航空板块领跑，海西自贸区概念表现抢眼：上周，交通运输行业指数上涨1.3%，跑输沪深300 指数1.8%个百分点，各板块全面上涨，其中：航空与物流板块涨幅居前，涨幅均为2.3%。在过去两周涨幅均为第一的铁路运输板块表现最差，涨幅为0.2%。传统周期股以及高股息价值股继续受到资金青睐，但趋势有所弱化。海西自贸区相关股票表现抢眼，福建板块持续升温：厦门港务(12.4%)、龙洲股份(12.1%)、象屿股份(6.1%)、厦门空港(5.1%)涨幅居前。

　　BDI 止跌反弹、沿海散货运价继续上涨：上周BDI 报收于751 点，周涨幅为1.6%，止跌回升。波罗的海交易所原油综合运价指数报826点，周跌7.3%；成品油综合运价指数报551 点，周跌3.3%。集运欧线运价下跌，CCFI、SCFI 周涨跌幅分别为0.4%、12.7%，其中欧线、美西线运价分别周跌8.1%和0.9%。沿海运价继续上涨，报收于954点，周涨2.3%；煤炭指数报收610 点，周涨0.2%。

　　收费公路板块盈利好转、政策倾向宽松：自8 月1 日起，广西调整部分车型收费标准，其中上调08 年及以后通车的高速公路一类车收费标准，对符合条件的桥隧另外收取通行费。测算增加五洲交通收入2400 万元/年，增厚净利润约10%左右。政策环境对高速公路明显偏向宽松，利好高速公路板块，重点推荐宁沪高速、深高速，关注粤高速A.

　　保税科技线上交易额持续增长：上周，江苏化工品交易中心累计交易额为31.4 亿元，持续四周交易额超过30 亿元，7 月以来日均交易额达6.4 亿元。

　　投资策略： 弱周期中我们建议关注：(1)线上平台交易额持续增长、业绩增长确定性高的保税科技；(2)关注中报业绩高增长的公司：中储股份、深高速、粤高速A、上海机场等；(3)关注政策驱动型机会：沪港通(宁沪高速、大秦铁路)、低空开放政策(中信海直)；(4)受益铁路运价改革的大秦铁路。

　　上周我们提示投资者关注交运周期股估值修复机会，其中我们相对看好航空板块，主要基于主业盈利改善、外围复苏、长期受益交通消费升级等，另外今年旺季票价水平同比有一定改善，航空存在估值修复的机会。我们依旧维持该观点，航空估值修复将贯穿整个旺季，重点关注中国国航、东方航空。

　　风险提示：沪港通迟于预期、宏观刺激低于预期。