数字背后，上市险企的业务发展前景究竟如何?

寿险净利大不同

从已公布的中报数据来看，虽然寿险保费收入均有不同程度增长，但是在净利润贡献上，却呈现冰火两重天的现象。

中国平安率先公布中报，2014年上半年寿险业务实现规模保费1483亿，同比增长17%。然而寿险净利润同比下滑0.5%，资产减值规模从2013年同期的10.53亿元提升至76.17亿元。在8月20日的中报发布会上，中国平安首席财务官姚波将其解释为，股票浮亏导致的资产减值。

“按照会计准则，可供出售的股票如果浮亏持续时间较长需计入利润表”，姚波表示，“2013年中国股市，特别是金融股，包括银行股都比较低迷。(中国平安)股票持仓当中有一些银行股浮亏时间达到了会计准则的要求，所以计提了比较大的减值，特别对寿险，因为一些股票主要在寿险投资帐户当中。”

姚波同时还表示，“当完成减值之后，未来对公司利润，特别是下半年，释放了减值的压力”。对此，2012年度21金牌分析师长江证券刘俊也认为，由于此前权益投资亏损所导致的资产减值，能够消化浮亏，轻装前行。

“看寿险业务发展不光看利润，更要看基础的生产要素，比如人力是一个核心指标”，中国平安总经理任汇川总结认为，“我们上半年人力增长9.1%，寿险新业务价值保单数量增长也是非常好的”。

与大幅计提导致净利下滑不同，太保寿险上半年实现净利润49.14亿元，同比增长41.94%，中国太保认为寿险利润大增，主要是由于准备金提取同比大幅下降28.2%。

中国太保披露的中报显示，太保寿险业务2014年上半年录得已赚保费589.33亿元，同比增长6.9%，以保费收入计，市场占有率7.8%，较年初下降1.2个百分点。

2013年度21金牌分析师兴业证券曾素芬表示，由于准备金大幅释放，太保寿险业绩略超预期。而责任准备金下滑的原因主要有两个，曾素芬分析，一是上半年退保大增释放部分准备金，二是中期准备金评估利率水平同比略有提升带来准备金释放。

第三家披露中报的A股上市险企——新华保险于上半年实现归属于母公司的净利润为 37.48 亿元，同比增长 71.4%，公司表示净利增长主要由于投资收益增长和保险业务累积增加。其中寿险业务收入668.17亿，同比增长30.1%，同时推动新业务价值增长18.2%。

但让人意外的是，在H股上市的中国太平的寿险净利增幅却高达526.4%。

与中国平安公布中报仅隔一天，中国太平发布截止2014年6月30日的中期业绩，数据股东应占利润19.3亿港元，是2013年同期的6.92亿港元的2.8倍。

而该增长数据的主要推动力，德意志银行研究员Esther Chwei认为是中国太平寿险的增长。

披露业绩信息显示，中国太平寿险总保费(太平人寿及太平养老)同比增长高于行业平均3.5个百分点。寿险代理人的月均人均产能由2013年的13482港元，提升至2014年上半年的20642港元，增长53%。

另一方面也应看到，2013年同期中国太平由于受到寿险产品结构调整的影响，泵交产品利润较低从而导致2013年1-6月份寿险净利基数较低。

成本高企车险难赚钱

虽然寿险净利数据有着较大差异，但从新业务价值及保单利润率来看，各家险企趋势良好。但在产险上，由于成本高企，部分险种面临着无钱可赚的格局。

在做中期业绩汇报时，中国太保董事长高国富将高企的综合成本率称为“不光彩”。中报显示，2014年上半年太保产险实现保费收入481.65亿元，同比增长13.7%，综合成本率为99.5%，较去年同期上升1.8个百分点，其中赔付率上升1.6个百分点，费用率提高0.2个百分点。

东莞证券分析师邓茂还注意到车险业务盈利堪忧，太保产险机动车险综合成本率继续攀升达到100%，邓茂分析认为，太保产险业务表现弱于同业，占比最高的机动车保险业务已无承保利润，在产险市场竞争异常激烈环境下，公司产险业务前景仍然比较严峻。

对于市场上的担忧情绪，中国太平洋财产保险董事长兼总经理吴宗敏表示，早就注意到此现象，公司已采取一系列管控措施，希望能消化往年较高赔付率的影响，并表示长期综合成本率若处在97%至98%，则属理想水平。

这一理想状态在行业内也并非不存在。

H股上市的中国财险中期业绩显示，上半年公司及子公司综合成本率为94.4%，持续低于行业平均水平，其中车险业务的承保利润为3.7%。

中国平安中报则显示，产险净利润同比增长28.8%，综合成本率从95.5%降低至94.4%，但对于这一数据，中国平安首席保险业务执行官李源祥并不盲目乐观，“上半年综合成本率一般都会比下半年低一些”，由于季节性因素影响，下半年会上升。而报告期内的94.4%的综合成本率主要来自于综合赔付率下降的贡献。

李源祥进一步分析认为，综合赔付率下降主要来源三个方面，第一是核保筛选的能力增强，“整个车险出险相对去年下降，而且下降幅度比较可观”;第二，增强理赔过程管理，比如引导客户到与平安合作的修理厂修理车损。

“比较下来，无论是配件价格，或者是修理工时，都有所下降”。第三，平安财产险中的信保业务赔付率较低，多种因素叠加起来导致赔付率同比下降1.9个百分点。对此，刘俊预测产险或迎向上拐点。

将迎来向上的恐怕并不局限于一家公司，8月10日，国务院印发《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，被誉为保险行业的“国十条”。文件甫一公布，立即引来了行业热议。其中最令人兴奋的莫过于提出了行业的明确目标，在2020年的时候要达到GDP贡献5%。

李源祥表示，“占GDP5%的话，简单换算到今天来说，意味着未来假设GDP以7%速度增长的话，我们保险行业的总保费收入每年的年均增长要15%左右，到2020年可能会要到4.5到5万亿的水平，这对于整个保险行业来说，它释放的空间非常大”。

文件还提出了未来整个保险行业新的增长点，包括养老、健康、农业保险、责任保险、巨灾保险等方面。李源祥推测，为了推动新业务增长点，国家可能会适当推出一些政策来鼓励增长。

“我们觉得非常兴奋，觉得(国十条)对整个行业未来是非常有利的一个政策”，李源祥总结认为。