收购10强医药电商， “线上+线下”联动可期。公司收购五强医药电商，线下药店实体推广+线上电商营销互动，除原有三大系列产品，自有品牌“极参”+“柯医师”药妆作为补充，国医馆引入专家坐堂加强专科优势，致力于打造太安品牌。预计2014-2016 年EPS 0.27/0.37/0.49 元，同比增长 45%、38%、32%，维持增持评级。考虑公司业绩高速增长且开始全面探索电商新兴业务，上调目标价至14.8元，2015年PE40X.

　　外延进军电商，迅速获得“用户积累+专业资源”。康爱多成立于 2010年，从事医药OTC及保健品线上销售及服务，已挺进国内医药电商10强，竞争力突出：1)多元化平台：拥有康爱多网上药店(自建平台)、康爱多大药房旗舰店(天猫)及移动互联网Web端；2)用户积累：目前康爱多月均客流量约 1800万人次，总交易用户数超 450万人，积累大量用户数据，为提供“药事服务”提供储备；3)专业资源：康爱多拥有电商运营、技术开发、营销推广、商品管理、执业药师、客户服务、物流储运、大数据研究等八大核心团队。2013年收入 1.6亿，按收购协议，2014~2017年分布承诺收入不低于 2.8、 6.4、11.5和14.5亿元。

　　电商发展迅速，皮肤药+心血管等产品有望最先受益处方药销售开禁。随着政策不断鼓励，医药电商近年来发展迅速，我们预计线上处方销售或将开禁，常见病(如皮肤病)、慢性病(如心血管疾病)等可能最先受益，均为公司主打系列产品。

　　风险提示：医药电商发展尚处初级探索期，电商平台整合可能不达预期。