事项：

　　公司发布半年报，上半年实现收入11.23亿元，同比增长8.09%，归属于上市公司股东净利润9137万元，同比增长80.32%，每股收益0.20元，业绩符合预期。

　　平安观点：

　　涤纶工业丝景气上行，毛利率大幅提升：

　　涤纶工业丝在公司收入占比超过60%，由于未有新增产能，上半年该产品收入增长平稳，同比增长5.12%，毛利率大幅提升5.28个百分点至19.78%，是公司上半年业绩快速增长主要驱动力之一。毛利率提升我们认为主要有两个方面原因：第一、公司普通涤纶工业丝受益行业景气提升，上半年多次提高出厂价，毛利率提升幅度较大；第二、公司差别化丝产销旺盛，2万吨安全带丝和1.25万吨气囊丝销量继续增加，对涤纶工业丝总体毛利率提升具有牵引作用。未来涤纶工业丝行业新增产能有限，我们预计开工有望维持在80%较高水平，涤纶工业丝的景气或延续，公司涤纶工业丝盈利水平将保持稳步回升态势。

　　塑胶业务新产品装饰膜表现抢眼：

　　近年来公司致力高附加值塑胶新产品的开发，上半年传统灯箱布基本平稳，收入增长1.27%至2.36亿元，毛利率为18.50%，同比提高0.95个百分点。上半年随着天花软膜等新产品推广，公司装饰膜放量，收入同比增长323.84%至7298万元，毛利率高达30.22%，盈利能力远高于灯箱布，是公司上半年业绩快速增长另一主要驱动力。未来借助尖山新厂区建设，公司还将导入石塑地板等其它新产品，塑胶业务有望步入快速发展期。

　　轮胎帘子布逐步放量，未来发展空间较大：

　　公司轮胎帘子布客户论证顺利，一线品牌客户住友、米其林、固铂正逐步放量，上半年帘子布收入增长近26%至8407万元，预计随着客户认可度提高，一期帘子布有望达产，二期另1.5万吨产能将于2015年四季度投产，考虑到轮胎帘子布较大的市场需求，公司轮胎帘子布产能消化问题不大。

　　盈利预测及投资建议：

　　我们维持此前盈利预测，预计公司2014~2016年EPS 分别为0.41、0.56和0.74元，对应前收盘价PE 分别为19、14和11倍，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：行业景气下降，新项目达产低于预期等。