央行“放水”

　　5000亿SLF相当于一次全面降准

　　意在鼓励商业银行放贷

　　“SLF主要用于平滑短期流动性，这个节点投放很有可能。”国信证券首席宏观研究员钟正生表示，央行此举意在鼓励商业银行放贷。一直以来，商业银行抱怨存款准备金率高，放贷能力受到制约；央行则认为商业银行太顾及自身利益，而不顾及支持实体。

　　国泰君安银行业研究员邱冠华表示，从他掌握的情况看，这一消息基本属实。对于央行此举的意图，他认为，首先，5000亿SLF可对冲存款偏离度管理的影响，防止人造钱荒；其次，8月各项经济数据恶化，显示经济发展仍疲软，在不实施全面降准、降息的情况下，此举算是货币政策变相宽松。

　　相当于一次全面降准

　　“5000亿的量级相当于一次全面降准，基本堵住了因这月外汇占款转负而再度兴起的降准呼吁。”钟正生称，目前看来，新股发行和季末因素可能导致短期流动性出现大幅波动，且存款偏离度指标管理可能会造成波动提前，这个点提前给SLF很有可能。而且，不用逆回购用SLF可能也是不想传递过于宽松信号。

　　后续降准降息概率小

　　市场据此分析，后续降准降息概率几乎看不到。银行业分析师认为，继续采取定向降准符合预期，但此次定向降准力度较大，对市场可能形成一定正面刺激。

　　钟正生表示，在要定向发力不要全面宽松，要“滴灌”不要“漫灌”的背景下，目前央行基本将传统货币政策（降息和降准）“雪藏”了。一方面是因为降息降准与创新宏观调控方式的要求不符，另一方面也因货币政策工具箱里多了不少新式弹药。“往前看，双率调整有可能；但目前，央行只会‘小修小补’。”

　　市场反应

　　资金价格下行，H股内银股上涨

　　17日早盘，银行间市场资金价格多数下行。除了成交稀少的3月品种外，其余品种资金价格均回落。多位银行间市场交易员表示，5000亿SLF传闻有利于稳定季末资金面预期。

　　广州农商行交易员林怡坚17日告诉记者，5000亿相当于下调一次准备金的释放资金量，还是会让大家对下旬资金面的担忧降低一些。

　　周三上午，银行板块相关个股走势分化，截至中午收盘时，板块平均下跌0.23%。个股方面，3只个股上涨，其中，北京银行(行情,问诊)上涨1.69%，交通银行(行情,问诊)上涨0.23%，兴业银行(行情,问诊)上涨0.10%；9只个股下跌，其中，南京银行(行情,问诊)下跌1.28%。港股表现相对强势，工、农、中、建均涨超1%，交通银行涨逾3%。有银行业分析师表示，央行分别向五大行做1000亿的SLF，从缓解资金压力角度看这次提前量又打早了些，当然国庆假日之前是有保持较高流动性的必要，这可能是此次政策出台的最大原因。

　　【名词解释】

　　常备借贷便利（SLF）

　　中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利（StandingLendingFacility，SLF）。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

　　银行回应

　　目前没有可供披露的信息

　　针对国有五大行获央行5000亿元SLF的传闻，央行新闻处昨早回应称，“有消息会及时通知”。

　　另有接近央行的权威人士表示，SLF由金融机构主动发起。目前，流动性并不缺，央行没有必要主动大幅度投放流动性。如果是五大行同时主动申请SLF，而且申请额度都是1000亿元，似乎也不大可能。接下来，央行确实有可能开展SLF，但如果央行开展SLF，也要体现结构性导向，不会是大水漫灌性的开展SLF。另据资深金融专家表示，从目前这种经济状况来看，央行如果不降息的话，可能会有其他的货币政策工具操作。

　　昨日上午，有市场传言称，五大行之一农行已经确认收到SLF。传闻还称，中信证券(行情,问诊)银行早间通知机构客户，SLF是央行对银行所做的意向性传达，尚未具体实施。对此，记者向农行相关人士求证，该人士称，该行并未发布上述消息，目前也没有可供披露的信息。工行、中行有关人士也表示，没有可发布的信息提供。而建行有关人士亦称，尚在核实当中，目前暂无答复。

　　观点交锋

　　GDP增速下降是否应该降息？

　　新华网：

　　降息论是不信任改革

　　伴随着8月份GDP增速下降等若干经济数据的公布，期望政府采取降息等强刺激政策的悲观论调再次抬头。

　　回望过去几个月，几乎每个月度和季度的经济数据公布后，海内外总有这样的声音。一方面是他们并未看清中国经济的“新常态”，一方面也是对中国正在大力推进改革的不信任。

　　人民网(行情,问诊)：

　　降息不是改革对立面

　　市场期待降息和是否信任改革没有必然关系。中国经济“新常态”本身就是尊重经济发展规律的，在不同阶段采取灵活的货币政策是普遍共识。未来，在不改变货币政策大方向的同时，定向降息或者定向降准的可能性仍然存在。定向宽松不等于全面宽松，适时引导资金推进产业升级、引导区域均衡发展、拉动消费，有利于扩大改革的成果。