打阿里新股是机构的游戏

　　上周A股有两只新股发行，但根本无法同阿里在国际资本市场掀起的巨浪相比。在美国发行上市的阿里在路演阶段，华尔街出现罕见的投资者排队现象，因此，阿里的绝大部分股份就已经被各类机构投资者“瓜分”，散户几乎无缘阿里新股。

　　由于看好阿里上市后的表现，此次多家中资机构也参与了阿里的“打新”。但据了解，承销商将大部分股票配售给了美国的超大公募基金，国内机构分享到的非常少。从目前已经了解到的获配情况看，保险公司获配的要多于基金。如新华保险（行情，问诊）获得1.8亿美元的额度，中国人寿（行情，问诊）获1.5亿美元的额度。此外，华夏基金获2000万美元额度，华夏资本获160万美元额度，融通基金获得约200多万美元额度，博时基金获配500万元美元额度。一些基金和券商专门为打阿里新股而推出的理财计划则空手而归。据说，它们未能获配的原因就在于背后是博短期利益的散户。

　　相对而言，A股在打新上对散户还是公平的。按沪深交易所的规则，只要有10000元持股市值就可以参与打新，资产规模达到一定量级的个人投资者可以参与网下询价获得配售，也可以在网上申购新股，虽然持股市值多可以申购更多的新股，但每只新股都有申购上限，而且网上是摇号中签，因此，在一定程度上保证小散户也能分得一杯羹。

　　今年A股新股盈利相当可观

　　阿里上市首日大涨，按当日最高价计算，获得配售的部分收益率达到120％左右，按当日收盘价计算，也有近40％的盈利。如果单纯就获配后的收益率来比较，A股中签盈利也非常可观。

　　今年初以来，已经有55只新股发行上市，这些新股上市首日全部封上涨停板，也就是说至少涨40％以上。在之后的几个交易日甚至十几个交易日中，部分个股是连续涨停，在很短时间内就积累了一倍甚至两倍的涨幅。

　　以创业板的飞天诚信（行情，问诊）为例，其在上市首日涨44％的基础上再来连续11个涨停，发行价为33.13元，在上市后的第13个交易日，其股价最高达到145.50元。虽此后回落，但当天收盘价仍高达136.75元，较其发行价涨了312.77％。据悉，有一位散户中了500股，一直持有到其涨停板被打开的那一天，凭着500股赚了5万多元。

　　不少分析人士指出，新股发行制度改革后发行的新股资质似乎变差了。的确，有一些新股在招股说明书中就披露了业绩下滑的情况，但这并未影响市场的炒新热情。7月份发行的这批新股中照样出现多只连涨的新股。如康尼机电（行情，问诊）在首日涨44％后，连封6个涨停，之后继续震荡上行，昨日在大盘再度跌破2300点整数关的时候，其股价反而创出上市以来的新高，盘中最高报24.44元。会稽山（行情，问诊）发行前颇不为舆论所看好，但其在首日涨44％之后连续8个涨停，昨日大涨近5％，收盘价较发行价涨了219％。

　　与国际接轨未来打新或难稳赚

　　A股新股中签后惊人的赚钱效应吸引了大量资金加入打新，这同时也加剧了中签的难度。在已经发行上市的55只新股中，新股中签率出现下降的态势。年初时，新股的中签率虽然出现千分之几的情况，但也有不少在2％之上的，个别新股甚至达到4％以上，到了6月、7月，打新资金越来越多，尽管多只新股都启动了网下向网上的回拨，但大部分新股的网上申购中签率都不到1％。也就是说，要1000个申购单位中只有两三个或六七个能成为幸运儿。不过，制度的变革对打新的影响会更大。

　　本周12只新股的发行预计仍会吸引巨量资金申购，但上市后的表现或许不如前几批。原因在于，监管层已经明确，年底前将推出注册制改革方案。业内人士认为，注册制实施后新股上市仍会受到市场关注，好公司依然会受到市场追捧炒作，但长期看，注册制改革将有效抑制过度投机炒作，并逐步改善A股市场过度投机的氛围。

　　有分析人士认为，实行注册制是A股市场进一步与国际接轨，将来像阿里这样的公司也有可能获得在A股的发行上市机会，但同时，新股不败神话也将被打破，对一些基本面不佳的公司来说，打新股中签如“中枪”不再是偶然事件。

　　A股市场新股申购规则

　　美股打新门槛远高于A股

　　这次阿里在美国上市也让A股投资者见识了一下美国市场的打新。与A股打新相比，其打新门槛要高得多。

　　首先是资金门槛。美股的承销机构一般要求客户资产达到100万美元以上才能参与新股认购。A股沪深交易所均为10000万元持股市值起，若T日为申购日，按照T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均持有数量*收盘价计算，T日客户申购新股时，系统会提示可申购额度。即A股打新，在申购日前两个交易日账户上必须有股票市值。

　　而有了钱，也未必就有机会获得配售。与A股打新主要靠运气相比，美股打新还得跟承销商的关系好。投资者想要申购某公司股份，一般得从其递交F1文件或者S1文件后就要跟承销商联系，承销商客户才有机会获配。比如这次阿里发行，美银美林不是承销商，但其精心设计了一款产品，一边做多软银，一边做空适当比例的KDDI、雅虎日本和Sprint，将软银股票中非阿里巴巴的资产剔除干净，人工提纯了软银股票中阿里股权，并将这样的产品推向市场。即使没能分到承销阿里这杯羹，美银美林也没有很大损失，其客户也分享到阿里上市带来的收益。

　　延伸阅读

　　承销商行使“绿鞋机制”

　　阿里成全球史上最大IPO

　　新快报讯 记者陈庆麟报道 9月22日晚间，阿里巴巴集团（下称“阿里”）宣布，阿里IPO的承销商已经行使了超额配售权，这使得阿里本次上市的融资额达到约250.3亿美元，正式成为全球有史以来最大规模的IPO。

　　超额配售选择权制度又称“绿鞋机制” （Green Shoe Option），他指承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15％（一般不超过15％）的股份。 据了解，阿里巴巴的IPO承销商已经完全执行了购买额外48015900股美国存托股票（ADS）的选项，每股ADS代表了阿里巴巴集团的一股普通股，这些股票会以每股68美元的发行价出售。这48015900股股票中，阿里新发行了2614万股，其余股票则来自雅虎、马云、蔡崇信等献售股东。

　　在承销商完全执行了购入额外股份的选项后，阿里巴巴集团和献售股东从IPO中总共募集了大约250.3亿美元，从而创造了全球IPO融资金额的新纪录。此前，全球IPO最大融资规模的纪录由中国农业银行（行情，问诊）在2010年创造，融资总金额为221亿美元。