===本文导读===

　　【行业研究】上海证券：招标、并购仍是下一季热点

　　            上海证券：医药行业展现防御特性

　　【公司研究】恒瑞医药：上行趋势确定，制剂出口有望超预期

　　            翰宇药业：受益全球多肽药物专利到期，构筑“药械合一”核心竞争力

　　上海证券：招标、并购仍是下一季热点

　　药品招标进度加快

　　近段时期，由于招标思路、卫计委对基药增补态度逐步明确，各省招标进展开始加快。浙江基药招标文件下发，安徽、江西、上海、黑龙江等地药品招标陆续启动。

　　商业健康险迎来发展机遇医保控费更加严格

　　人社部发布《关于进一步加强基本医疗保险医疗服务监管的意见》，将监管延伸到医务人员，并将优化信息化监控手段， 意味着对医保资金管理更加精细。 国务院发布保险业国十条，提出发展商业健康险。国务院常务会议再次讨论提出加快发展商业健康险。

　　并购风起云涌

　　根据统计，今年以来制药行业并购已完成数量51例，交易总价值88.19亿元，尚在进行中的40例，涉及交易总价值211.95 亿元。短期而言，并购有望直接增厚上市公司业绩，有利于公司股价的表现。未来一段时间，并购仍将陆续发生，并购推动的市场行情有望延续。近六个月化学制药指数跑输沪深 300 指数 3.80 个百分点

　　截至 9 月 20 日，以六个月区间统计，化学制剂指数上涨 15.22%，跑赢沪深300 指数 3.80 个百分点；以一个月区间统计，化学制剂指数上涨 7.02%，跑赢沪深 300 指数 4.49 个百分点。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持化学制剂行业“中性”评级我们建议从以下主线出发，寻找投资标的：1)有可能受益于低价药政策、基药招标以及大病医保的企业，如翰宇药业、华仁药业等；2)相对高估值压力下，重点关注业绩稳定增长的企业，如恒瑞医药、尔康制药等；3)通过并购实现优势互补、成本降低或产业链完善，有利于未来业绩持续增长的企业。(上海证券)

　　上海证券：医药行业展现防御特性

　　金戈上市点燃仿制药市场

　　白云山 9 月 18 日召开新闻发布会，公司首个国产伟哥产品--金戈(枸橼酸西地那非)将于今年 10 月底正式开始铺货。 我们认为，中国具有成本低与高端人才众多双重优势，将成为这次仿制药兴起的最大受益者，我们预计中国的中间体生产厂家在未来几年内将会获得更多的定制业务。

　　医药电商风起云涌

　　5 月 28 日，国家食品药品监督管理总局发布《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》 ，规定取得相应资格证书的互联网平台不仅可以卖处方药，还可以由第三方物流配送平台进行药品或医疗器械的配送。目前，各大电商巨头均着手布局医药零售市场。我们认为，实现互联网“直销” ，药品销售的加价环节有望大幅被压缩，将直接利好消费者。

　　部分中药材价格下降利好中成药行业

　　今年上半年，中药材指数经历了小幅的下跌和上涨，总体来看，指数波动范围变化不大。根据成都中药材网的预测，随着中药材市场步入传统的销售淡季及中药材产新季节的来临，未来市场供给将大大增加，需求相对减少，会导致市场走弱。我们认为，中药材价格下降有助于企业利润复苏。

　　近六个月医药指数跑赢沪深 300 指数 1.05 个百分点

　　进入 7 月，随着大盘开始大幅上涨，医药指数涨幅明显滞后于沪深 300指数的表现。随着大盘指数在高位盘整，医药行业由于其防御特性，开始受到市场的关注。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持医药行业“增持”评级

　　我们建议从三条主线关注医药行业的投资机会： 1) 受益政策红利的医疗服务业企业，如恒康医疗；2)业绩复苏的原料药企业，如新华制药、天药股份；3)受益行业利好政策的医药商业企业，如上海医药。(上海证券)

(责任编辑：DF078)