每日经济新闻记者 曾子建 贾丽娟

　　沪港通启动时间日益临近，投资者对港股市场的关注度也进一步提升，近期恒生指数更是一度突破24900点大关，距离2010年高点24988点近在咫尺。接下来的行情将如何演变？市场机会在哪里？有哪些因素会影响后期走势？投资者又该注意什么风险？

　　针对市场焦点话题，从本周起，《每日经济新闻》将在每周一推出新栏目“一周港股访谈”，邀请资深港股分析人士，分享其投资理念和最新市场观点，给投资者提供最具价值的参考。今日，我们将与两位资深香港证券业人士岑智勇和叶尚志进行深入交流。

　　在刚刚过去的7月，香港股市迎来翻身仗，恒生指数不仅突破年内新高，更是一举创下近三年新高。究竟哪些因素引发热钱蜂拥入市，哪些因素带来港股市场做多热情高涨，8月行情又能否再接再厉？

　　今日，《每日经济新闻》（以下简称NBD）针对大家关心的问题，对两位资深香港证券业人士进行了专访。其中，汇业证券策略师岑智勇先生长期执笔港股专栏，曾任职于财经媒体、基金管理公司及银行，拥有近10年市场评论及分析经验。而另外一位嘉宾，则是第一上海证券首席策略师叶尚志先生，其从事港股策略分析经验丰富，投身金融业有近15年时间。

　　热钱涌入香港炒股炒楼/

　　NBD：引发这轮行情的主要原因是什么？

　　岑智勇：港股近期走势强劲，主要原因是港币汇率持续转强，似乎反映有资金持续流入香港市场。从香港房地产市场来看，近期中小型楼盘的价格持续上升。从股票市场来看，则以中资股及A股ETF为追捧对象。上周，在港股的成交榜中，除了大型股之外，亦不时出现A股ETF的踪影，可见有资金在买入中资和A股相关资产。

　　此外，港股走强，也受A股和美股影响。在上周五（8月1日），美联储上调对经济前景的看法，投资者担心提早加息，加上美国第二季劳工成本创5年多来最大升幅，阿根廷再次出现债务违约，令美股急跌。这影响了港股的走势，恒指在当天亦低开。不过，同日公布的7月中国制造业PMI为51.7，优于预期，也高于上月的51，连升5个月。此外，7月汇丰中国PMI终值为51.7，虽然略逊预期，仍创18个月新高。从上述数据反映，中国经济持续向好，企业的经营情况都有所改善。受消息带动，A股走势持续向好，上证指数上破2200点，恒指在下试24550点亦见反弹，反映市况不俗。总体而言，近期恒指走势较受内地因素影响，外围因素的影响力相对较少。

　　叶尚志：香港的资金流入，对于股市是有推动作用的。另外，内地经济数据的好转，还有内地房地产调控政策的放松，也都有利于A股及港股，特别是中资股的表现。内房股的上涨为指数的上涨贡献不少。

　　港金管局连续注资稳定信心/

　　NBD：我们都注意到了这一点，热钱的持续流入，推动了港股市场的强势上行。而在刚刚过去的7月，香港金管局连续出手向市场放水，累计向市场注资651亿港元，狙击不断走高的港元汇率，这对市场产生怎样的影响，这种调控手段的目的是什么，未来是否还能持续？

　　岑智勇：在货币局制度下，每当港元汇率升至7.75时，即达到香港金管局的强方兑换保证，金管局便要在市场买入美元，同时沽出港元。正因为近期港汇持续偏强，令金管局需要向市场沽出港元。这反映海外资金对港元的需求上升。背后原因有很多，例如香港的房地产和股票估值吸引，或通过港股市场买入A股ETF，曲线进入A股市场等。更甚者，有报道指某俄罗斯富商因要避开欧美政府的追查，把资产调至香港，目的是看中了在联系汇率制度下，港元与美元挂钩，令港元资产成为美元资产的替代品。就是进行这种操作，也令港元的需求上升。

　　有别于中央银行，货币局在货币政策上的弹性较低。货币局制度与中央银行制度的主要区别是：在严格的货币局制度下，货币发行完全受货币局的外汇储备限制；而在中央银行制度下，政府和商业银行都可通过向中央银行借款发放货币，而不受外汇储备的限制。因此，可以说中央银行在制定货币信贷政策方面，自由度要比货币局大得多，如中央银行可以控制本国利率，可以充当“最后贷款人”的角色向政府提供贷款，而货币局却没有这些功能。

　　在货币局制度下，当国际收支出现持续逆差时，当局发行货币的外汇储备就会减少，国内货币供应量也随之减少，利率就会偏高。这将有助于减少进口需求，减缓国内经济增长速度。国内工资、物价的下跌，也会降低生产成本，增加出口竞争力。同时，货币局制度相对稳定的汇率有助于稳定投资者的信心，保持国际贸易的稳定发展。

　　叶尚志：实际上，金管局出手的原因很简单，就是要把香港的汇率控制在一个合理的区间之内。香港实行联系汇率，港元不能太强，也不能太弱，外来资金流入香港，也不一定都会进入股市，但是港汇如果过强，金管局就必须出手。我感觉，这样的动作在八月份应该还会持续。七月份的前两周，是第一波港汇走强，金管局出手；隔了一周之后，金管局再次出手。当然，其中最大的看点还是内地数据。外来资金的流入，肯定也与内地数据有关系。

　　后市分析：警惕8月行情有反复/

　　NBD：后市短期内还有哪些事件可能成为影响港股走势的重要因素？投资者需要注意什么？`

　　岑智勇：港股踏入中期业绩期，恒生银行 （00011，HK）、汇丰控股（00005，HK）、香港交易所（00388，HK）、中国联通（00762，HK）等蓝筹也会在下周公布业绩，它们的业绩表现或会影响到恒指表现。

　　其中，汇丰控股的焦点是其香港及全球银行业营运情况，以及香港市场对整体盈利的贡献。

　　香港交易所的焦点在于会否进一步公布沪港通和LME的消息。中国联通的焦点在管理层如何评估铁塔对公司的影响。

　　叶尚志：后期影响港股走势的因素，内地的经济数据肯定是重要的因素。除此之外，我认为主要有两个因素值得投资者注意：一是重要港股的中期报告；二是欧美市场的走势，目前，欧元区的复苏态势有比较大的不确定性，如果欧洲股市经历调整，可能会拖累港股市场表现，也会给部分投资者一个获利回吐的理由。另一个值得关注的数据是交易量，对于港股市场来说，800亿港元是个分水岭。

　　从过去一周港股表现来看，港股主板的日交易量如果能保持在800亿以上，那么资金流入的状态应该可以保持。如果交易量有缩减，缩减到800亿甚至700亿以下，那么就要小心了，这表示资金流入的状态可能已经告一段落。

　　至于最近出现的交易量超过一千亿的情况，今年一共大概只有四五天，这也表示目前市场比较亢奋。但这也需要警惕，一般市场亢奋时，也表示到了一个阶段性的时候。

　　NBD：7月行情已经成为过去，而在上周五，8月行情的首个交易日，市场却突然掉头向下，恒指最终下跌224.42点，以24532.43点报收。而在2008年以来的过去6年中，8月行情竟然全部出现下跌。请问两位老师，对接下来的港股行情怎么看？

　　岑智勇：首先，从日线图上看，恒指于上周曾升至24912.22点，但未能上破2010年的高位，而在25000点前有较为明显的阻力。而恒指在上周四和上周五，实际上均是以阴线报收，K线图形成了“黄昏之星”走势，这是行情疑似见顶的信号。第三，以保历加通道（布林线）分析，恒指在连续7天升破通道顶部后，首次跌回通道内，也表明走势可能转弱。而从周线图上看，恒指在25000点前出现“射击之星”走势，反映高位有沽压。整体来说，恒指短期或已见顶，有机会回软至10天平均线水平，即约24200点附近。整体上，近期港股有逐渐转弱的迹象，不宜高追上述股份。