彩虹精化调研简报：高调进军光伏电站运营，目标远大
　　类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司
　　高调进军光伏电站投资和运营。彩虹精化是一家以节能、减排、低碳、环保为核心的国家级高新技术企业，核心业务涉及新材料、新能源、治污等多个领域。今年2月，公司在深圳前海金融合作区设立全资子公司--深圳永晟新能源有限公司，从事光伏电站的投资和运营，并提出计划在未来三年内完成1GW(装机并网的)光伏电站投资的宏伟目标，其中，2014年底完成装机并网150MW.
　　公司具有人才、资金、项目三大优势。(1)人才优势：公司新能源团队主要成员均来自国内新能源领域知名企业(如招商新能源、汉能集团等)，在行业内具有丰富的项目经验和资源，未来还将进一步完善人才引进和激励机制；(2)资金优势：公司目前在手资金约2.8亿元，资产负债率仅有25.5%，银行贷款空间大，且目前已经在与国开行、多家商业银行进行接洽，商讨未来信贷事宜；拟与中科宏易、博大资本成立产业基金，筹资10亿元用于光伏电站投资；必要时还将通过公司债、融资租赁、股权增发等多种方式和渠道进行融资；(3)项目优势：公司与比亚迪、兴业太阳能等业内知名企业建立了战略合作关系；合作方中科宏易、博大资本在光伏产业内具有丰富的并购和整合经验。此外，公司从事纯电站投资和运营，也无产业链上游的包袱和负担。
　　已平稳起步，年内完成150MW目标的概率大。公司在建光伏项目有：江西新余一期项目(35MW)和佛山群志光电项目(15.2MW)，两个项目预计在年底前完工；拟建项目有：江西新余二期项目(35MW，预计在三季度开工)。目前，公司已完成调研和正在洽谈调研的分布式项目总装机容量超过200MW，完成尽调和正在尽调的地面电站项目总装机容量超过150MW。我们认为公司今年完成150MW的目标概率较大。
　　主营业务反转，盈利大幅提升。(1)公司传统化工气雾剂产品上半年实现稳定增长，实现收入2.02亿元，同比增长16%；(2)生物降解材料和室内空气净化产品上半年实现爆发式增长，随着相关环保政策的进一步出台，生物降解材料有望迎来发展良机。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2014-2016年EPS分别为：0.26元、0.49元、0.91元，PE分别为：45倍、24倍、13倍。看好公司在光伏电站领域的发展，首次给予“增持”评级。
　　风险提示：电站实际规模低于规划；电站收益低于预期；其他。



　　豫园商城：平台价值显现，未来整合空间可期
　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　投资建议：公司未来最大看点是公司未来有望成为“商旅”并购及整合平台，以及股权增持、激励推进等因素共振带来的投资机会。维持2014-2016 年EPS 预测0.7、0.79、0.91 元，目标价10.5 元、“增持”评级。
　　公司盈利主体为金银珠宝业务，随着高基数效应消散及下半年传统旺季来临，终端需求有望明显好转。此外金价在经历显著下滑后有望企稳，我们预计公司盈利能力将逐渐提升。
　　我们认为复星下一步可能将豫园打造成“商旅”运作平台，从而充分发挥其资本运作优势。2013 年以来复星连续增持豫园商城，目前已经达29.91%，控股地位进一步巩固。目前复星已经投资包括地中海俱乐部、亚特兰蒂斯以及Folli Follie、St.John、Caruso 等品牌类企业及马来西亚餐饮连锁集团食之秘等。我们认为在巩固自身控股地位后，复星有望对豫园商城进行业务梳理，将其打造成“商旅”运作平台，从而充分发挥其资本运作优势。另一方面也不排除复星进一步增持的可能。因此，无论从业务规划及整合还是继续增持的角度，都将驱动股价持续上行。
　　考虑到复星及国资委持续增持等因素催化，市值有望显著提升。
　　公司拥有老庙、亚一两大黄金珠宝品牌，同时拥有众多商业物业资源， 并持有招金矿业25.73%的股权及众多公司投资股权。豫园目前市值125 亿，而资产重估值高达259 亿元，溢价率近107%，价值修复空间显著。与老凤祥比较来看，豫园2013 年金银珠宝收入为206 亿元， 公司收入及市值均为老凤祥3/4，因此我们判断公司市值仅反应金银珠宝部分价值，并未反应自有物业及招金矿业等资产价值。
　　风险提示：经济持续低迷；金价持续下跌；存货跌价损失等。



　　建研集团：与天堂硅谷签署战略协议，检测业务扩张预期加
　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司
　　公司日前发布公告， 公司与天堂硅谷于2014 年9 月19 日签署了《战略顾问服务协议》，协议有效期为三年，从2014 年10 月开始；每一年结束后，双方对战略顾问服务工作的成效进行评估，以决定是否在下一年度继续开展更深入、更紧密的产融合作。
　　天堂硅谷是国内知名、浙江省内第一、获浙江省知名商号的资产管理集团，在创业投资、产业并购、金融服务方面具有显著实力。未来天堂硅谷将帮助公司在产业整固、升级战略、策略方面进行优化；对与资本运营相关的战略工作进行规划； 争取未来在双方共同确认的战略、策略的指引下通过产业整合、资本运营以更快速度、更好质量、更低风险做强产业，并提升公司的企业价值。
　　具体来看，公司与天堂硅谷的合作，将对公司的战略规划与并购思路进行专业梳理、以抓住检测行业整合机会，促进业务快速稳健发展。长期以来，受制国内体制和政策因素，检测行业保护和区域保护现象严重。2014 年2 月，国务院发布《关于整合检验检测认证机构的实施意见》，明确“有序开放市场，打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，营造各类主体公平竞争的市场环境”。我们认为，检验检测行业市场化大幕已开启，行业整合时代到来。公司未来会稳健推进“跨区域、跨领域”延伸扩张，并表示拟在合适时机通过并购方式加快产业整合与发展。除了建筑检测、交通检测业务等已有基础的业务外， 也在积极准备进入消防检测、铁路检测、环境检测等领域或更广泛的领域空间。我们认为通过借鉴已有成功企业的经验，公司未来跨领域延伸空间非常巨大。公司发展检验检测业务的优势在于：1、本身品牌和资质好，实力强，并和著名机构开展战略合作；2、是上市公司，可借力资本市场，采取多种并购方式，实现快速扩张；3、减水剂业务的成功使得公司在区域扩张和管理方面积累丰富经验。
　　盈利预测及投资评级。我们维持公司2014、2015、2016 年每股收益为1.01 元、1.25 元、152 元，对应PE 为15x、12x、10x，目前估值已经反映市场悲观预期。短期内我们看好公司经营性拐点，下半年业绩回暖有望延续，中长期我们看好国内检验检测行业在市场化整合过程中公司面临的机会，维持“买入”评级。
　　风险提示：检测业务并购不达预期；原材料价格波动风险；现金回款管理。



　　万盛股份：有机磷系阻燃剂专家，自主创新助力发展
　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司
　　公司是国内第二大阻燃剂生产企业。公司目前为国内最主要的磷系阻燃剂生产企业之一，主要产品为聚氨酯阻燃剂和工程塑料阻燃剂，规模仅次于雅克科技，报告期内公司阻燃剂销量在全球有机磷系阻燃剂市场占有率始终保持在5.5%以上。
　　阻燃剂市场持续稳定增长，有机磷系阻燃剂的发展契机来自于环保标准趋严或成本突破。预计到2018年，全球阻燃剂的市场容量可达262万吨，年增长率5%左右。近年来，有机磷系阻燃剂凭借其环保安全的优势，替代有机卤系阻燃剂(主要是替代有机溴阻燃剂)的步伐越来越快。目前有机磷替代有机溴阻燃剂的主要问题是达到相同阻燃效果时所用阻燃剂产品成本比溴阻燃剂高。该行业有较高的客户黏性，有较长的认证过程，行业壁垒也相对较高，未来一旦成本问题解决或环保压力加剧，替代加速将引起需求爆发，公司将随之受益。
　　公司的竞争优势主要体现在四个方面：1)公司行业地位突出、品牌影响力强；2)产品种类丰富、差异化优势明显；3)公司研发能力强，创新成果丰富；4)客户资源优质丰富、合作稳定。
　　公司本次拟公开发行2500万股新股，募集资金用于年产4.4万吨磷酸酯阻燃剂项目和研发中心项目。项目完全达产后，将新增2.77万吨聚氨酯阻燃剂产能和7000吨新型工程塑料阻燃剂产能，较目前产能增长46.37%，将有效缓解公司的产能瓶颈。
　　我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为6.46亿元、6.68亿元和7.08亿元，同比增长0.14%、3.39%和5.95%；归属于母公司的净利润分别为5549万元、6161万元和6579万元，同比增长-5.67%、11.02%和6.79%；按发行后1亿股计算，2014-2016年的EPS分别为0.55元、0.62元和0.66元。综合考虑公司行业地位及发展前景，结合行业整体估值水平，给予公司2014年25-30×PE，目标价13.7-16.5元。
　　风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧，产品价格波动风险；产品出口目的地政策变动风险。



　　新大陆：二维码支付龙头，业绩加速增长
　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司
　　事件：
　　公司发布2014年前三季度业绩预告：归母净利润区间1.52亿~1.75亿之间，同比增长35%~55%，对应每股收益0.298~0.342元。
　　报告摘要：
　　业绩同比加速增长。POS机具业务领先优势稳固业绩稳定，支付及识读业务增长较快，地产项目贡献新增利润较多。未来高增长最大驱动力在二维码业务(二维码移动支付和发票二维码等扫描设备和方案).
　　二维码支付是支付业大势所趋，在多个领域及应用场景全面开花。二维码应用领域包括移动支付、线下营销推广、发票防伪、食品安全溯源管理等。二维码支付具有NFC支付无法替代的功用，是打通资金流的基础，也是互联网企业O2O的必备要素，未来有望全面放开。另外，二维码可能很快在其他行业(军方、物流、食品等)取得突破，应用前景极为广阔。
　　公司是二维码龙头，具备多方面优势抢占二维码移动支付市场。新大陆在硬件识别和二维码营销方面均领先同业，其“手机二维码+二维码识读机具”的支付模式有望成为行业首选，通过提供线下应用场景的硬件布置和线上系统的定制和银行二维码支付合作，未来有望充分受益行业高增长。
　　公司房地产项目优化主营业务现金流。“新大陆壹号”地产项目于2013 年底开始确认收入和利润，预计项目收入40-50亿，净利率能达到30%，房地产销售可以保障未来三年盈利增长，并提供现金流，将用于主业投入和并购的资金需要，外延扩张之路值得期待。
　　盈利预测。我们预测2014/15/16年公司净利润分别为3.63亿元、5.13亿元和6.39亿元；EPS分别为0.71元、1.01元和1.25元。给予目标价30元，相当于30x 15PE，上调为“买入”评级。



　　银信科技：国内领先的专业IT服务厂商
　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司
　　首次覆盖给予增持评级，目标价17.4元。公司是国内银行IT基础设施服务市场的领先厂商，随着今后3年银行对数据中心等基础设施需求的上升，第三方IT服务市场空间也在不断加大。同时，银行基于降低成本的考虑，会更多采用第三方厂商作IT设施的运营维护。另外，公司上市后还未进行外延式扩张，我们认为公司有可能利用资本手段提高市场占有率或开拓新业务，以此提高公司盈利能力。我们预计公司2014-16年净利润分别为6263万元、8617万元、1.14亿元，对应EPS分别为0.29元、0.40元、0.53元。我们给予公司2014年60倍PE，对应目标价为17.4元，首次覆盖给予增持评级。
　　公司在国内A股第三方IT专业服务商中独具优势，行业拓展成今后看点之一。随着银行及其他行业客户对IT需求的不断上升，考虑到降低成本的压力，专业第三方IT服务需求有望迎来爆发。公司在国内A股银行专业第三方IT服务商排名第一，有望抓住机遇，实现业绩快速增长。我们认为行业拓展有望给公司带来新增空间，上半年公司在电信业合同金额较2013年全年增长250%，后续增长有望提速。
　　外延预期强烈。公司自上市还未做外延扩张。近两年外延并购已成为行业内公司开拓新业务，挖掘新增长点的重要手段，公司作为国内领先的第三方专业IT服务商，2013年报和2014中报也提到外延发展。公司9月17日刚公布股权激励方案，我们认为后续外延预期较强。
　　风险因素。1、业务拓展不达预期；2、费用增长快，毛利率不稳定。