在取得国内膜技术领域及污水资源化领域的领军者地位后，碧水源已经将产业延伸的目光锁定家庭净水市场。

　　9月9日，碧水源董事长文剑平在《2013年中关村上市公司竞争力报告》新闻发布会上表示：“在水处理领域，增量来自老百姓，来自家里的水龙头。”这也意味着碧水源的净水器产品将成为接下来一段时间公司大力发展的产业。

　　2013年年报显示，其内碧水源实现营业收入31.33亿元，同比增长76.87%；实现归属上市公司股东的净利润8.40亿元，同比增长 49.33%。在巩固公司国内膜技术领域及污水资源化领域的领军者地位的同时，公司也在净水器市场进行了业务延伸。期内净水器销售收入8156万元，营业利润达到4801亿元，成为期内公司利润率最高的主营产品。

　　“饮用水喝到嘴巴里，要通过五道防线，第一是水源地，第二是自来水厂，第三是蓄水管网，第四是小区蓄水环境；第五是水龙头。在五道防线中，前面四道防线我不能评价，一定有风险，我们只能把好最后这道防线，这道防线就是我们的净水系统。”文剑平称，美的、格力等企业通过服务老百姓把公司做大，他们的每一份创新老百姓都给他们回报，而碧水源今年的创新力也许比去年还好一些，因为加进了民生，要为老百姓做好水龙头的安全工作。

　　根据碧水源的饮用水安全保障项目介绍，公司净水依托国际领先的膜材料、膜设备制造和膜应用工艺技术，以及丰富的水处理经验，在民用、商用饮用水净化处理领域不断开拓创新，以双膜三芯过滤技术为核心，结合离子吸附置换技术，针对饮用水方面存在的三大安全隐患（病原微生物、有机污染物及农药残留、重金属），研制出三安全系列净水产品。

　　公开资料显示，目前旗下的净水公司生产的净水器系列产品实现了较大规模的增长，并成为净水器行业的领先品牌与最多创新产品提供者，预计2014年将进一步保持快速增长态势，丰富了公司的业务类型与用户。

　　碧水源总经理梁辉对《第一财经日报》表示：“目前公司已经形成了对净水器产品比较完整的营销战略，今年就能看到效果。”

　　资料显示，近日碧水源与拉卡拉合作，在拉卡拉已有的网点优势基础上，以社区网点为中心辐射周围居民，为社区居民提供健康安全的饮用水。碧水源可借助拉卡拉社区店铺社区商城的信息对称及高效率优势，整合线上线下资源及开拓O2O市场带来新的发展机遇。据了解，目前拉卡拉在300多个城市的30多万个社区店布设服务网点，拥有5000万的用户人群。

　　值得一提的是，上半年公司净水器产品实现收入3032万元，同比下滑19.31%。主要原因在于公司调整净水器产品线并大力推广新机型，影响了净水器产品铺货工作。据介绍，目前该项业务调整已经完成，净水器业务增长势头有望恢复。

　　国信证券分析师陈青青认为：“公司是环保股中最好的平台型公司，处在新一轮成长起点的转型期。由于市值较大，短期股价受市场风格影响更大，但中期转型进展和水务市场市场化改革进度加速或成为核心催化，市场明确这一趋势后，或启动新一轮α成长行情。”（一财网）

　　【机构研报】

　　“水十条”将对膜法水处理市场空间有实质提升。现有排放标准传统工艺即可达标，膜法水处理竞争力不强。但我们认为“水十条”的出台将改变这一切。从保障公众健康的角度，饮用水源地保护非常重要，可行的途径是提高污水厂排放标准，或者增加再生水回用比例， 客观上减少新增用水和污水排放。两种途径均对膜法水处理产生大量需求。我们测算，假设未来5 年，膜法水处理占污水处理的比重增加10%，则膜法水处理投资的市场空间至少增加750 亿元；

　　公司业绩增速将保持现有水平。市场担心公司的业绩体量难以维持过往高增速。我们认为公司仍将保持以往的增长水平，理由：1、公司传统业务区域潜在需求可观；2、水务市场高度分割，潜在合作区域众多；3、公司合作区域的膜更换将是常态化贡献；

　　业务模式低资本消耗，且资金雄厚，可保障高速成长。公司业务模式以工程、设备销售为主，较少涉及BOT 等重资产模式，对资金的占用主要为EPC、BT 等工程占款。公司经营规模经过快速发展后， 负债率仍处在较低水平（36%），且获得国开行200 亿元授信额度， 融资潜力巨大；

　　盈利预测与投资建议：维持之前盈利预测，预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.14、1.60、2.20 元，给予公司2015 年25 倍PE 水平， 上调目标价至40 元，维持“增持”评级； 风险因素：京外市场扩张低于预期的风险，BT 类项目回款风险；（国泰君安）

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