“开始做市后，很多投资者咨询如何投资新三板公司股票和开户事宜。我们还专门针对电话客服部门做了培训，就是因为咨询的投资者很多。”长江证券场外业务部人士告诉21世纪经济报道记者。

　　外部自然人投资者要想参与新三板股票的投资和交易，必须满足股转系统于2013年12月30日发布的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则 （试行）》（下称《管理细则》）。

　　细则规定，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值要达到500万元人民币以上；且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。

　　21世纪经济报道记者从股转系统获取的最新数据显示，做市交易运行以来（从8月25日）截至9月24日，新增合格投资者共计1663户，其中机构投资者236户（含产品类投资者3户），自然人投资者已达1427户。

　　目前自然人投资者参与新三板投资的渠道主要通过定向发行、协议转让和二级市场买卖做市股票等通道。

　　21世纪经济报道记者根据定增和协议转让的部分公开资料，勾勒出了新三板牛散的踪迹。

　　频现牛散身影

　　21世纪经济报道记者根据WIND统计发现，2014年截至9月24日实施定增或预案的222次方案中，有56次定增方案中出现了外部自然人投资者的身影，占比25.22%。

　　“这个比例还是比较高的，说明投资者参与较为活跃。”上述长江证券人士表示。

　　21世纪经济报道记者统计发现，目前参与的个人投资者中，王山鹰以2500万元认购众合医药（430598）425.92万股成为其第四大股东，也是目前已知参与新三板投资最阔绰的外部个人投资者。

　　同时，王山鹰的名字还出现在成城股份（现*ST成城，600247.SH）2010年度报告的第二大股东之列，持有483.33万股，后于2011年第三季度消失在前十大股东之列，按当时价格估计其市值达3000多万元。尽管没有直接证据两者是同一人，但在券商人士看来，资本市场上拥有如此身家且投资经验丰富的情况是同一人的可能性很大。

　　此外，罗会云以2000万元认购上海仁会生物（830931）80万股，投资额排在参与定增的个人投资者第二位。同样的名字还曾出现在东方财富（300059.SZ）的自然人股东名单，并出现在新南洋（600661.SH）的前十大股东之列。

　　目前，多达21名自然人投资者参与建工华创（430020）的定增，是目前最多外部自然人投资者参与的企业。建工华创也凭此募集到1830万元。

　　除参与企业的定增外，更多自然人投资者通过协议转让或做市参与到新三板投资交易中。

　　9月17日，英富森（430374）股东尹科、尹雯钰、英富森投资以1元/股的价格向苏州的投资者叶晓明协议转让60万股。

　　自然人曾金龙在8月28日和29日连续两日受让三景科技（430393）股票共300万股，占总股本的7.04%。公司公告指出，曾金龙为两年以上证券投资经验和证券资产达500万元以上的投资者，出于看好公司发展前景资源增持。

　　追随机构步伐

　　从上述55次自然人投资者参与的定增中，21世纪经济报道记者观察到，其中40次的定增有机构投资者的身影，占比高达72.72%，而即便仅有自然人投资者参与的定增，其此前也几乎都已有机构投资者进入。自然人投资者参与定增的公司中有机构投资者的比例在90%以上。

　　在阿科力（430605）9月19日的发行方案中显示，自然人陈昱拟认购200万股，投资额为1200万元，机构投资者中山联动第一期股权投资中心和上海艾朋投资合伙企业分别认购200万股和100万股，认购额为1200万元和600万元。

　　而在三网科技（430457）6月3日发布的定增方案显示，自然人钟吉林以1600万元认购此次发行的全部股份，占变动后总股本的10%。

　　尽管此次没有机构投资者共同参与，但在三网科技的股东栏显示，宁波软银天赋创业投资管理合伙企业（下称“软银天赋”）在其挂牌前已持有三网科技22.34万股占比1.69%。

　　21世纪经济报道记者了解到，软银天赋与软银中国有着看似平淡实则密切的联系，而后者正因投资了刚在美国上市的阿里巴巴成为最大的赢家。

　　“下一步，我们在为挂牌企业引入机构投资者的同时，也会向营业部的高净值客户推荐跟投。可以让企业和客户达成双赢。”长江证券场外市场人士介绍。

　　“我们的自然人投资者就是券商帮忙介绍的，投资者到公司来调研过，详细了解了公司的生产经营状况后才决定投资的。”北京一家在今年年初引入4位自然人投资者的公司知情人士告诉记者。

　　不过，企业可并不是有钱就收。“我们选择的自然人投资者，都是出于对企业未来发展是否有推动作用。”一家挂牌企业的董秘表示。该企业选择的自然人投资者要么是在行业上下游可以为企业提供产业资源，要么是金融、资本领域的专业人士，可以为公司发展建言献力。（编辑 巫燕玲）