新能源汽车并购潮如火如荼。TSLA 销量爆发以及国内政策大力扶持导致 2014 年成为新能源汽车产业的爆发元年。有色金属作为上游原料，主要在电池、电机起到上游原材料的作用，当然，大宗持续下降的预期也使得一些企业纷纷转向新的应用市场。

　　吉恩镍业(600432) ：1.25 亿研发动力电池。根据公司 8 月底公告显示，为延伸镍产品产业链，公司控股子公司吉恩亚融科技拟投资约 1.25 亿元人民币，建设电池材料及动力电池研发生产基地项目，项目产品主要为电池材料。本次对外投资不构成关联交易也不构成重大资产重组。

　　路翔股份(002192)：剥离沥青，完善锂产业链。 2014 年上半年，公司转型，剥离原有沥青业务，比亚迪副董事长成为公司的实际控制人。公司全资子公司融达锂业是目前国内锂辉石矿资源拥有量最大的企业。 2014 年 6 月，公司购买东莞德瑞 65%股权，有望成为新的业绩增长点。

　　金瑞科技(600390)： NCA 前驱体聚焦热点。公司年中公布定增预案，募集项目实现前驱体向材料的产业链拓展。在 TSLA 的带动下，目前正极材料产品中比容量最高的二元正极材料(NCA)的发展迎来了一个高潮。金瑞科技作为 TSLA 18650 电池专有供应商日本松下在国内的 NCA 前驱体供应商，锂电池正极材料特别是二元正极材料(NCA)需求的有望高速增长。

　　天齐锂业(002466)：全球锂矿龙头。公司拟通过全资子公司天齐锂业香港以 1.22亿美元(折合人民币约为 7.56 亿元)的初步交易价格现金(自筹资金)收购银河资源全资子公司银河锂业澳大利亚持有的银河锂业国际 100%股权。收购完成之后，银河锂业国际及其全资子公司银河锂业江苏将成为公司的全资子公司。

　　江特电机(002176)：坐拥资源，快速发展。公司目前控制的有 5 个探矿权和 4 个采矿权。主营特种电机，具有 50 多年电机制造的技术和管理积淀，综合竞争力位于特种电机行业前列。随着新能源汽车的逐步推广，电动汽机电机将成为公司电机产品收入增长的新动力。

　　不确定性分析。上游投产进度、下游端产学结合以及销售渠道拓展为核心风险。

　　个股研究：

　　天齐锂业：系列并购强化上下游，需求技术齐助增长

　　公司2014年半年报显示：2014年上半年营业收入6.47亿元，营业成本4.88亿元，实现归属母公司净利润0.17亿元，同比分别增长255.11%、236.171%和138.06%。

　　天齐锂业收购银河锂业国际。收购银河锂业国际将为公司快速补足电池级碳酸锂的生产能力，同时提供产品技术优化、生产成本优化、上游锂精矿资源的消化等方面提供快捷便利的途径。次收购后公司的锂产品产能将超过3万吨。

　　锂精矿并表恰逢电子级碳酸锂投产初期，利润中心向上游迁移。2014年上半年，锂精矿的销售收入4.15亿元，占营业收入的64.69%，毛利率达36.96%；其利润贡献率达97%。

　　产能投放初期设备调试耗材导致碳酸锂亏损。同时2014年上半年恰逢公司募投产能投产初期，设备调试产生的前段工序原材料单耗较高；再者，锂精矿价格从2013年初开始持续上涨，碳酸锂产品的利润空间也受到了一定挤压。

　　动力电池需求可期带动电池级碳酸锂市场。2014年1-7月我国新能源汽车产量达35324辆，同比增长94.69%，增速比上年同期高11.18个百分点。

　　动力电池和移动设备将是未来电池级碳酸锂核心下游。在全球和我国范围内，动力电池所需碳酸锂分别占比为35%和15%；根据我们的预测，到2020年我国动力电池所需碳酸锂占比将提升10个百分点至25%。另外，未来移动设备仍将是电池级碳酸锂的主要下游。

　　我们预测公司2014-2016年EPS为0.29、0.79、1.26元，公司2014年进一步通过并购在上年收购的锂矿资源下游强化电池级碳酸锂的生产和销售实力；2014年上半年由于募投产能投放初期的设备调试产生较高原材料损耗，预计这一现象将在四季度开始得到缓解，2015年碳酸锂产能放量以及新进产能的投放将于锂精矿业务一起带来较高增长；我们给予 “增持”评级，半年目标价54.99-62.85元。(山西证券)

　　吉恩镍业：皇家矿业投产增厚业绩

　　收入增长源于皇家矿业产能释放。报告期加拿大皇家矿业Nunavik铜镍矿项目建成投产，投产后运行效果良好，上半年加拿大吉恩国际实现净利润1.07亿元，使公司2014年上半年合并报表营业收入大幅上升90.54%，实现归属于母公司的净利润384.37元。随着加拿大皇家矿业项目产能的逐步释放，公司原料保障率和自给率将得到大幅提升和改善，以及公司非公开发行募集资金到位，财务费用将大幅下降，公司盈利能力将逐步增强。将有利于公司进一步做大做强主业，提升主业竞争力和市场地位，可持续发展能力。

　　投资建设电池材料及动力电池研发生产基地。公司为满足发展需要，扩大生产能力，进一步优化公司产能布局，延伸镍产品产业链，提高盈利水平，公司控股子公司吉林吉恩亚融科技有限公司拟投资约1.25亿元，用于建设电池材料及动力电池研发生产基地项目，建设规模为年产普通球镍2000吨/年、包覆钴球镍2000吨/年、三元前驱体1000吨/年。目前，该项目的前期工作已基本完成。

　　三项费用符合预期。报告期，公司销售费用同比增长275.35%，达到6141.80万元，源于皇家矿业投产；财务费用下降37.43%，达到7362.32万元，主要是募集资金到位、汇兑收益增长所致；管理费用增长49.82%，达到1.54亿元，源于皇家矿业投产。三费合计2.89亿元，同比增长22.06%。但是，除销售费用外，其他费用收入占比均下降。

　　首次给予公司“买入”评级。公司的发展战略定位于立足镍、铜、钴等金属及其盐类深加工产品，做宽做精，提高技术含量和产品档次，逐步探索境外投资合作开矿等新的经营领域，实现公司跨越式发展。目前公司在境外拥有权益镍金属储量达到60余万吨，是公司国内镍金属储量的4倍多，在加拿大拥有面积超过3000平方公里的探矿区域。

　　我们根据产能释放情况，给予公司2014-2015年EPS 0.11元和0.19元的盈利预测，对应2014年9月1日收盘价的动态PE分别为141.78倍和85.41倍，首次给予公司“买入”的投资评级。考虑到公司的高成长性，并且镍价趋势向上，给予目标价18.65元，对应2015年100倍PE.(2014年PE华泽钴镍46倍，恒顺电气48倍，但是公司是国内A股镍龙头企业。并且标的具有稀缺性，受关注度高，市场情绪热烈，理应享有一定估值溢价)(海通证券)