由于投资者猜测美联储加息时间可能将提前，美股上周五再一次出现震荡下调走势，道指、标普分别收低0.36％、0.60％，周跌幅随之扩大到0.87％、1.10％，而纳指则下挫0.53％，全周回落0.33％。阿根廷以逾6％的涨幅连续第4周问鼎，但巴西却狂泻6％以上，同样是创历史新高后的印度、新西兰也是情形各异，前者小涨收成阴十字，后者则在周末由红翻绿，其他股指也纷纷转入整理态势，且强弱差距再度拉大，就是说，全球股市已由普涨经过分化演变成普跌的局面，短期继续盘下的风险自然就会更大些。

国际期市上周依然全线下挫，下跌速度大多还在加快。美元指数连续第9周收高，已追平截至1997年2月中旬的持续上涨时间，去年7月亦即4年多来的“天王山”也近在眼前，中长期转强势头已势不可挡，只是周线上影稍长了些，显示上行压力有所增加，短期整理的脚步日益临近。尽管棉花大涨且周线形成强攻组合，但黄豆、玉米、小麦却一个比一个跌得凶，CRB指数还创出2010年9月以来的新低，而原油、白银则回落至年内最低水平，黄金下探年初低点的可能也无法排除，铜近四个多月的上升趋势又被破坏，近期期市运行态势因此就不容乐观。

美国近日公布的经济数据依然是喜多忧少。虽然7月职位空缺数略低于预期，上周初次申请失业金人数还意外增至两个月来的新高，可7月的商业库存却略有增加，消费者信贷则远比预计的多，8月的小型企业信心指数还升至2007年10月以来最高，零售销售也出现近4个月来最大增幅，9月密歇根大学消费者信心指数又创2013年7月以来新高，而以往常被视为利好的数据近阶段却屡屡成为市场的反向指标，一个重要原因就是不少机构据此揣测明年二季度美联储将升息。仅以技术现状来看，周均线虽已陆续形成多头上行局面，但频创新高、联袂上行的良好势头已告一段落，三大股指的情形又不尽相同，即道指、标普上周高低点绝对落差分别大增31％、28％，并一举抹掉了前两周取得的成果，日线还出现小型圆顶迹象，而纳指的区间则缩小了17％，周线图上又增添了一颗阴十字星；三者也有相同之处，就是上行的冲动仍在降低，下调要求依然比较迫切，而目前又都处于高位，且周波幅仍属偏低水平，预示市场存在大起大落的风险，或者说，5周线的争夺或许会更激烈，站上17100点、2000点、4600点更加困难，16900点、1970点、4500点更不容有失。

A股上周略高开后先抑后扬，5周线仍上行构成有力支撑，沪市上周五还由下调转而收涨0.24％，深市调幅也缩至0.82％，两市看似阴阳各异，实则都在蓄势整固，成交量又是明减实增，后市高企便势成必然，尽管路径或许会比较曲折。以量能分析，上周总成交15226亿虽减少17％，日均成交3806亿较前反倒多了4％，比年内的平均水平高出79％，周四的4358亿还再次改写了近年来的单日天量，周成交逾万亿的场面也延续了11周，高涨的参与热情必将导致历史纪录被刷新，且日量变均值降到12％以内，表明多空分歧有所缩小，而沪深单位股指量能却激增1.23倍、78％（以日计则沪微减、深稍多），说明双方仍在暗中较劲，争夺也更为激烈，这就会使短期方向显得比较迷茫，波动频率或许会加大。以股指分析，两市近日都在整数大关上企稳回升，日线却是三阴一阳，说明空方在掌控市场运行方向时间方面已占优，沪市周阳十字与深市小阴线虽颇有蓄势待发之意，但由于阶段主要攻击目标都已基本完成，多方向上拓展空间的欲望又明显降低，攻克2380点、8420点的可能暂时不大，而周波幅骤减63％、53％则表明双方都很谨慎，短线回探会因此受限。只要不同时收盘跌破2293点、8095点，中期格局就不会趋淡；即便短调，也是展开更大规模强攻前的必要准备。

综上，国际期市短弹仍很难扭转中期颓势，全球股市攻势显露疲态，A股两市以迂回包抄方式前行更有利于减轻正面压力。量价比翼双飞的局面难以持久，本周略低开并适当休整可能稍大些，频繁换股仍是近期操作的大忌。（中信建投北京三里河路营业部 云清泉）