圣农发展发布2014年半年报,公司上半年实现营业收入29.12亿元,同比增长52.37%,归属于上市公司股东的净利润4351万元,报告期内实现每股收益0.0478元。同时公司发布预计公司前三季度净利润为1.2亿-2亿元,而去年同期公司亏损2.18亿元。

　　点评:

　　三月中旬行情持续回暖,二季度大幅盈利,上半年扭亏为盈。冬季各地仍然陆续爆出H7N9禽流感,春节旺季预期也进一步落空,春节过后,市场退出加剧。直至三月中旬,在众多利好的刺激之下,家禽行业终于反弹。白羽肉鸡联盟协定,父母代种鸡满50周强制淘汰,加强对2014年祖代鸡引种量的控制,这些对于整个家禽行业都是利好。六月底,白羽肉鸡联盟又决定继续减少祖代鸡存栏量10%,有望持续带动家禽养殖业大周期的到来。从二季度情况来看,公司鸡肉产品销售均价同比上升5.86%,同时公司主要原料价格下降,豆粕的采购均价同比下降5.24%,玉米的采购均价同比下降3.73%,公司肉鸡养殖业务实现大幅盈利,公司终于在2014年二季度实现扭亏为盈。

　　产能的增长正值向上周期,是带动二季度扭亏为盈的重要因素。公司在行业持续低迷之际逆势扩张,全资子公司浦城圣农第一阶段年出栏6000万羽肉鸡项目的达产,正好赶上这一较好周期,带动了公司利润的快速增长。上半年,公司鸡肉销量较上年同期增长43.96%,实现营业收入29.12亿元,同比增长52.37%,尽管一季度大幅亏损,上半年仍然实现净利润4351万元,较去年同期的-2.33亿元有了显著改善。

　　供给减少有望带来大周期行情。经历了13年禽流感之后,家禽养殖行业持续大幅亏损,从种鸡、孵化、商品代养殖以及下游的屠宰,全行业亏损无一幸免。14年春节过后,种禽企业加大主动性以及被动性减产,淘汰量加大,商品代养殖量也不断减少。考虑到秋季开始进入消费旺季,加上市场存栏量仍然减少,肉鸡的供给依然较少,而上游的祖代鸡产能的淘汰使得下游的供给有望逐渐回归供给的合理,将开启大周期行情。

　　盈利预测和投资评级:14~16年EPS分别为0.14元、0.64元和0.92元,我们下半年随着消费旺季的到来,有望继续带得家禽养殖行情上涨,公司业绩有望继续提升,我们给予“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,密切关注禽流感情况。