预调酒作为一种引领时尚潮流的另类酒，正经历着快速成长阶段，我国2013年行业总规模约在10亿左右，而我们预计这一行业的潜在市场空间在200亿以上，拥有20倍的空间。行业巨大的潜力及快速的成长空间主要来自于几个方面：1、预调酒的品牌形象重点在于摆脱传统的束缚、追求个性的自我，受到年轻人的广泛欢迎；2、产品具有酒与果汁的混合搭配，口味融合了年轻人矛盾复杂的心情；3、食用便捷，适合更多消费场合。

　　从全球范围来看，由于各个国家拥有自身的饮酒习惯，且预调酒的口味是基酒与果汁之间各种排列组合搭配，口味繁多，因此每个国家都拥有自己的领导品牌，没有形成全球统一的强势预调酒品牌商。目前日本、德国、美国是前三大预调酒消费国家，而帝亚吉欧、三得利、米勒、麒麟、朝日为前五大预调酒品牌商。这给我们国家培养自身的预调酒领导品牌提供了良好的环境。

　　RIO作为我国目前预调酒的领导品牌，其优势体现在几个方面：1、先发的品牌优势，RIO时尚、个性的品形象经过近两年的宣传已经深入消费者内心，深深抓住了目标消费群体；2、产品多样化，通过多种基酒及果汁口味的调配形成系列口味，相对竞品更低的酒精度适合更广泛的人群并提升单次饮用量；3、现代通路上的先发优势是奠定领导品牌的基础。基于RIO目前的行业地位及核心竞争力，我们认为其在行业内占据20%-30%的市占率是大概率事件，单品的销售额有望突破40亿元。目前RIO作为引领行业快速发展的品牌正处於展翅高飞的阶段！

　　根据百润股份公布的重组方案显示，预计今年RIO的销售规模达到8-10亿，未来3-5年依然会处于快速成长通道中，建议投资者积极关注新兴品类的快速发展！参照备考业绩，我们预计2014-2015公司将实现净利润2.85亿和4.63亿，对应新发行股本数后的EPS为0.6和0.97元。按照2015年30倍PE给予29元的目标市值，维持“买入”评级！

　　个股研究：

　　百润股份：定增收购预制鸡尾酒龙头，业绩爆发

　　巴克斯酒业业绩爆发式增长。公司拟以 17.47 元/股的价格增发 3.18亿股，收购公司大股东及部分高级管理人员所持有的巴克斯酒业100%股权，交易总价55.6亿元。巴克斯酒业在 2012 年、2013 年和2014上半年，分别实现主营收入为 5880万元、1.86亿元、3.65亿元，实现净利润分别为 499.63 万元、2021 万元和 1.1 亿元，呈现爆发式增长的态势。同时，2014-2016 年巴克斯酒业的净利润预测数达 2.2亿元，3.83亿元和5.44亿元，增速依然惊人。

　　Rio为国内领先预制鸡尾酒品牌，营销能力强。巴克斯主营业务是生产和销售预调鸡尾酒Rio. 13年预调鸡尾酒行业规模在10亿元左右，在国内普及率较低。而巴斯克作为国内最早进入这一行业的企业之一，目前市占率达到40%以上。Rio作为低度果味酒，目标消费人群以青年人为主，公司通过聘请周迅为品牌代言人，同时加大在各种媒体的宣传力度，迅速开拓市场。同时，随着公司产能的提高，生产瓶颈有望缓解。

　　香精主业恢复式增长。公司主业增长恢复。公司上半年实现净利润3200余万元，公司预计全年净利润达6300余万元，较 13年大幅增长，业绩呈恢复态势，公司预计15年业绩达8000余万元，同比增长约 26.6%，同时超过了 12年公司的业绩历史高点。我们认为，公司在新产品方面开拓力度加大，已经体现出良好的效果。

　　盈利预测。我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.44 元，0.53 元和 0.65元，首次给予增持评级。(宏源证券)