投资要点

　　公司昨日晚间公告称，收到股东深圳市振业(集团)股份有限公司(深振业)《简式权益变动报告书》，深振业通过大宗交易系统减持公司985万股，占总股本2.06%，减持完毕后深振业还持有公司4.99%股权。与一致行动人远致公司合计持有公司15.04%的股权。

　　未来继续减持概率较大

　　公告称深振业不排除在未来12个月内继续减持其所持有的本公司股份，我们判断继续减持概率较大。早在2012年初国资委为解决深振业与深长城交叉持股的问题决定将深振业持有深长城的股权转让至国资委直接持有，因未通过深振业股东大会审议而终止。此后国资委放弃深长城的控股权，转让部分股权于中洲地产，预计国资将陆续退出，深振业所持有中洲控股的股权将不会保留。此外，深振业之前有三年拿地断档期，导致今年可售可结项目有限，基于对深振业业绩诉求的判断，深振业继续减持公司的股权概率较大。

　　国资退出凸显民企控股地位

　　中洲地产在2011年中报中首次出现在公司十大股东名单中，在2013年初获得国资委股权转让后持股比例为23.79%，之后通过二级市场增持及大宗交易，持股比例提升至当前的28.69%。深振业减持前与一致行动人远致公司合计持有公司17.1%的股权，深振业减持后，大股东中洲地产的控股地位更加凸显。

　　民企控股权地位夯实后对公司支持力度或加大

　　中洲地产入主后提出快周转的经营策略，三年销售额复合增速要达到50%。从上半年经营情况看，新获取项目提速，收购大股东惠州三个项目价格合理，进展顺利，此外竞得上海一宗土地。合计新增建筑面积98.48万平方米，较2013年底权益土地储备181万方左右有大幅提升。这为未来三年的业绩高增长打下了基础。控股权地位夯实利于大股东持续对公司提供较大力度的支持。中洲集团实力雄厚，土地储备近千万方，此外还拥有4个大型旅游地产项目，未来均有可能逐步通过收购或资产注入的方式注入上市公司。

　　盈利预测与投资建议

　　预计2014-2015年公司EPS分别为1.33、1.99元，PE分别为9倍、6倍，NAV29.55元，目前股价相对折价54%。公司是深圳国企改革中国企退出控股权后，公司经营过度较好的典型案例，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示销售不及预期等。