煤炭开采板块小幅下挫，永泰能源最为抢眼。8月煤炭开采指数下跌0.01%，与此同时上证综指上涨0.71%，沪深300下跌0.51%，煤炭板块弱于上证综指0.73个百分点，强于沪深300指数0.49个百分点。在25家煤炭上市公司中，涨幅最大的是永泰能源上涨21.34%，其次为盘江股份上涨6.7%，国投新集下跌11.82%，跌幅最大。

　　预计9月煤炭产量收缩明显。前七月，全国原煤产量为21.63亿吨，同比下降1.4%，产量继续收缩；其中7月产量为3亿吨，同比下降1.6%，环比增长1.01%。预计，随着国家限产政策频出以及主要煤炭企业纷纷限产，若政策执行到位，未来产量收缩可能出现实质性变化。

　　预计9月进口煤炭仍将下降。1-7月，我国进口煤炭1.83亿吨，同比下降2.2%，其中7月进口煤炭2303万吨，同比下降19.6%，环比下降8.1%。近期国家发改委频发召开会议，要求煤炭企业和大型燃煤发电企业，进一步压缩国内煤炭产能，研究制定限制煤炭进口的相关政策，预计进口煤炭将征税，未来进口煤炭量将持续下降。

　　生产、消费端去库存仍未结束。7月全国煤矿库存为5035万吨，同比增长22.2%，环比略降0.9%，山西煤矿库存1961万吨，环比略降12.18%；8月底，秦皇岛库存在561万吨左右，同比下降14.6%，环比下降19.52%；广州港集团库存为292万吨，同比增长8.4%，环比下降18.44%。截止8月10日，直供电厂库存为7669万吨，比上月降3.2%；直供电厂库存天数为21天，较上月下降1天。

　　国际煤价继续下跌。8月底，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为70.96美元/吨，较上月底下降3.97%；8月底澳大利亚BJ煤炭现货价格为69.6美元/吨，较上月底增长0.7%；欧洲RA港动力煤现货价格为77.29美元/吨，较上月底下降1.6%，理查德RB港动力煤价格69.92美元/吨，较上月底下降3.7%，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为69.78美元/吨，较上月底下降0.1%。

　　投资策略：预计未来各地煤炭企业有望跟随中煤、神华的减产行动，但产量收缩程度依赖于后期煤炭企业的执行力度，若收缩政策全部落实，煤价逐步企稳或迎来反弹，受经济复苏缓慢影响，反弹高度不要期望过高。我们建议关注估值水平低的中国神华、刚拿到原油进口牌照的综合性能源服务商广汇能源以及转型积极、资源整合能力强的永泰能源。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑；进口煤冲击