越往后新增的标的越活跃，对应的市值、资产规模不一定大，流动性不一定像以前那么好，对投资者而言，可能会增加选股难度。

　　理财周报记者 谭楚丹／深圳报道

　　9月12日，两地交易所公告称，自9月22日，融资融券标的股票数量将由目前的695只扩大至900只。

　　其中，上交所新增股票104只；深交所由原来的299只扩容至400只。

　　深圳一名融资融券人士表示，“我观察到每次标的扩容，两融市场余额都会上一次新的台阶。这次扩容后，我感觉短期内两融市场余额会有大幅度上涨，大概20％-30%。”

　　扩容标的覆盖多行业

　　通过比照深交所扩容前后的两融名单，理财周报（http://www.lczb.net）记者发现，除了新增标的外，扩容前标的中约有18只股票被“剔除”，如长城开发(000021,股吧)、罗牛山(000735,股吧)、精功科技、同洲电子(002052,股吧)、吉峰农机(300022,股吧)等。

　　一名广州券商人士分析，上述18只标的可能是因为公司基本面的变化；或是在两融操作中，不受投资者青睐；或是流动性差等原因，所以未被列入下一波名单中。

　　例如精功科技，深交所公告称，该公司因2012年、2013年连续两年亏损，被“退市风险警示”特别处理，所以自2014年4月29日起，深交所将该股票调出融资融券标的证券名单。

　　有部分散户担忧，新增标的的加入，对现有标的而言是否为“利空”。

　　上述广州券商人士笑言，“这绝对不会。更多标的的出现，是给客户增加选择品种。以前有客户觉得标的不够，不愿参与，现在看到有符合自己的投资需求，就可能愿意办理这个业务了。”

　　深圳一名融资融券人士亦表达同样的看法，“不是说以前的标的不够理想，扩大范围以后，就增多可选择的范围，激发一种积极性。”

　　一名安徽投资者反映，“融资融券相比股指期货收费贵、不能T+0、标的少且烂、看似杠杆小但潜在风险大，准备在适当时机调仓用融资杠杆来狙击某只股票，如果时机不对就会浪费资金利用率。”

　　提及此次扩容后的标的，能否满足客户需求，上述广州人士表示，“应该还好吧。”其认为，标的的放开并非一蹴而就，要一步一步来，否则对证券公司标的管理也会带来很大的压力。

　　理财周报（http://www.lczb.net）记者对扩容标的进行梳理，发现新增标的主要分布在资本货物19.27%、技术硬件设备15.60%、材料13.30%、耐用消费品与服装6.42%、运输6.42%、生物科技与制药6.42%、零售业5.05%、软件服务5.05%等。

　　申银万国研究报告指出，“从细分行业来看，除电子和计算机相关细分行业之外，交通运输中的港口，医药中的中药，有色金属中的稀有小金属都属于投资机会较多的细分行业。”

　　记者以9月12日的自由流通市值来看，新增标的中，大于300亿的公司仅美的集团；在100亿－300亿区间的有东旭光电(000413,股吧)、海格通信(002465,股吧)、宁波港(601018,股吧)、长园集团(600525,股吧)4家公司；在50亿－100亿区间的公司占29.81%；自由流通市值为10亿－50亿区间的公司是扩容名单的主要组成部分，占比达66.97%。

　　可以看出，此次扩容标的更偏向中小市值。

　　在日均成交额方面，今年以来至9月12日，日均成交额超过3亿的有6家公司，分别为高鸿股份(000851,股吧)、中国软件(600536,股吧)、美的集团、海格通信、粤传媒(002181,股吧)、唐山港(601000,股吧)。日均成交额为1亿-2亿公司占比39.00%、低于1亿的公司占比50%。

　　而从去年年报来看，此次新增标的中，有55.5%家公司净利润在1亿-10亿区间内；有30.28%企业盈利区间在1000万－9000万；有8家公司在去年亏损，分别为天音控股(000829,股吧)、安凯客车(000868,股吧)、中国嘉陵(600877,股吧)、津滨发展(000897,股吧)、中孚实业(600595,股吧)、招商轮船(601872,股吧)、中海发展、酒钢宏兴(600307,股吧)。

　　上述广州券商人士表示，“越往后公告的标的，就越活跃一些；从另外的角度，对应的市值、资产规模就不一定大，流动性不一定像以前那么好，对投资者而言，可能会增加选股难度。”

　　据了解，扩容后中小板、创业板股票数量分别为172只和57只，对融资融券市场的活跃度具有激活作用。

　　券商两融业务受压券源、风控

　　深圳一家营业部人士告诉理财周报记者，相比上半年，目前其所在公司两融门槛再次调低，“现在资金有10万就能办理，我们以前要求客户要有20万。”

　　据了解，多家营业部对融资融券业务开户，降低资金要求。

　　上述广州券商人士表示，“其实融资融券管理办法没有明确的资金门槛，融资融券业务在刚刚推广的时候，大家都比较谨慎，尤其是对于中小客户群体，所以会有一些资金门槛的设置，但这并不是绝对禁止某些客户群体参与。如果客户对业务的理解不够，券商适当性管理做得不到位，就会给这个业务带来伤害。”

　　在其看来，当两融成为常规业务后，门槛更多是“适当性管理”，而不是“资金规模”去限制客户群体。“如果客户一进来就亏光了，客户就不愿意过来玩了。我们更讲究个性化服务。”

　　尽管标的扩容，对券商而言是利好消息，但同时亦在考验券商融资融券的压力。

　　“扩容后肯定是增加工作量的，包括对标的跟踪、权益管理等等。”上述广州券商人士表示。

　　然而，券源却一直是券商头疼的事，也是不少投资者抱怨的话题。

　　“其实券源提供方是自营部门，但是自营部门会受到对冲条件的限制，拿不出更多其他种类的券提供出来做券源，当然本质上而言是风险管理的手段有限。”上述深圳融资融券人士表示。

　　而对于转融通业务能否对券源提供帮助，该人士表示，“转融通，目前来说没有太大的进展。转融通的提供方是长期持有股票的机构，例如社保基金，或者一些作为战略投资人的投资者，对于这类人，目前没有明确的指引可以让他们加入到转融通这一块来。”

　　其感觉到，目前市场有一种误解：市场出现下跌，源于融券做空。“大家会有顾虑，毕竟牛市来之不易。但是这种观念不改变，转融通的处境会比较困难。”

　　而在融资方面，一家上市券商人士则告诉理财周报记者，“融资这块问题不大，我们做过一次定增，把资本业务作为非常重要的项目来做，定增的钱很大部分是向融资融券供应的。我们在这块有优势。”

　　据资料显示，19家上市券商中，不少券商通过再融资方式来为融资融券注入“活水”。例如海通证券(600837,股吧)发行两期公司债规模共230亿；中信证券(600030,股吧)发行两期公司债共200亿；招商证券(600999,股吧)发行定增120亿；广发证券(000776,股吧)发行公司债120亿；华泰证券(601688,股吧)发行公司债100亿。

　　非上市公司则通过短融筹钱。

　　业内人士担忧，未来融资融券业务在一定程度上将加速券商行业的分化，强者更强，弱者更弱。上述深圳营业部人士表示，“上市券商会充分运用资本手段做大规模，资本实力不足的券商将有可能被淘汰。券商现阶段都是尽力登上资本市场舞台，要么上市，要么等待被重组收购。”

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