领导小组，强化了项目的组织、实施和统筹能力。
本次非公开增发彰显大股东信心，轨交领域并购有望助力公司目标市场实现三级跳。（1）本次向大股东聂景华先生非公开发行股票彰显大股东对公司发展前景的信心。（2）并购上海庞丰交通设备科技有限公司有助公司加速切入轨交制动系统领域，从而实现公司目标市场容量从传统工业制动领域向风电制动领域再向轨交以及流体制动等其他更广阔附加值更高领域的不断跨越。
小盘真成长，价值投资稳健之选，维持买入，继续强烈推荐。（1）公司业务先纵向再横向拓展大有潜力，市场规模有望从十亿元级别向百亿元级别迈进，业绩有望保持快速成长。（2）我们暂不考虑本次非公开发行所带来的股本微微增加，维持此前报告对公司的盈利预测，预计公司2014-2016年营业收入分别为8.35、9.65和11.25亿元，归母净利润分别为0.63、0.84和1.17亿元，对应EPS分别为0.31、0.41和0.57元，对应业绩增速分别为-4.88%、33.40%和39.21%（2013年公司转让全资子公司华伍重工85%的股权，取得投资收益3334.73万元；若在2013年的业绩中扣除该项一次性的出售股权收益，则2014年业绩增速将会在90%左右）。（3）考虑到公司的龙头地位和成长潜力，我们建议按2015年40倍的PE水平给予目标价16.40元，对应2014、2016年PE分别为52.90倍和28.77倍，公司上一交易日收盘价12.83元，维持买入评级，继续强烈推荐，价值投资稳健之选。
风险提示。宏观经济形势或不确定；行业竞争或将加剧；企业业务拓展进程和业绩兑现或不达预期。（海通证券 何继红）
好想你(002582)定位成功、执行落地，进入快速成长期
推荐逻辑之一：行业消费正从初级农产品向健康休闲零食过渡，好想你受益于红枣消费品牌化进程：红枣行业13 年市场规模412 亿，CAGR（5）约15%；近年来休闲零食消费已超过烹饪成为红枣主流吃法，零食消费行为将有效加快红枣品牌化进程，红枣消费正逐步从散装、无牌和杂牌向包装品牌产品过渡。好想你已成为我国零食枣行业第一品牌，在售价高于竞品约30%水平下仍保持市占率第一，未来将通过品牌与渠道优势不断挤压小品牌市场份额，成长空间巨大。
推荐逻辑之二：产品渠道双转型开启公司向休闲零食战略转型，创新能力食品行业领先，转型效果逐步显现：
上市后粗放式的专卖店扩张以及高价位礼品产品不符合休闲零食消费趋势，发展遭遇瓶颈，公司从12 年开始战略转型：1）定位：定位于中国红枣领导品牌，加大品牌建设力度；2）产品：专注休闲健康零食领域，主推即食与无核类产品，独享蓝海市场；3）渠道：专卖店升级与淘汰并举，加大商超与电商的开拓力度，商超与电商将逐步成为主要销售渠道；
战略转型已显成效：商超和电商保持高增长态势，上半年分别增长133.6%和88.2%，合计收入占比27%；通过升级改造，增加休闲食品比重，上半年专卖店重回增长（YoY1.3%）。包装设计和整合营销能力均属行业一流水平。
推荐逻辑之三：引入职业经理人制度，内部管理日臻完善，推动公司长期发展：公司主要管理层过去均为家族成员，但近期开始将总监等中高层职位开放市场化招聘，采用职业经理人的模式发挥人才特长。家族企业进一步放权，公司管理结构日趋市场化，有助于构建合适的内部管理机制，推动转型战略的顺利执行落地，带动公司业绩提升。
盈利预测及投资建议：预计14-16 年收入YOY20%、20.5%和24.5%；归母净利润YOY-22.5%、24.8%和27.7%；EPS 分别为0.54 元、0.67 元和0.85 元，继续看好公司转型，维持“买入”评级。（宏源证券 刘洋 陈嵩昆 秦聪）
顺鑫农业(000860)3Q延续高增长，激励改善助力发展
预计3Q 公司收入增长20%以上，其中白酒继续稳定增长，3Q 利润增量主要来自白酒与房地产：
预计3Q 白酒销量增速超30%，收入增速10%-20%，净利润增速接近30%。高端降幅收窄至个位数，中、低端稳定增长，陈酿为代表的低端酒增速超30%，贡献最主要的外埠市场增量；
3Q 猪价环比小幅提升，屠宰量预计基本稳定，屠宰收入增速小，但由于养殖业务继续亏损，整个猪肉产业链利润预计下滑；
房地产3Q 继续结算，站前街项目年底前有望基本结算完毕。去年房地产业务亏损，去年3Q 公司净利率仅0.78%，而今年房地产结算导致业绩增厚，带来利润的高弹性。
低端酒品牌化趋势下，牛栏山外埠市场持续扩张可期：近年来低端大众消费较快升级，品牌化趋势预计可持续。光瓶酒市场过去被各种杂牌所占据，而牛栏山产品依靠品牌与渠道推力，不断挤占地产光瓶酒的份额，实现收入的持续较快增长，且盈利能力保持提升。牛栏山已从传统强势的华北地区延伸至长三角地区，未来区域扩张空间足；
酒业提供安全边际，肉类扩张提升想象空间，管理层思路与激励的改善有望加快公司成长：1）公司日渐聚焦主业，在房地产等领域逐步收缩与剥离，管理层精力更加集中，看好公司在酒肉板块的业绩增长。公司未来有望通过并购做大牛羊肉产业，打造专业化肉制品产业链，提高盈利水平；2）公司已决定提高董事长年薪60%，董事与高管加薪36%，提高管理层积极性。公司作为北京国资农业龙头，国企改革的想象空间大，公司成长步伐有望加快，估值有望继续提升；
盈利预测及投资建议：预计14-16 年收入分别为112 亿、115 亿和122 亿，YOY23%、3%和6%；归母净利润YOY139%、23%和32%；EPS 分别为0.83 元、1.02 元和1.34 元，维持“买入”评级。（宏源证券 刘洋 陈嵩昆 秦聪）
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