我们认为这是邦讯转型中的小反复，因为公司的大逻辑并未变化：1、邦讯技术本身主营业务从2014Q4 开始进入收益期，自身盈利大幅改善相好为公司提供转型的良好支撑不变；2、公司收购深圳博威，适逢小基站即将步入商用，面临设备收入毛利齐升、通信业务商业模式转型的绝佳契机不变；3、公司转型的外在压力和内在动力不变。我们认为公司当前估值不贵，如有较大幅度调整仍是中期较好的买入机会：1、4G 投资周期轮动，室内覆盖确定性转好，我们预计公司传统业务2015 年可贡献EPS 0.7 元；2、公司已完成现金收购深圳博威及并表，根据其业绩承诺，2015 年可贡献EPS 0.125 元；3、我们认为公司在目前情况下实现2015 年0.830 元的EPS 确定性较大，当前股价市盈率27.81 倍，考虑到公司转型预期、小市值溢价、以及小微基站业绩超预期因素，我们认为当前股价并无显着估值风险，如遇调整是良好的买入机会。

　　投资建议

　　考虑到公司已完成博威并表，我们调整公司盈利预测到 2014~2016 年收入分别为4.32 亿元、8.28 亿元和10.28 亿元；归属净利润分别为3588 万元、1.33 亿元和2.06 亿元，对应EPS 将分别为0.224 元、0.830 元和1.286 元。维持“买入”评级，目标价位29.05 元，对应2015 年35 倍PE.