有别于市场的观点：公司是国内 LED 和照明光电检测设备龙头，受益 LED 照明市场需求爆发，公司传统主业 LED 实验室光电检测设备有望实现稳步增长，同时公司从照明和 LED 实验室检测设备进一步向在线检测设备领域延伸，市场空间扩容五倍。公司负债率极低、货币资金充裕，为外延扩张提供保障。公司技术实力雄厚，具较宽护城河，未来有望成为光电检测、电磁兼容等领域最具潜力的领跑者。

　　LED 市场爆发促公司主业稳步增长。 全球 LED 照明产业已经进入渗透率从 15%到 60%爆发增长阶段的初期，未来几年渗透率有望每年以 6%~8%的幅度提升，预计 2013~2016 年产值年复合增速将达 35%。公司主业 LED 实验室光电检测设备需求增长虽与 LED 市场整体增长非完全线性，但各国政府对 LED 产品的各项标准不断提高，对 LED产品检测提出更高要求，各类产品质量监督、第三方检测和专业认证机构以及企业自身对检测设备产生新的需求。公司传统主业有望继续保持稳步增长。

　　市场从实验室切入在线监测，空间有望扩容五倍。去年以来公司推出 LAT-2000 / LAT-3000 系列 LED 灯自动老炼检测生产线设备，正式从照明和 LED 实验室检测设备延伸至在线检测设备领域，仅灯具检测环节市场空间可达 11 亿元，未来有望进一步向 LED 照明全自动在线组装检测市场拓展，总体空间可达 50-60 亿元，是原有实验室检测市场空间的 4-5 倍。在线检测是公司未来重点发展方向，未来两年有望实现爆发式增长，成为公司一大新的增长点。

　　超低负债、充裕资金加速公司外延扩张，股权激励奠定成长基础。公司上半年收购先进光电事宜虽终止，但体现公司外延扩张的强烈意愿，公司资产负债率目前不到 6%，在手货币资金超 7 亿元，为公司未来围绕主业进行外延扩张提供充足保障和空间。另外，公司已推出股权激励计划，捆绑核心高管及业务和技术骨干利益，与公司利益相一致，为公司未来经营、管理、研发稳步发展奠定基础。

　　盈利预测与估值： 预计公司 14-16 年 EPS 分别为 0.92、 1.22、 1.58元，当前股价对应 31、24、18 倍 PE。考虑到公司主要下游 LED 照明处于市场爆发期，公司市场从实验室向空间更广的在线检测领域延伸以及公司未来可能围绕主业进行并购扩张带来估值和业绩的双提升，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示： LED 市场发展不达预期风险；新产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险。(广证恒生)