圣阳股份（002580）:业绩弹性足,储能和小型电动值得期待
　　国内领先的铅酸电池生产企业:公司2011年5月上市,产品门类以铅酸电池为主,涵盖一定量的锂电池及新能源系统集成产品。应用领域包括储能、工业备用及动力电源,主要客户包括力诺、英利、三大运营商、中兴华为、时风、奇瑞等国内知名企业。公司战略上由电源产品向系统集成产品延伸,专注储能、备用和动力电源市场,为客户定制电源系统解决方案。
　　铅炭电池翻开储能新篇章:储能市场定位于面向电网智能化、互动化、高效化和低碳化,需求空间是千亿级,具体包括:独立系统电池替换市场、新能源接入平滑储能系统、智能电网削峰平谷储能系统、微网储能系统、分布式发电储能系统等。峰谷电价差、储能补贴政策是储能市场商业化、大发展的一个前提条件,这些方面国内环境都在朝着有利的方向发展。公司与日本古河合作推出的铅炭电池将主打储能领域应用,主要优势在于和一般铅酸电池相比,循环次数大幅增加,储能的度电成本有望达到0.6-0.7元/kwh,在储能市场将极具竞争力!
　　动力电池值得期待:公司在动力市场以铅酸产品为主,锂电处于研发阶段。主要面向四个市场:小型电动车、电动叉车、场地及特种车辆、微混合动力汽车。小型电动车由于其天生的经济性,在二三线城市和乡镇农村市场得到迅速推广。公司身处小型电动车最大生产地山东,与行业内主要厂商均建立了稳定的业务合作关系,后续随着行业规模继续扩大,公司动力电池业务有望得到较好的发展。长城证券


　　海默科技（300084）:三马齐驱 打造独立能源公司
　　PMG(生产优化与测试服务集团):多相流量计产品取得突破,市场竞争力加强。公司多相流量计产品在两个方面取得突破:1)、公司研制出全量程多相流量计样机并取得首台订单,公司成为全球唯一能实现全流程精确测量的多相流量计厂商,这是斯伦贝谢等竞争对手无法比拟的;2)、多相流量计产品趋向小型化。公司主要竞争对手斯伦贝谢多相流量计产品具备的小型化特色,更符合市场需求。在保证测量精度和范围的前提下,公司目前已成功研制出小型的湿气多相流量计产品,未来公司所有的多相流量计产品都会向小型化发展,有利于提高公司的产品竞争力。
　　从全球范围来看,从事多相流量计产品生产的厂商只有斯伦贝谢、海默科技、艾默生、Agar四家,而获得英国国家工程实验室认可的只有海默科技和斯伦贝谢。近年来,海默科技的市场份额逐步上升,全球的排名在第二和第三之间徘徊。
　　受益于产业链逐步完善,PMG业务有望稳步增长。和行业龙头斯伦贝谢相比,公司最大的劣势是缺乏油服总承包能力。以油井为作业对象的油田服务业务按类型分为“钻完井服务”和“测录试服务”两大板块,“钻完井服务”是“测录试服务”的上游业务。斯伦贝谢向客户同时提供“钻完井服务”和“测录试服务”,且其“测录试服务”很多包含在其钻井总包合同中,导致斯伦贝谢在多相流量计业务中占据了很大的竞争优势。但我们认为随着公司钻完井服务队伍的经验积累以及产业链其他方面的完善,海默科技油服总承包能力会逐步得到提升,PMG业务有望稳步增长。
　　DCG(钻完井服务集团):内生外延聚焦非常规油气开采设备技术,培育独立作业能力。内生:1)、MWD的研发也取得了阶段性成果,完成了高温传感器信号处理和采集核心电路的设计。目前国内的MWD产品相对比较低端,公司研制的MWD产品属于高端系列,专门针对的是高温高压的水平井作业环境。2)、页岩气压裂工具实验室也在研制桥塞等一系列水平井分段压裂工具。外延:公司通过外延并购城临钻采和清河机械,跃身为国内压裂设备的佼佼者。公司目前具备压裂车、管汇车、固井水泥车、压裂泵等非常规油气设备生产能力。
　　EPG(油气勘探生产集团):师夷长技,择机回国。近两年,公司在北美地区先后收购了包括Niobrara页岩油气区块在内三块非常规油气资源。目前,Niobrara页岩油气区块平均水平井作业成本为600万美元左右,该作业成本在北美地区处于平均水平,公司预计该区块业绩贡献与投资该区块时可行性研究报告给的盈利预测相符。公司将在新收购的Permian盆地两块油气区块上扮演独立作业者的角色,我们认为在北美页岩气革命的大环境下,以及公司在Niobrara页岩油气区块的现场作业和管理经验的积累,未来这两块油气区块在EPG中将扮演重要角色。
　　根据EIA最新统计,我国页岩气技术可采储量居于世界第一,页岩油技术可采储量位于世界第三位,随着国内页岩气区块招标制度的完善,以及油气改革进程的加快,国内页岩气开发大有可为。公司最终战略规划是选择好的时机回国分享页岩气开采盛宴,我们认为,凭借在北美地区非常规油气区块经验技术积累,公司有望在未来国内页岩气开采浪潮中崭露头角。
　　维持“推荐”评级。公司的核心推荐逻辑:多相流量计细分行业的隐形冠军;北美油气资源产量有望释放;国外非常规油气资源作业经验的积累,以及自身独立作业能力的完善,有望成为未来国内页岩气开采浪潮中的最大受益者。预计公司2014-2016年摊薄每股收益为0.51元、0.74元和1.03元(假设清河机械2014年初并表),目前股价为25.08元,除权后的价格为21.25元,对应市盈率分别为41.67倍、28.72倍和20.63倍,维持“推荐”评级。国联证券


　　鱼跃医疗（002223）：医用器械+OTC 巨头显现
　　上械并购一举三得:渠道扩张、优质产品、稀缺性批文。我们认为此次鱼跃大股东竞购华润万东以及上械集团股权的历史性意义有三层:补充并增强鱼跃原有相对薄弱的医院渠道;最大程度上扩容并挖掘上械集团旗下优质耗材及器械潜力;降低时间成本,获得稀缺性II、III 类批文,为中长期发展做铺垫。
　　我们认为此次收购的核心标的是上械集团旗下的三块优质资产:即上卫(批文+优质OTC 产品)、上手(批文+优质器械+强势医渠)以及联众医疗(海外渠道),我们预计此次收购若能成功,虽然其内部整合时间会是一个相对缓慢的过程,但是对行业对公司都是具有历史性意义的,通过鱼跃对于上械旗下优质资产的收购以及进一步激励机制的挖掘将贯穿未来至少3 年的发展,同时也将推动公司中长期业绩高速增长。
　　对标强生:全国医用器械+OTC 巨头形成;红杉加入:并购外延打开增长新篇章。我们认为作为器械公司,产品线深度、广度是决定公司长期收入天花板,同时,渠道力决定了业绩增速的斜率。我们认为,此次红杉资本的大规模入股(股份占比7%,协议价格为23 元/股,其中包括红杉以及泰弘景晖)是红杉历史上较大规模的投资之一,预计鱼跃在完成上械的收购后将进一步借助红杉本身优质的项目储备经验以及互联网优势,进一步打造全国医用器械+OTC 巨头的大平台。在这点上,对标国际巨头强生,鱼跃已经逐步形成全国优质医疗器械及OTC 行业的航母雏形。
　　稳定内生增长+大规模外延重组扩张,看好公司中长期国内一流器械平台价值。我们认为,公司目前处在关键的转型时期,随着公司医渠以及原有强势OTC 渠道的不断内生稳定扩张,公司原有业务预计将维持20-25%的增速,为公司长期发展奠定良好安全边际。我们认为公司未来将持续的进行医院渠道类产品的收购,将进一步完善公司医渠的产品线,引入国内外优质产品,进一步进行外延扩张,为15 年的高增长奠定基础。考虑到公司外延扩张以及电商业务的快速提升,我们上调公司14-16 年EPS 为0.61/0.97/1.25 元(原为0.61/0.83/1.09 元),对应PE 为47/30/23 倍,维持“增持”评级。申银万国


　　三维工程（002469）:订单充足,受益环保标准提升
　　公司前8 月新签重大合同约6 亿元,我们测算公司目前在手订单超过10 亿元,考虑目前硫磺回收装臵改造需求开始逐步释放,同时齐鲁石化未来扩产将给公司带来大量订单需求,而青岛联信通过产业链延伸在耐硫变换领域也展现了较好的发展势头,公司成长确定,作为纯正的环保股,估值相对便宜,维持14-16 年EPS 为0.51/0.66/0.85 元的预测,维持17.6~18.6 的合理估值区间,重申“推荐”评级。国信证券


　　青岛双星（000599）:非公开增发项目如期推进
　　非公开增发已经获得证监会发审委审核通过
　　青岛双星发布公告,公司非公开增发已经获得证监会发审委审核通过。公司拟非公开发行不超过2.25亿股本,发行价不低于4.02元/股,募集不超过9亿元,其中大股东双星集团认购30%-50%。当前股价有一定的安全边际;募集资金主要通过增资子公司青岛双星轮胎工业有限公司,用于200万套高性能子午线卡客车胎(一期)的建设,推动公司转型升级;
　　搬迁补偿为公司转型升级提供财务支持
　　根据青岛市政府《青岛西海岸经济新区发展规划》等文件,青岛双星土地搬迁涉及面积1000多亩。我们参考青岛碱业和黄海橡胶搬迁补偿标准,预计公司搬迁补偿金接近10亿元。搬迁补偿和增发募集资金预计17-20亿元,为公司转型升级、打造世界轮胎名牌企业提供财务支持;
　　2015年半钢胎替换需求开始释放,公司转型升级迎来历史性机遇
　　国内半钢胎配套和替换需求比例约1:1,海外成熟市场约1:3。国内半钢胎替换市场潜力巨大,预计2015年开始逐步释放。公司转型升级打造世界轮胎名牌企业,将迎来历史性机遇;
　　盈利预测及估值
　　预计公司14-16年eps 分别为0.19、0.43和0.74元(暂不考虑摊薄影响),动态PE 分别为28、13、7倍。公司当前估值有一定的安全边际,转型升级带来业绩反转,业绩提升空间足够大,维持“买入”评级。浙商证券


　　润和软件（300339）:力度空前 高增无忧
　　润和软件发布 2014年限制性股票激励计划(草案),公司拟向320名激励对象授予限制性股票1,231.50万股, 占公司股本总数 27,366.68万股的4.50%。其中,其中首次授予股票1,123.50万股,预留股票108.00万股。激励对象可在首次授予12个月后,按30%:30%:40%的比例分三次解锁,首次授予价格9.99元/股。业绩条件为:以2013年营收为基数,2014-2017年营收增速相比2013年分别不低于50%,110%,150%;扣非后净利润增速相比2013年分别不低于50%,100%,200%。
　　事件评论
　　激励受众广泛,有助于大幅提升高管及员工的能动性与稳定性,其中对钟峻等负责金融IT 业务的高管及相关员工激励力度尤其之大,彰显公司进军金融IT领域的坚定决心。润和在此时点推出数量大、受众广的限制性股票激励计划,能够极大的提升公司高管及员工的工作能动性和稳定性,对转型期公司的发展能起到非常积极的作用。其中,公司首次授予了新聘请的负责金融IT 业务的高级副总裁钟峻先生150万股,占到首次授予股票总量的13.35%。如此大的激励力度,将会大大刺激钟峻先生及其带领的金融IT 业务团队的主观能动性,也从侧面彰显公司进军金融IT 领域的坚定决心。
　　远高于行业平均水平的业绩解锁条件,彰显公司未来高成长信心。本次激励解锁业绩条件为:2014-2016年营收复合增长29.10%,扣非后归属于母公司的净利润复合增长41.42%。该业绩解锁条件要远高于行业平均水平,彰显出润和对于公司未来高成长的信心。
　　润和未来的看点在于:1、公司通过“内生+外延”的方式强势进军金融IT 领域,并在未来3-5年成长为金融IT 领域第一梯队供应商,从而开辟公司新的利润增长点。因此后续外延预期将成为公司重要看点;2、延伸原有智能终端产业链,积极布局B2B 模式的移动互联网业务,掘金B2B 移动互联“蓝海”市场;3、参股中晟智源,未来将充分受益于服务器芯片国产化浪潮,后续重点关注国产服务器进展情况。
　　强烈推荐。公司管理团队具备良好的前瞻性及强大的执行力,我们看好公司转型金融IT 领域及移动互联领域的发展前景。假设新发行股份为上限4345万股,考虑捷科智诚并表8月中旬至12月份,预计公司2014-2016年EPS 分别为0.47元、0.74元、1.00元,维持强烈推荐。长江证券