事件追踪：

　　公司公布2014年半年报。公司2014年上半年营业收入为21.76亿元，较上年同期增长30.03%；归属于母公司所有者的净利润为6.65亿元，较上年同期增长43.87%；基本每股收益为0.42元，较上年同期增长31.25%。归属于上市公司净资产为105.54亿元，较上年同期增长51.47%。本期不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

　　事件分析：

　　LED处于行业发展的黄金时期。2012年全球照明市场规模约1320亿美元，LED 照明规模约120亿美元，LED 照明的渗透率为9.1%。由于各国相继禁止白炽灯的生产和销售，我们预计LED绿色照明有望进入普及期。加之近两年LED照明价格的快速下降，LED 照明替代传统照明已经具备经济性。我们认为目前LED照明价格已达到普及临界点。

　　下游需求旺盛，公司产品满产满销。2014年，公司LED芯片主营业务需求旺盛，公司不仅积极开满设备，而且充分发挥自身技术优势，努力提高设备的有效运转效率，进一步降低生产成本，提升公司产品的市场占有率。目前，公司下属全资子公司MOCVD设备170台处于满产状态，随着公司产能会进一步释放，规模效应也会得到进一步体现。

　　订单能见度高，毛利率将逐季提升。目前全行业维持高景气，订单能见度维持在3个月以上，照明增速在50%以上。此外，随着公司技术和规模的持续上升，公司芯片的成本将带来明显下滑。公司今年上半年LED产品毛利率达37.11%，较上年同期增加4.36个百分点，规模效应持续显现，我们认为公司毛利的逐步提升将成为趋势。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司作为国内LED芯片龙头，芯片产能排名首位，近期公司同下有公司接连签下LED采购大单，也显示行业需求旺盛的趋势。我们预计，2014年下半年公司主营业务收入将继续保持稳定增长，且产品毛利率会随着规模释放提高。考虑到公司今年旺盛的市场需求和产能进一步扩张的预期，我们维持公司“买入”的投资评级。

　　投资风险：

　　产品价格下行的风险；下游需求不达预期的风险